石頭科技，坐上“斗地主”的牌局

來源：互聯網江湖 作者：劉致呈

最近，石頭科技的2025年度業績快報出來了。

整體沒有太大驚喜，依然延續著去年前三季度增收不增利的趨勢表現。

具體來看，2025年，石頭科技實現營收約186.16億元，同比大幅增長55.85%；歸母凈利潤13.60億元，同比下滑31.19%；扣非凈利潤約10.87億元，同比下滑32.90%……

原因也和過去一致：在以舊換新政策帶動下，公司通過技術創新和產品創新，進一步完善產品矩陣和價格矩陣，實現了國內業務的持續增長。

同時，由于公司持續推進品牌建設，完善產品全價格段布局，通過精細化渠道和積極的市場策略，所以也實現了海外收入的穩定增長。

但相對的，公司的銷售和研發等費用明顯增加，從而對整體盈利表現產生了一定影響……

客觀講，石頭科技這個“用短期業績承壓，換未來業務增長想象力”的思路沒什么問題。

畢竟，現在掃地機器人市場上的產品表現都大差不差，創新同質化明顯，再加上國內國補政策的助力，所以此時石頭科技去推進全價格段產品布局，提升市占率也無疑是個好機會。

不過，競爭是動態的，石頭科技這一套國內外組合拳下來，無疑會直接沖擊到科沃斯、小米和追覓等一眾競對玩家的戰略基本盤。

所以未來，石頭科技光靠資源傾斜可能就有點不夠看了，還需要在戰略執行層面，找到一個敢為天下先的關鍵操盤手……

昌敬該回歸主業了？

石頭科技：叫地主.

科沃斯：搶地主。

小米：我搶。

追覓：加倍！

這一幕，應該算是對去年乃至未來一段時間里，掃地機器人行業競爭格局的最直觀描述。

至于為什么？

一切都要從“叫地主”的石頭科技開始。

前邊提到，去年石頭科技一直在完善產品全價格段布局，也就是不再固守高端，而開始主動放下身段，向中低端市場發力，走以價換量路線。

結果不出所料，雖然整體盈利表現被拉低了，但石頭科技的市場份額卻也來到了第一的位置。

IDC數據顯示，2025年前三季度，在全球智能掃地機器人市場出貨量（份額）中，中國廠商包攬了前五的位置，分別有石頭科技、科沃斯、追覓、小米和云鯨。

其中，石頭科技占21.7%，位居全球出貨量第一。

不過也正因如此，未來石頭科技就不僅要面對新對手——小米們的激烈反擊，還要面對“老朋友”科沃斯們的虎視眈眈，整體頗有種攻城容易，守城難的危機感。

理由很簡單：

一是對小米來說，過去小米掃地機器人主要以中低端市場為主，走的是性價比路線。

而石頭科技們則以中高端市場為主，所以兩者在品牌競爭層面有交叉，但是不多，基本都處在各自的生態位上。

但如今，當石頭科技選擇產品全價格段布局，這就等于是盯上了以小米為代表的、所有中低端品牌玩家們的市場基本盤，也等于是為自己又找了一群新對手們。

那么結果可想而知，當未來小米們選擇戰略反擊，或者說開打價格戰的時候，現在石頭科技以價換量的市場表現還能維持得住嗎？

就算能保得住，但品牌的盈利表現還會不會進一步承壓？

二是對科沃斯而言，兩者就是非常經典的掃地機器人第一品牌爭奪戰了。

一方面從實力差距來看，過去幾年科沃斯的總營收一直都是遠超石頭科技的，而且據去年前三季度的IDC數據，科沃斯同期在中國市場還保持著出貨量第一的位置。

也就是說，其和石頭科技的出貨量差距在海外市場。

但這里從天眼查APP和去年半年報的營收拆解來看，科沃斯在境外收入約35.32億元，石頭科技為39.49億元，兩者的市場差距似乎并不算大。

那么在這種情況下，有機會當第一，誰愿意當第二呢？

所以未來，科沃斯同樣有可能去走全產品價格段布局，去貼身肉搏，去搶一搶“地主”的市場寶座……

另一方面品牌搶第一，也不僅僅是為了名頭，更是為了搶占用戶心智、帶動業務增長破圈。

就像隔壁賣電視的TCL和海信、賣手機的華為和小米們為什么那么在意“第一”？

本質上是在爭奪用戶對品類認知中“最好”、“最多人選擇”的品牌位置，一旦形成光環效應就可以賦能全系產品。

比如華為手機在樹立技術第一的形象后，消費者在購買其中端機型時，也會產生一種“我以更低的價格，享受了第一品牌的技術和品質”的心理滿足感；當小米做到中國出貨量第一的時候，很多消費者也會相信它的產品“性價比最高”、“最懂年輕人”，從而愿意購買它的生態鏈產品。

這對于涉獵同樣甚廣，第二增長曲線頗多的科沃斯來說，自然也非常值得一試。

三是喊著“加倍”的追覓就更夸張了，屬于是見誰都想打、亂拳打懵老師傅的狀態。

主要體現在品牌營銷方面。

原本大家走的都是常規砸錢營銷路線，但從去年開始，追覓突然就卷了起來，并且還卷到了極致——把品牌廣告打到了中國春晚和美國春晚（超級碗），在國內外市場上全面出擊。

這么一來，別的不說，在掃地機器人等基本盤業務上，剛剛才爬到市場最高處的石頭科技，似乎就又成了那個受沖擊最直接的品牌玩家……

至此，現在及未來的石頭科技，似乎都面臨著比以往更加猛烈的、三家斗地主的壓力。

此時如果還想要贏牌，光靠堆資源自然就不夠了，還需要有一個靈魂人物來主持大局。

就像去年由京東掀起的那場外賣大戰那樣，即便從0開始，但是在東哥的親自帶領下，京東外賣也一度打的另外兩家是節節敗退……

又像追覓和俞浩，在巨大的質疑聲中，從上央視春晚到去美國超級碗廣告投放，再到開辦企業年會演唱會，這種抗壓能力、這些瘋狂而極具想象力的決策提案，一般人是很難做出來的，也只有敢為天下先的創始人們敢這么想、敢這么做……

但是在這方面，石頭科技的創始人——昌敬卻并不夠專注，不僅操盤著石頭科技，而且還分心照顧著極石汽車。

2025全年，極石汽車共交付了15318輛，月均超千輛，12月單月交付2528臺。

縱向對比過去，極石這個成績確實有所進步，但如果橫向來看，在汽車品牌動輒月交付量破萬的今天，極石實際上還處于市場邊緣的位置。

而且隨著汽車行業的不斷內卷洗牌，未來極石們的增長壓力也只會越來越大，品牌上升空間并不太樂觀……

那么既然汽車板塊增長有限，而石頭科技又迫切需要一個靈魂人物來掌舵，所以昌敬是不是也該收收心，全力回歸主業了呢？

具身智能：送給港股IPO的最好禮物？

今年年初，證監會國際合作司發布了北京石頭世紀科技股份有限公司境外發行上市備案通知書，這意味著其籌劃已久的港股上市正式步入實質性推進階段。

為什么要二次上市？

一個主流的猜測是。石頭科技可能認為自己被低估了。

畢竟，2021年，石頭科技的每股股價一度來到了384元的高點位置。但隨后就開始波動下滑，即便在去年成為全球智能掃地機器人市場出貨量第一的品牌企業后，截至2026年3月3日收盤，石頭科技的每股股價卻依然只有135.14元……

前后回撤的幅度如此之大，當中也確實很難說沒有被低估的可能性。

不過就算是這樣，如果現在石頭科技只寄希望于換道港股就能重估自身，結果恐怕很難如其所愿。

問題出在第二增長曲線上。

招股書顯示，2024年，石頭科技來自智能掃地機器人及相關配件的收入為108.48億元，占總收入的91%

去年半年報顯示，石頭科技來自智能清潔產品及配件的收入約為78.98億元，占比超99%，一條腿走路的營收狀況極其明顯。

相比之下，科沃斯、追覓們的產品營收來源就豐富多了。

在掃地機之外，科沃斯還有擦窗機器人、空氣凈化機器人，以及添可芙萬的洗地機，食萬的炒菜機器人、飲萬的智能凈水器……

這實際上也解釋了，為什么此前石頭科技的掃地機器人全球出貨量第一，但科沃斯們的總營收卻依然能做到更高的原因。

其實回頭來看，過去，昌敬和俞浩、錢程們也都有一個共識——掃地機器人賽道太小了。

2024年全球掃地機器人行業僅有百億美元規模，遠不如智能家居整體千億美元的規模，更遜色于前景廣闊的機器人行業。

所以后來，昌敬選擇了像小米雷軍那樣，跳出去做汽車；科沃斯和追覓們則是多品類布局服務機器人和家電賽道。

這中間，石頭科技也不是沒有跳轉賽道的機會，就像追覓是什么時候開始提出要做超跑、做空調、油煙機等各種智能家電的？

其實就集中在去年一年，然后這當中的很多新產品就登上了今年春晚，為今后的市場銷售結結實實地贏來了一大波流量。

這實際上也是現在石頭科技頗為遺憾的地方。

因為在掃地機之外，石頭科技也曾推出過洗衣機等其他品類產品，但由于家電市場的固化，品牌缺少一次足夠有分量的營銷破圈，所以一直都表現的不溫不火。

最終反倒是讓后來者——追覓借助春晚率先實現了破局。

那么在慢了兩步的背景下，未來石頭科技還有破局的可能嗎？

有，比如向具身智能方向靠攏，今年年初，石頭科技正式發布G30S Pro掃地機器人，首發“底盤升降3.0 AI輪足系統”，給掃地機器人加上了“機械臂”。在CES 2026上，石頭科技又發布了輪足機器人石頭G-Rover。

這條路的想象力不言而喻，但缺點就是相比于前者，要更加地難走。

一是產品力需要長久打磨，短期內可能難以帶來直接的業績增長。

比如此前網上流傳的視頻顯示，石頭科技的G-Rover在CES現場演示中就出現了問題，在嘗試爬樓時失去平衡，直接從樓梯上摔落……

也許這只是一次意外，但放到消費市場上，任何環節的短板都可能讓用戶體驗大打折扣，進而影響市場口碑與商業化落地進度。

二是消費市場的接受度問題。目前具身智能機器人的落地場景更多聚焦于B端市場，而端市場則還處于早期摸索嘗試階段，無論在定價、實用性還是用戶心智上，都遠未成熟。

甚至就連科沃斯的“二代掌舵人”錢程在此前接受媒體詢問時：未來家庭人形機器人可能會用于什么場景？

其也只是回答：應該是很多目前的機器人做不好的場景，比如，疊衣服、家里物品整理等家務，整體應用場景相當匱乏……

可見，在這條更難、更具想象力的新航道上，任何人都沒有捷徑可言。

所以此時，就既需要創始人回歸主業的戰略定力，也需要跨越技術理想與商業現實鴻溝的長期主義。

資本市場的估值重塑從來不是換一張牌桌就能解決的賭局，唯有在硬科技的無人區建立起真正的第二增長曲線，石頭科技才能從"市場份額的第一"躍遷至"產業周期的頭部"。

牌局永續，但籌碼永遠在迭代；浪潮不息，唯掌舵者不可缺席。

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