2025年止盈轉虧，巨星傳奇“盯上”機器人賽道

作者 | 趙梔

編輯 | 趣解商業資訊組

近日，有“周杰倫概念股”之稱的巨星傳奇發布業績預告，根據對公司截至2025年12月31日止年度未經審核綜合管理賬目的初步審閱及董事會現有資料，公司預期錄得不超過5200萬元的綜合虧損，而2024年年度公司錄得綜合溢利5020萬元。

圖片來源：公告截圖

對于2025年度止盈轉虧，巨星傳奇董事會主要歸因于年內公司業務結構及產品組合出現階段性調整。

其中，IP內容推出的節奏較去年同期有所減緩，對IP創造及營運分部的業務表現帶來階段性影響；而新消費業務在持續拓展產品類型及銷售渠道的過程中，毛利率較去年同期有所下降。

同時，公司基于審慎原則，并結合近期地緣政治局勢變化，對部分應收賬款計提相應減值準備。該減值主要為會計處理所產生的非現金性質調整，對集團整體現金流狀況無重大不利影響。

公開信息顯示，2017年，巨星傳奇在周杰倫“親友團”的助力下成立，四位創始人分別為周杰倫母親葉惠美、經紀人楊峻榮及多年工作伙伴陳中、馬心婷。據了解，巨星傳奇是一家深度綁定周杰倫IP的公司，也被稱為“周杰倫概念股”。

2023年上市后，巨星傳奇營收近兩年持續增長，巨星傳奇2023年上市當年實現營收4.3億元，同比增長25%。實現凈利潤4141.1萬元，同比下降36.19%。

2024年，巨星傳奇實現營收5.84億元，同比增長35.75%。實現凈利潤5024萬元，同比增長21.3%。

但是，這背后，其毛利率和凈利率卻雙雙持續下滑，公司盈利能力承壓。2023—2024年，公司毛利率從64.2%下降至56%，凈利率從9.6%降至8.6%。

除此以外，IP創造及營運?和?新零售是巨星傳奇的兩大支柱業務，但前者2024年營收增速放緩，且業績較為依賴“明星+熱門綜藝”加持，可持續性存疑。而公司新零售業務板塊下的核心產品魔胴咖啡自上市以來曾多次面臨爭議。

2024年，巨星傳奇打造并播出了兩檔熱門綜藝，即由周杰倫主演的戶外真人秀《周游記2》和由庾澄慶主持的音樂脫口秀《樂來樂快樂》。在該兩大節目帶動下，公司IP創造及營運業務2024年收入大幅攀升至3.14億元，同比增長65.1%，該業務營收占比也躍升至53.8%，首次超越新零售業務。但是，業務的營收增速相較2023年的82.9%已大幅放緩。

2025年上半年，巨星傳奇IP創造及營運分部收入約為1.44億元，同比下降8.2%。巨星傳奇稱，因為集團與多渠道網絡公司合作的重組，導致了當期明星IP管理業務的收入減少。

圖片來源：2025年中報截圖

巨星傳奇的新零售業務銷售產品主要為健康管理產品及護膚產品。其中，旗艦產品魔胴咖啡是一種專為低碳水化合物飲食而設計的高脂肪飲料。該產品自2019年上市以來，在周杰倫明星光環和劉畊宏超級健身教練人設的加持下，銷售持續火爆，是新零售業務的主要收入來源。

不過，魔胴咖啡的“軟肋”也較為明顯。

據悉，魔胴咖啡經銷商在推薦該產品時，除宣傳“減肥”功效，也會打出“健康”概念。例如：“魔胴低碳飲食是一個大健康產業，不要膚淺地認為我在做減肥行業”“12天體重減8斤，魔胴咖啡是食品級”等。

但在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，功能性食品需要拿到健字號和藥字號，這說明產品被國家認可且經過臨床驗證。“魔胴咖啡只有食字號，并沒有健字號和藥字號，所以它并不是保健品，也不具備功能性，不能以‘減肥’‘健康’的功效進行宣傳，這樣做是欺騙消費者。”朱丹蓬分析道。

“趣解商業”注意到，如今在電商平臺的詳情頁中，魔胴咖啡已經不再強調瘦身功效，但評論區部分消費者仍因瘦身功效而選擇購買。有消費者評價：“很一般，沒有瘦。”商家則在下面進行了回復：“咱們魔胴咖啡主打‘健康飲食’……0蔗糖0脂少負擔。”但是，也有消費者在評論區反饋：“口感不錯，有瘦身效果，買了好幾次，推薦。”

圖片來源：電商平臺截圖

除此以外，魔胴咖啡還曾陷入性價比爭議。招股書顯示，魔胴咖啡主要由杭州衡美食品代工生產，巨星傳奇共從杭州衡美采購魔胴咖啡648000盒（7袋/盒）以及800袋試用品，并為此支付15237000元，以此計算，平均每盒7袋裝的魔胴咖啡，采購價僅為23元，如果按照單獨一盒386元的購買價格來計算，中間有著接近17倍的利差。

現在，電商平臺魔胴咖啡旗艦店顯示，“1盒杰倫同款檸檬風味1包*14杯”售價為99元。相較之前，價格似乎進行了下調。不過，盡管如此，仍有消費者認為“有點貴”。

圖片來源：電商平臺截圖

2025年11月，巨星傳奇發布公告稱，將與宇樹科技成立合資公司。巨星傳奇全資附屬公司星創藝（昆山）文娛有限公司和宇樹科技全資附屬公司北京靈翌科技有限公司訂立合作協議書，雙方將共同成立合資公司宇星娛樂科技有限公司（下稱“宇星娛樂”），各自持有合資公司50%股份。

圖片來源：公告截圖

宇星娛樂成立后，將獨家銷售基于雙方IP資源開發的藝人IP機器人及衍生品，合資公司旨在整合巨星傳奇的IP資源與宇樹科技的機器人技術，打造具有全球影響力的演藝娛樂互動智能機器人產品，為用戶提供創新娛樂與科技體驗。

巨星傳奇表示，成立合資公司不僅為本集團的IP業務注入科技動能，創造契合AI與機器人時代的新型IP衍生品，亦將進一步拓展智能機器人在演唱會、商業表演等場景中的應用與商業價值。此舉有助于加速市場化產品落地，強化品牌影響力與商業化能力，并為未來相關產品與服務的規模化運營奠定基礎，推動長期業務增長與持續價值創造。

不過，演藝人形機器人的首款產品何時推出以及具體定價，官方尚未公布。而除了定價高外，由于成本控制及技術等問題，高性能的人形機器人常被指在量產方面具有挑戰。這項業務何時能為巨星傳奇帶來可觀收益，有待觀察。

近來，巨星傳奇股價總體下跌，2025年7月9日盤中，巨星傳奇一度漲超160%，盤中股價最高觸及17港元/股，市值突破百億大關。截至當天下午收盤，巨星傳奇收漲94.38%，股價報12.44港元/股，市值為106.9億港元。而截至2026年3月9日，股價報6.58港元/股，雖然上漲4.94%，但相較2025年7月9日收盤價，跌幅接近50%；總市值62.62億港元，較2025年7月9日蒸發超40億港元。

2025年的業績預警，讓巨星傳奇走到了一個關鍵節點。過去依靠明星光環驅動的增長模式正在退潮，公司需要尋找新的長期增長動力。2026年的業績表現，將是判斷其戰略調整是否取得成效的重要依據。