從“傳統(tǒng)剛需”到“算力基石”：這個(gè)板塊正在覺(jué)醒？

在全球地緣政治擾動(dòng)頻發(fā)、市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒顯著升溫的宏觀背景下，資金風(fēng)格正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的“再平衡”。當(dāng)高波動(dòng)資產(chǎn)承壓，過(guò)往具備穩(wěn)健現(xiàn)金流、高分紅、且估值合理的公用事業(yè)板塊，有望得到重視。

政策紅利釋放：

“算電協(xié)同”開(kāi)啟新基建篇章

電力行業(yè)是公用事業(yè)板塊的核心，當(dāng)前占比逾85%（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2026年3月9日）。2026年3月5日發(fā)布的政府工作報(bào)告首次提出“算電協(xié)同”，并將其列為數(shù)字時(shí)代的新基建工程，明確提出要培育未來(lái)能源，推進(jìn)超大規(guī)模智算集群與算電協(xié)同建設(shè)。后續(xù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有望推動(dòng)電力需求邏輯的深刻轉(zhuǎn)變——不僅服務(wù)于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也邁向“算力即電力”的數(shù)字經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)新階段。

政策層面，發(fā)改價(jià)格〔2026〕114號(hào)《通知》落地，重視調(diào)節(jié)性電源的固定成本回收能力，追求提升收益、平抑盈利波動(dòng)，為電力企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)提供了堅(jiān)實(shí)的制度支撐。

需求側(cè)，AI數(shù)據(jù)中心加速擴(kuò)張持續(xù)推高用電需求。2025年，全社會(huì)用電量達(dá)10.37萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.0%，其中第三產(chǎn)業(yè)用電量增長(zhǎng)8.2%，彰顯數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)電力消費(fèi)的強(qiáng)勁拉動(dòng)（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）。

投資端亦全面發(fā)力。國(guó)內(nèi)電網(wǎng)企業(yè)“十五五”期間高額的固定資產(chǎn)投資不僅將帶動(dòng)電源端新建項(xiàng)目，還可能驅(qū)動(dòng)整個(gè)電力系統(tǒng)迎來(lái)價(jià)值重估。

資金流向逆轉(zhuǎn)：

從“高彈性”到“現(xiàn)金流韌性”

回顧開(kāi)年以來(lái)的市場(chǎng)資金行為，一次明顯的風(fēng)格切換正在上演。年初前兩周，融資資金曾大舉涌入高彈性科技板塊，推升了相關(guān)資產(chǎn)的估值水位。然而，隨著監(jiān)管層對(duì)保證金比例的調(diào)整，短線(xiàn)資金迅速撤離，高位科技股面臨融資凈流出壓力。與之形成鮮明對(duì)比的是，公用事業(yè)等過(guò)往具備持續(xù)現(xiàn)金流特征的板塊，卻迎來(lái)了融資資金的持續(xù)凈流入。

從機(jī)構(gòu)配置角度看，2025年四季度公募基金季報(bào)顯示，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金對(duì)公用事業(yè)板塊普遍處于“低配”狀態(tài)。這意味著，相較于其他熱門(mén)賽道，該板塊在機(jī)構(gòu)持倉(cāng)中的占比仍有較大的回補(bǔ)空間。自2月中旬以來(lái)，資金流入跡象明確，板塊情緒顯著回暖。

利率下行:估值的重塑邏輯

利率下行環(huán)境的趨勢(shì)性變遷，可能成為該板塊估值“向上修補(bǔ)”的引擎。電力等公用事業(yè)資產(chǎn)過(guò)往具備持續(xù)的現(xiàn)金流，在利率下行周期中，社會(huì)平均收益率預(yù)期隨之下移，這類(lèi)“高股息”資產(chǎn)的稀缺性顯著放大。當(dāng)其他資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益降低時(shí)，電力股的股息分紅就像是一座“資產(chǎn)礦”，有望吸引長(zhǎng)線(xiàn)資金持續(xù)流入。

公用事業(yè)屬于典型的資本密集型行業(yè)，通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行基建投資是常態(tài)。利率中樞的下移，意味著企業(yè)未來(lái)的融資成本和利息支出可能持續(xù)降低，進(jìn)而為分紅提供基礎(chǔ)。

在金融邏輯中，利率越低，長(zhǎng)期現(xiàn)金流的“含金量”就越高。在“資產(chǎn)荒”常態(tài)化的背景下，這種對(duì)利率敏感且具備分紅韌性的標(biāo)的，有望迎來(lái)估值底座的系統(tǒng)性抬升。

根據(jù) W ind數(shù)據(jù)， 截至 2026年3月9日，中證全指公用事業(yè)指數(shù)自基日（2004年12月31日）以來(lái)累計(jì)回報(bào)達(dá)184.52%，展現(xiàn)出長(zhǎng)期價(jià)值。

一鍵布局“算電”新基建：

國(guó)投瑞銀公用事業(yè)ETF（159159）

作為緊密跟蹤中證全指公用事業(yè)指數(shù)的產(chǎn)品，國(guó)投瑞銀中證全指公用事業(yè)ETF（159159）覆蓋了電力、燃?xì)狻⑺畡?wù)等公用事業(yè)領(lǐng)域的代表性上市公司，涵蓋了板塊內(nèi)的核心資產(chǎn)。對(duì)于希望參與“算電協(xié)同”新基建機(jī)遇、尋求資產(chǎn)組合再平衡的投資者而言，該產(chǎn)品提供了一個(gè)便捷且高效的配置工具。

在市場(chǎng)審美從“極致成長(zhǎng)”轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量穩(wěn)健”的當(dāng)下，公用事業(yè)板塊正憑借其獨(dú)特的新基建屬性，有望成為資產(chǎn)配置的重要方向。

注：產(chǎn)品費(fèi)用

基金銷(xiāo)售相關(guān)費(fèi)用-以下費(fèi)用在認(rèn)購(gòu)/申購(gòu)/贖回基金過(guò)程中收取：

注：1、基金管理人辦理網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)不收取認(rèn)購(gòu)費(fèi)用。發(fā)售代理機(jī)構(gòu)辦理網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)、網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)時(shí)可參照上述費(fèi)率結(jié)構(gòu)，按照不高于0.30%的標(biāo)準(zhǔn)收取一定的傭金。投資者多次提交現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)的，須按每筆認(rèn)購(gòu)所對(duì)應(yīng)的費(fèi)率檔次分別計(jì)費(fèi)。認(rèn)購(gòu)費(fèi)用不列入基金資產(chǎn)，主要用于基金的市場(chǎng)推廣、銷(xiāo)售、登記等募集期間發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用。

2、投資者在申購(gòu)本基金份額時(shí)，申購(gòu)贖回代理機(jī)構(gòu)可按照不超過(guò)0.30%的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金；投資者在贖回基金份額時(shí)，申購(gòu)贖回代理券商可按照不超過(guò)0.50%的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金；其中傭金包含證券交易所、登記機(jī)構(gòu)等收取的相關(guān)費(fèi)用。

3、場(chǎng)內(nèi)交易費(fèi)用以證券公司實(shí)際收取為準(zhǔn)。

基金運(yùn)作相關(guān)費(fèi)用-以下費(fèi)用將從基金資產(chǎn)中扣除：

注：1、本基金交易證券等產(chǎn)生的費(fèi)用和稅負(fù)，按實(shí)際發(fā)生額從基金資產(chǎn)扣除。2、本基金運(yùn)作相關(guān)費(fèi)用為年金額的，為基金整體承擔(dān)費(fèi)用，且年金額為預(yù)估值，最終實(shí)際金額以基金定期報(bào)告披露為準(zhǔn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。國(guó)投瑞銀中證全指公用事業(yè)指數(shù)型開(kāi)放式證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中高風(fēng)險(xiǎn)（R4）。市場(chǎng)數(shù)據(jù)的歷史情況不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，本材料內(nèi)容具有時(shí)效性，相關(guān)觀點(diǎn)可能隨著市場(chǎng)的變化而更改，非投資建議，不屬于對(duì)任何投資收益或本金安全的保證。請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、招募說(shuō)明書(shū)、產(chǎn)品資料概要等法律文件及相關(guān)公告，確認(rèn)了解產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)、費(fèi)率、投資范圍、投資策略、持有期或封閉期等詳情。請(qǐng)做好投資者適當(dāng)性相關(guān)的測(cè)評(píng)和調(diào)查，結(jié)合自身的財(cái)務(wù)狀況、投資經(jīng)驗(yàn)、投資品種偏好、投資期限偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等實(shí)際情況，獨(dú)立且謹(jǐn)慎地做出投資決策。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金投資的本金不會(huì)虧損，也不保證收益。基金管理人提醒您基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)也不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。本文件僅作為宣傳推介材料，不屬于法律文件。

關(guān)于國(guó)投瑞銀中證全指公用事業(yè)交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金的特別提示：1.本基金為股票型基金，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。本基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復(fù)制法跟蹤標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn)，具有與標(biāo)的指數(shù)以及標(biāo)的指數(shù)所代表的股票市場(chǎng)相似的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。2.本基金存在以下特殊風(fēng)險(xiǎn)：（1）標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場(chǎng)平均回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、部分成份股權(quán)重較大的風(fēng)險(xiǎn)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)終止風(fēng)險(xiǎn)、跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)、成份股停牌的風(fēng)險(xiǎn)、成份股退市的風(fēng)險(xiǎn)等指數(shù)投資風(fēng)險(xiǎn)；（2）基金份額二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格折溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)、參考 IOPV 決策和 IOPV 計(jì)算錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)、基金退市風(fēng)險(xiǎn)、投資人申購(gòu)失敗的風(fēng)險(xiǎn)、基金份額持有人贖回失敗的風(fēng)險(xiǎn)、基金份額贖回對(duì)價(jià)的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、申購(gòu)贖回清單差錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)、申購(gòu)贖回清單標(biāo)識(shí)設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)、非深市成份證券申贖處理規(guī)則帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)、申購(gòu)贖回的代理買(mǎi)賣(mài)風(fēng)險(xiǎn)、操作或技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、套利風(fēng)險(xiǎn)、第三方機(jī)構(gòu)服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)等ETF運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)；（3）股指期貨投資風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)債期貨投資風(fēng)險(xiǎn)、股票期權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)等金融衍生品投資風(fēng)險(xiǎn)；（4）科創(chuàng)板股票投資風(fēng)險(xiǎn)；（5）北京證券交易所股票投資風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)詳見(jiàn)法律文件。3.本基金投資于標(biāo)的指數(shù)成份股和備選成份股（含存托憑證）的資產(chǎn)比例不低于基金資產(chǎn)凈值的 90%，且不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的 80%，因法律法規(guī)的規(guī)定而受限制的情形除外。投資范圍詳見(jiàn)法律文件。4.本基金主要采取完全復(fù)制法，即完全按照標(biāo)的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標(biāo)的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變動(dòng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。但在因特殊情形導(dǎo)致基金無(wú)法完全投資于標(biāo)的指數(shù)成份股時(shí)，基金管理人可采取包括成份股替代策略在內(nèi)的其他指數(shù)投資技術(shù)適當(dāng)調(diào)整基金投資組合，以達(dá)到緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)的目的。投資策略詳見(jiàn)法律文件。

丨每財(cái)網(wǎng)&每日財(cái)報(bào)聲明

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