能源安全重回C位，石化油服：樂于接受考驗(yàn)

全鏈優(yōu)勢(shì)是關(guān)鍵。

作者 | 木盒

編輯 | 小白

近期，中東地緣局勢(shì)持續(xù)緊張，美國(guó)與以色列針對(duì)伊朗的相關(guān)行動(dòng)引發(fā)全球能源市場(chǎng)關(guān)注。摩根大通預(yù)測(cè)，如果當(dāng)前美以與伊朗的軍事沖突持續(xù)超過三周,布倫特原油的價(jià)格可能會(huì)飆升至每桶120美元。

作為石油產(chǎn)業(yè)鏈上游的核心支撐環(huán)節(jié)，油服行業(yè)直接受益于油價(jià)波動(dòng)與油氣勘探開發(fā)投資的增加。

而石化油服（600871.SH)/中石化油服（1033.HK）憑借全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力、全球化市場(chǎng)布局及技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，正迎來多重發(fā)展機(jī)遇，在保障能源安全與開拓市場(chǎng)空間中展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性。

2026年3月2日-3月3日，A股石化油服連續(xù)兩個(gè)漲停，市值735.5億元；港股中石化油服（1033.HK）兩天上漲累計(jì)52%，也需警惕急漲后可能的回調(diào)，市值288億港幣，AH溢價(jià)率高達(dá)65%。

地緣沖突推升行業(yè)景氣度

石油作為全球核心能源，其價(jià)格與供應(yīng)穩(wěn)定性高度依賴中東地緣局勢(shì)。此次中東緊張局勢(shì)升級(jí)，直接推高了市場(chǎng)對(duì)油價(jià)波動(dòng)的預(yù)期，而油價(jià)的合理高位運(yùn)行通常會(huì)刺激油公司加大上游勘探開發(fā)投資力度。

從行業(yè)邏輯來看，油公司資本開支的增加將直接傳導(dǎo)至油服行業(yè)，帶動(dòng)物探、鉆井、測(cè)錄井等工程技術(shù)服務(wù)需求的增長(zhǎng)。

石化油服作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的綜合油氣工程與技術(shù)服務(wù)提供商，業(yè)務(wù)覆蓋地球物理、鉆井工程、測(cè)錄井、井下特種作業(yè)和工程建設(shè)五大板塊，能夠?yàn)楦黝愑蜌馓锾峁┤a(chǎn)業(yè)鏈一體化服務(wù)，完全具備承接新增市場(chǎng)需求的能力。

2021年以來營(yíng)業(yè)收入保持持續(xù)增長(zhǎng)，2025年前三季度，公司已實(shí)現(xiàn)合并營(yíng)業(yè)收入551.6億元，同比增長(zhǎng)0.5%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)6.7億元，同比增長(zhǎng)16%，在行業(yè)復(fù)蘇初期便展現(xiàn)出穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)基本面。

（wind數(shù)據(jù)）

隨著地緣沖突引發(fā)的行業(yè)景氣度提升，公司有望進(jìn)一步釋放產(chǎn)能，收獲更多市場(chǎng)訂單。

全球化布局，內(nèi)外市場(chǎng)協(xié)同發(fā)力

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，保障國(guó)家能源安全仍是核心戰(zhàn)略導(dǎo)向。

盡管油氣增儲(chǔ)上產(chǎn)七年行動(dòng)計(jì)劃即將到期，但國(guó)內(nèi)油氣對(duì)外依存度仍處于高位，石油70%左右、天然氣40%左右的對(duì)外依存度使得增儲(chǔ)上產(chǎn)在未來一段時(shí)間內(nèi)仍是行業(yè)主基調(diào)。

石化油服作為國(guó)內(nèi)油氣勘探開發(fā)的核心支撐力量，持續(xù)加大技術(shù)研發(fā)投入，高精度成像技術(shù)和超深層鉆井技術(shù)取得突破性進(jìn)展，有效提升了地震勘探精度和鉆井效率，為復(fù)雜油氣藏開發(fā)提供了有力保障。

2025年前三季度，公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新簽合同額422.2億元，同比增長(zhǎng)5.9%，在中國(guó)石化上游52個(gè)合作開發(fā)區(qū)塊的基礎(chǔ)上，不斷拓展頁(yè)巖油、老區(qū)、高成本區(qū)塊合作范圍，通過整體大包、風(fēng)險(xiǎn)承包等創(chuàng)新模式與油公司共同做大資源蛋糕。

海外市場(chǎng)方面，公司展現(xiàn)出強(qiáng)勁的拓展能力和增長(zhǎng)潛力。2025年前三季度，海外市場(chǎng)新簽合同額達(dá)262.8億元，同比大幅增長(zhǎng)62.0%，成為公司重要的增長(zhǎng)引擎。

公司深度融入“一帶一路”建設(shè)，在沙特、科威特、伊拉克等重點(diǎn)市場(chǎng)取得重大突破：

（1）沙特市場(chǎng)74部鉆機(jī)中有23部用于非常規(guī)氣井、探井作業(yè)，9月新簽道達(dá)爾能源伊拉克交鑰匙合同金額25.5億元；

（2）科威特南部212口井大包項(xiàng)目順利開鉆，完井周期較設(shè)計(jì)平均節(jié)約20%，并成為科威特市場(chǎng)唯一擁有鉆井一體化服務(wù)能力的承包商。

隨著中東地緣局勢(shì)帶來的海外油氣開發(fā)投資增加，公司憑借在當(dāng)?shù)匾呀⒌氖袌?chǎng)基礎(chǔ)和技術(shù)口碑，有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提升高端技術(shù)服務(wù)占比。

技術(shù)創(chuàng)新與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型雙輪驅(qū)動(dòng)

技術(shù)領(lǐng)先是石化油服應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的核心優(yōu)勢(shì)。

公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2025年前三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)13.43億元，同比增長(zhǎng)1.2%，聚焦智能鉆完井、萬米特深井、全旋轉(zhuǎn)近鉆頭旋轉(zhuǎn)導(dǎo)向等15項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)裝備攻關(guān)，全力破解勘探開發(fā)工程瓶頸難題。

在新能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司同樣取得顯著進(jìn)展：

（1）已建成國(guó)內(nèi)首條超臨界CO?輸送管道，通過CO?注入地下驅(qū)油實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)300余萬噸，今年首次中標(biāo)延長(zhǎng)油田百萬噸級(jí)CCUS工程勘察設(shè)計(jì)項(xiàng)目，技術(shù)成功拓展至中國(guó)石化以外市場(chǎng)；

（2）氫能方面形成完備的制儲(chǔ)輸技術(shù)，正跟蹤保障烏蘭察布輸氫管道、鄂爾多斯氫能管網(wǎng)等重點(diǎn)項(xiàng)目，積極搶占新能源賽道先機(jī)。

同時(shí)，公司積極推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，向“工程大包+技術(shù)服務(wù)+地質(zhì)工程一體化”綜合承包商轉(zhuǎn)型，海外業(yè)務(wù)逐步向高端化、多元化發(fā)展，鉆井大包業(yè)務(wù)、高端技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升。

在成本控制方面，公司通過單項(xiàng)目預(yù)算管控、構(gòu)建新型生產(chǎn)組織模式等措施推進(jìn)全鏈條降本，2025年前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)31.01億元，同比實(shí)現(xiàn)大幅改善，財(cái)務(wù)狀況持續(xù)優(yōu)化。

地緣沖突帶來的行業(yè)景氣度提升為石化油服提供了難得的市場(chǎng)機(jī)遇，而公司在技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)布局、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型等方面的長(zhǎng)期積累則為把握機(jī)遇奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

未來，隨著國(guó)內(nèi)增儲(chǔ)上產(chǎn)戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)、海外市場(chǎng)的深度拓展以及新能源業(yè)務(wù)的逐步發(fā)力，石化油服將持續(xù)受益于能源行業(yè)的發(fā)展紅利。

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