負債32億!曾叫板董明珠的空調大王啟動破產清算，去年業績暴漲45%

作者 | 陳振

來源 | 財經八卦（ID：caijingbagua）

引言：一家負債32億的老牌制造企業，并沒有走向落幕。

曾幾何時，志高空調是中國家電行業里響當當的名字。

它從佛山順德一路崛起，巔峰時期與格力、美的同臺競技，躋身國內空調第一梯隊。

手握千萬級產能、覆蓋全國渠道，是無數家庭記憶里的“國民空調”。

沒曾想，一路高歌的志高，會因為一場備受關注的司法程序，再次走進公眾視野。

從1994年誕生，到成為“空調四小龍”，它憑借高性價比與渠道下沉快速占領市場，一度跑出驚人增速，成為佛山制造業名片，在行業里是不容忽視的實力派選手。

但上市后，卻踩進了多元化擴張的泥潭；盲目跨界，瘋狂燒錢卻不見回報；又是債務高企。

曾經風光無限的行業巨頭，一步步陷入資金鏈緊繃、官司纏身、港股退市的困局，品牌信譽與經營現金流雙雙承壓。

外界一度唏噓，以為這家老牌企業會就此退場。

但志高的劇本，并沒有按照“倒閉”的套路走。

2021年重組后的志高痛定思痛，聚焦主業，在行業內卷加劇的大環境下逆勢上揚；2025年實現業績大幅增長，重新回到上升通道。

就在市場以為它即將走出陰霾時，一記重磅消息再次刷屏——廣東志高空調有限公司被法院裁定受理破產清算。

一筆高達32億元的歷史債務，正式進入法治化處置程序；而品牌與新主體還在正常運營。

這次破產清算，不是品牌的終局，而是一場精準、有序、法治化的債務大切割；也不是無奈的潰敗，而是老牌制造企業卸下包袱、輕裝上陣的關鍵一步。

從巔峰墜落、到迷失自救、再到逆勢增長；如今又以破產清算的方式給自己“排毒減負”。

志高空調這一路，遠比看上去更復雜。

它的故事，不只是一家企業的起落，還是當下中國傳統制造企業脫困轉型的教科書。

“割債”不割業

破產清算不倒閉

大多數人會誤以為志高“破產清算”就是“品牌消亡”。

其實不然，本次破產清算的核心邏輯：是舊主體承債、新主體運營。

廣東志高空調有限公司作為舊主體，承接全部歷史債務與訴訟糾紛，通過法院主導的破產程序，對32億元負債進行有序清償。

而承接品牌、產能、研發與渠道的新運營主體，完全脫離歷史包袱，實現獨立健康運營。

根據每日經濟新聞的報道，家電行業資深觀察家張彥斌也明確指出，“司法程序是化解志高歷史包袱的最優解。”

這種操作，與傳統債務重組有著本質區別。

告別“一刀切”，實現資產精準剝離。

傳統重組往往與資產債務捆綁處置，要么低價變賣核心資產，要么新公司被舊債拖死。

志高按照《企業破產法》規定，將有效資產與不良負債徹底分離，保住了制造業最珍貴的產能、技術與品牌。

債權人有序受償，避免惡性擠兌。

破產程序由法院主導，債權申報、資產核查、清償分配全程公開透明。

既保護供應商、經銷商、金融機構權益，也避免無序討債導致企業經營停擺。

品牌持續經營，守住產業根基。

這是一項關鍵的設計：清算的是債務，不是產業。

空調生產線不停、銷售渠道不散、售后體系不斷，實現了“企業破產、品牌不死”，為制造業脫困提供了新思路。

志高用自己的模式證明，破產不是終點，而是用法律手段解決“爛攤子”。

只要核心制造能力與品牌還在，司法程序就能成為卸下包袱、重回正軌的工具。

反其道而行

棄鋁用銅

擺脫歷史債務只是第一步，志高能在2025年實現逆勢增長，主要是靠產品力翻盤。

在行業普遍用鋁管降本的大潮中，它堅定選擇純銅管，打出“純銅管?臻品質”的差異化標簽。

當前空調行業“鋁代銅”成為了低成本主流，但痛點也比較明顯。

鋁管導熱性不如銅，制冷制熱效率較低、易腐蝕開裂、故障率高，這將會直接拉高售后成本與用戶投訴率。

消費者對“偷工減料”的焦慮，成為志高的破局機會。

志高1.5匹一級能效純銅管空調，在京東自營平收獲99%好評。

用戶集中認可制冷快、耐用、故障率低。

這背后，是志高清晰的競爭邏輯。比如，用真材實料對沖品牌信任赤字。

志高早年因“低質低價”策略，導致口碑下滑。

如今堅持純銅管，本質是用看得見的用料，修復看不見的信譽，把“品質焦慮”轉化為“選擇理由”。

還有，它還避開了價格戰，搶占品質細分市場。

在格力、美的主導的家用空調紅海，志高不拼低價，而是靠材料與工藝站穩中端性價比市場，用高口碑帶動復購與推薦。

而且，它還布局了輕商空調、熱泵等高毛利賽道。

家用空調競爭白熱化，但輕商空調、空氣源熱泵等領域，頭部企業尚未完全壟斷。

志高依托制造功底，切入商鋪、小型辦公、暖通工程等場景，提升整體毛利率，擺脫單一依賴家用機的困境。

對制造業來說，降價只是短期手段，提質才是長期活路。

志高用純銅管證明：老牌企業想翻身，先把產品做扎實，口碑自然會回來。

從“貪多求全”到“專注深耕”

終迎業績回升

志高的衰落，不是空調主業不行，而是迷失在多元化擴張里。

上市后的志高，盲目跨界地產、金融、傳媒等非相關領域，空調主業現金流被掏空。

而且，其產品研發投入與行業內頭部企業差距甚遠；技術迭代停滯，產品逐漸落后于格力、美的。

主業失血、副業虧損，最終導致債務爆發、港股退市。

2021年重組后，志高做對了最關鍵的一件事：收縮戰線，死磕空調主業。

首先，剝離了非核心資產，砍掉與空調無關的業務。

其次，資源集中投向研發、制造、渠道，把錢花在產品上。

最后，調整組織架構，聚焦家用空調、輕商空調、熱泵三大板塊。

這和格力、美的“主業深耕+相關多元化”的穩健路徑形成鮮明對比。

頭部企業的多元化，始終圍繞家電、暖通、智能制造展開，技術與渠道可復用；而志高早年的跨界，完全脫離制造能力，最終反噬主業。

志高在戰略糾偏后，2025年營收同比增長超45%，產能與出貨量穩步回升。

其實，專業的人就應該做專業的事，主業是根，多元化是果。

這也足以說明，沒有強大主業做支撐，跨界擴張只會加速崩盤。

國資精準賦能

助力輕裝上陣

志高能順利完成債務重組與戰略轉型，離不開佛山本土的產業支持。

作為佛山空調產業支柱，從2018年起，地方就持續紓困。

本次破產清算后，還將通過國資參股、產業基金投資等方式，支持新志高發展。

佛山正在試點“補改投”模式——把傳統財政補貼，轉為市場化產業投資。

這一模式其實比直接補貼更高效。

因為直接補貼只能“輸血”，容易造成依賴；并且國資市場化參股，既能提供資金，又能完善公司治理，帶動社會資本跟進，實現“造血”。

志高將依托佛山“1+N”新動能產業基金體系，獲得資本、供應鏈、市場資源等多維度支持。

政府引導、市場運作、企業發力，三者結合，讓老牌制造企業在法治化脫困后，有足夠資源二次創業。

這不僅是志高的機會，也是地方政府盤活傳統產業、穩住制造業基本盤的典型做法。

志高的32億債務破產清算，其實不是失敗，而是法治化債務切割的范本。

它堅持純銅管逆勢而上，也不是固執，而是品質重建、信任回歸。

從盲目多元化到聚焦主業，更不是退縮，而是戰略清醒、回歸制造本質。

佛山國資“補改投”賦能，不是救助，而是市場化、法治化紓困的創新。

對中國千千萬萬傳統制造企業來說，志高給出了清晰答案。

負債不可怕，迷失不可怕；只要守住制造根基、聚焦主業、尊重市場與法律，老牌企業依然能浴火重生。

破產清算，是舊志高的終點。輕裝上陣，是新志高的起點。

或許，這才是中國制造該有的韌性。

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