芒果系高管接棒，能否盤活這家虧損“網(wǎng)紅”公司？

通過引入重整投資人、實施出資人權(quán)益調(diào)整等方式，張家界改善了公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財經(jīng)研究員 呂貢

張家界旅游集團(tuán)股份有限公司（下稱張家界，股票簡稱：ST張家界，000430.SZ）管理層出現(xiàn)較大變動，趙輝、覃鴻飛、劉青山三位高管紛紛遞交書面辭職報告。

公告顯示，因工作需要，趙輝申請辭去公司董事、總經(jīng)理及董事會專門委員會相關(guān)職務(wù)，覃鴻飛申請辭去公司董事、副總經(jīng)理及董事會專門委員會相關(guān)職務(wù)，劉青山申請辭去公司董事、董事會專門委員會相關(guān)職務(wù)。辭任后，三人將退出公司及控股子公司、參股公司管理層。

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財經(jīng)研究員注意到，這三位申請辭任的高管履歷豐富。趙輝曾在張家界市經(jīng)濟(jì)發(fā)展投資集團(tuán)有限公司、張家界市融資擔(dān)保集團(tuán)有限公司等擔(dān)任重要管理職務(wù)，后于2021年7月進(jìn)入張家界管理層。覃鴻飛起初在報社工作，后歷任張家界黨委委員、副總裁等職務(wù)，還兼任張家界大庸古城發(fā)展有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理。劉青山原本在銀行任職，之后相繼在旅行社、旅游公司擔(dān)任過董事長、總經(jīng)理等職務(wù)，自2024年10月起任張家界董事。

2026年3月4日，張家界召開會議，審議通過了兩項人員變動議案：一是聘任梁浩志為公司總經(jīng)理；二是提名梁浩志、雷宇為公司第十二屆董事會非獨(dú)立董事候選人。目前，梁浩志、雷宇二人均在湖南芒果文旅投資有限公司、海南芒果文旅策劃管理有限公司等多家文旅公司擔(dān)任重要管理職務(wù)。

張家界三位高管接連遞交書面辭職報告

信息來源：公司公告

人事變動背后，近期張家界在經(jīng)營管理方面取得一定進(jìn)展，公司及子公司大庸古城的重整計劃執(zhí)行完畢。在重整程序中，公司通過引入重整投資人、實施出資人權(quán)益調(diào)整等方式，有效化解公司債務(wù)危機(jī)，并改善了公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

此前，由于法院依法裁定受理相關(guān)重整事項，張家界股票交易于2025年11月5日開市起被疊加實施退市風(fēng)險警示。隨著重整計劃執(zhí)行完畢，這一風(fēng)險警示自2026年2月12日開市起得以撤銷，公司股票簡稱也由“*ST張股”變更為“ST張家界”。不過，目前，張家界股票交易仍繼續(xù)被實施其他風(fēng)險警示，這主要與公司持續(xù)未扭虧的業(yè)績有關(guān)。

數(shù)據(jù)披露，2022年至2024年，張家界歸母凈利潤分別為-2.60億元、-2.39億元和-5.82億元。2024年度，公司還被中審眾環(huán)出具了帶“與持續(xù)經(jīng)營相關(guān)的重大不確定性”段落的無保留意見的審計報告。根據(jù)《上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定，最近三個會計年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負(fù)值，且最近一個會計年度審計報告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性，深交所將對公司股票實施其他風(fēng)險警示。

據(jù)最新業(yè)績預(yù)告顯示，張家界預(yù)計2025年延續(xù)虧損態(tài)勢，歸母凈利潤虧損額為4.50億元至5.50億元。公司表示，主要系大庸古城預(yù)計計提資產(chǎn)減值所致。

大庸古城是張家界2016年開始募資開發(fā)的項目，投入超20億元，但該項目自2021年投入運(yùn)營以來持續(xù)虧損。2025年上半年，張家界的子公司大庸古城凈虧損3240.04萬元。

目前，大庸古城重整計劃執(zhí)行完畢，張家界經(jīng)營業(yè)績是否還承受其他壓力？

截至2025年上半年，張家界僅有兩家子公司實現(xiàn)盈利，分別是主營旅游服務(wù)業(yè)的張家界寶峰湖旅游實業(yè)發(fā)展有限公司，以及主營索道客運(yùn)的張家界市楊家界索道有限公司。同期，子公司張家界易程天下環(huán)保客運(yùn)有限公司、張家界國際大酒店有限公司、張家界中國旅行社股份有限公司均出現(xiàn)不同程度虧損，凈虧損規(guī)模達(dá)百萬元。

此外，張家界的具體經(jīng)營表現(xiàn)亦難言優(yōu)異。2025年上半年，公司環(huán)保客運(yùn)、寶峰湖景區(qū)、楊家界索道、張國際酒店等收入同比均下滑，降幅在4.11%至14.89%區(qū)間不等。

盈利方面，2025年上半年，張家界僅有旅游服務(wù)業(yè)板塊毛利率同比實現(xiàn)兩位數(shù)增長，增幅為17.07%，旅行社服務(wù)業(yè)毛利率僅同比微增0.11%，而旅游客運(yùn)行業(yè)的毛利率較上年同期減少了6.78個百分點(diǎn)。期內(nèi)，這三個板塊收入合計構(gòu)成公司主要營收，收入占比分別為27.72%、33.34%和36.01%。未來，張家界將如何實現(xiàn)業(yè)務(wù)的突破？

張家界近年歸母凈利潤情況

數(shù)據(jù)來源：公司財報