北京
《電鰻財經》電鰻號/文
山東漢方制藥股份有限公司(以下簡稱漢方制藥)的IPO之路備受關注，2月25日，漢方制藥港交所IPO發布了招股說明書。招股書顯示，漢方制藥是一家從事中醫藥產品的生產、銷售與研發的綜合制藥公司。公司專注于皮膚及黏膜疾病治療領域，善于將傳統中醫智慧與現代醫藥科學相融合。這一專長體現在公司的旗艦產品-復方黃柏液涂劑，這是一種先進的處方外用中成藥。根據弗若斯特沙利文的資料，按2024年銷售收入計，復方黃柏液涂劑在中國外用中成藥市場排名第四，占據1.1%的市場份額。在此成熟產品的成功基礎上，公司正透過提供化妝品及其他中成藥產品拓展產品組合。
2023年、2024年以及2025年前三季度，漢方制藥分別實現營收10.53億元、9.92億元、8.03億元。同期公司凈利潤分別為2.37億元、1.99億元、1.45億元，營業收入和凈利潤的增長似乎遇到了瓶頸。
2023年、2024年及2025年前三季，漢方制藥的主營產品復方黃柏液涂劑毛利率分別達到84.4%、82.6%及84.4%。
同期，漢方制藥的銷售及營銷開支分別高達5.1億元、4.8億元和4.2億元，占同期總收入的比例分別達到48.7%、48.6%和52.3%。同期研發開支分別僅為5695萬元、5962萬元和4155萬元，遠遠低于同期的銷售及營銷開支。
業內人士指出，盡管漢方制藥的新藥布局被寄予厚望，但研發周期漫長、投入巨大。在資本市場的耐心與業績壓力之間，漢方制藥仿佛手握未熟的青果，聞其香卻難解當下之饑。
漢方制藥的IPO，絕非簡單的融資敘事，而是一場關乎轉型勇氣、研發耐力與治理智慧的全面考驗。在傳統與創新、短期回報與長期價值之間，它的每一步選擇，都將為中藥行業的資本化之路添上意味深長的注腳。
《電鰻財經》將繼續關注后續發展。
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