依托一體化投研體系，工銀瑞信強化股債兼修尋求可持續回報

“固收+”產品憑借兼顧低波動與收益增強的特性，是投資者資產配置中不可或缺的關鍵一環。這類產品以固定收益資產為核心底倉，通過票息收益筑牢收益基本盤，同時以部分資產投資可轉債、股票等具備較高收益彈性品種，適時捕捉市場結構性機會，在嚴控波動前提下力爭實現收益增厚。

作為天然具備資產配置屬性的一類產品，“固收+”基金的股債選擇和資產配置是投資運作成功的核心因素，但能持續收獲亮眼回報仍然鳳毛麟角，工銀四季收益債券（A類：164808；C類：016901）就是其中之一。托管行復核數據顯示，截至2026年2月底，工銀瑞信基金首席固收投資總監何秀紅領隊掌舵超14年的這只產品，A份額自2014年2月10日轉型以來累計收益率高達96.13%，同期基準收益率為62.44%，實現了33.69%的超額收益；其參與管理逾12年的工銀產業債券A成立以來累計收益率為113.64%，同期基準收益率為52.34%，實現了61.29%的超越基準回報。

追求絕對收益 提升投資者獲得感

作為擁有18年證券從業經驗、14年投資管理經驗的基金經理，何秀紅及工銀瑞信固收投研團隊深知不同投資者對“債為基、股添色”產品的差異化需求。部分投資者青睞具有分紅機制的產品，在理財之余滿足日常的現金需求；部分投資者更看重低波動基礎上的長期收益。因此，她領隊管理的“固收+”產品，在策略與運作上也各有側重，實現精準適配。

工銀四季收益債券（A類：164808；C類：016901）成立于2011年2月10日，是一只混合債券型一級債基，現由何秀紅、黃楊荔共同管理，采用了“純債打底+可轉債增強”的投資策略，約定債券等固定收益類資產占基金資產的比例不低于80%，股票等權益類資產比例不超過基金資產的20%，在嚴控風險的前提下，力爭增厚基金收益。基金定期報告披露數據顯示，2018至2025年，工銀四季收益債券A凈值增長率分別為7.41%、6.19%、3.66%、7.01%、1.08%、3.17%、5.36%和2.87%，同期基準收益率分別為5.38%、4.87%、3.22%、4.22%、2.59%、4.36%、4.34%和1.75%，在實現絕對收益的同時，長期超額收益顯著。

值得一提的是，該產品設置了較為積極的分紅機制，助力提升投資者獲得感。在符合基金收益分配條件的前提下，每季度末每份基金份額可分配收益超過0.01元時，至少分配一次，每次收益分配的比例不低于收益分配基準日可供分配利潤的60%。Wind數據顯示，截至2025年12月31日，工銀四季收益債券A成立以來已實現47次分紅，累計分紅金額超14.26億元，一定程度上為投資者提供了持續的流動性收益。

由何秀紅、谷青春、張瑋升共同管理的另一只代表作——工銀產業債券（A類：000045；B類：000046），采用了“純債打底、轉債增強、權益提彈性”的三維配置策略，定位于中波動、強韌性的二級債基產品。純債端，產品投資逐步從信用債向流動性持續改善的銀行二永債遷移，筑牢收益基本盤。可轉債方面，據2025年四季報，持倉集中在化工、醫藥生物、電氣設備、銀行等領域，從轉債風格看，持倉以債性轉債和估值偏低的平衡型轉債為主，兼顧安全邊際與增強空間；權益投資則堅持分散布局，長期覆蓋申萬一級行業超20個，個股上以白馬股為主，整體換手率較低，以長期持有兌現價值。

無論是一級債基還是二級債基，何秀紅及工銀瑞信固收投研團隊始終以“追求絕對收益”為核心目標，在嚴控波動的前提下追求收益的提升，為投資者帶來了長期舒適的持基體驗。

攻守有道 做投資長跑健將

工銀四季收益債券和工銀產業債券的長期業績表現，得益于工銀瑞信基金深厚的投研積淀與多資產配置能力。依托工銀瑞信構建的“平臺化、一體化、團隊化”投研體系，不僅實現了固收與權益團隊之間的高效協同，更培養和孕育了具備跨資產投資能力的復合型人才。

何秀紅是業內少有的橫跨債券、可轉債、權益三大領域的基金經理，既擅長通過宏觀基本面深度分析，尋找具有較強安全邊際的資產，再以自上而下的大類資產配置、靈活的久期與杠桿調整獲取貝塔收益。同時也精準把握券種收益曲線形態，主動追求超額阿爾法收益，多舉措為組合筑牢防線。

在何秀紅及團隊看來，“固收+”產品要實現債券底盤“守得住、立得穩”，核心前提是對宏觀大勢有清晰的認知與前瞻性的把握。“我們研究團隊會聚焦地產周期、產能周期、債務周期等關鍵變量，深度研判市場運行邏輯，重點關注利率趨勢變化，立足長期視角錨定組合的久期中樞。”在具體投資決策中，團隊還會充分考量股債比價、債貸比價、債券收益率與負債成本利差等一系列估值指標，為組合久期的動態調整提供科學參考，確保底倉資產在不同環境中均具備較強的抗風險能力。

在純債組合筑牢基礎收益的前提下，何秀紅坦言，在股債“蹺蹺板”效應的市場環境中，完全用純債來做絕對回報其實很難。因為，債券市場亦有景氣周期波動，“小年期間”難免出現回撤。因此需通過固收與權益資產的科學組合，或許才能更好實現絕對收益的投資目標。

在權益投資方面，工銀四季收益債券和工銀產業債券的基金經理團隊以股票和可轉債為核心，并依據估值水平與市場風格靈活調整，按性價比動態分配配置比例。“可轉債投資主要是利用轉債的期權價值模式，在信用價值比較低的時候買入，在股價上漲的時候賣出，以絕對回報為目標。”他們介紹，轉債品種精選高分紅的銀行、公用事業類標的構建價值安全墊，同時兼顧面值附近或以下的高評級品種。2025年四季報顯示，工銀產業債券的轉債持倉主要集中在銀行、電力設備、農林牧漁和鋼鐵等領域。股票投資則堅持在估值不貴時，自下而上配置具有長期競爭力的公司，選股上更偏好行業龍頭白馬股。根據2025年四季報顯示，工銀產業債券的權益持倉仍保持大盤風格，同時增加了有色、電力設備等受益于外需景氣度提升的標的。

研究創造價值 實力平臺傾力護航

基金長期亮眼的業績表現，固然離不開基金經理深厚的投研實力，但面對日益復雜的市場環境，強大的平臺賦能才是產品長期業績行穩致遠的核心支撐。從2006年發行首只貨幣基金工銀貨幣，2007年發行首只債券基金工銀增強收益債券以來，工銀瑞信基金固收團隊始終展現出穩健與精細化并重的投資底色，在行業中積累了深厚的投資積淀與口碑。

同時，為加強風險防范與回撤控制，優化客戶的持有體驗，工銀瑞信信用研究團隊以“全面資源投入+多維研究覆蓋”為核心，構建了嚴謹高效的信用風險管理體系。目前，工銀瑞信信用研究團隊內部劃分為產業組、城投組、金融地產ABS組、專家組4個專業組及1個質控綜合組，實現了對各細分領域債券的精準覆蓋與深度研究。其中，專業組負責對各領域債券進行初步評級打分，內部評級標準較外部評級更為嚴格；質控綜合組則負責維持內部評級與外部評級之間的可比性，持續跟蹤市場異常變化并及時反饋至投資部門。在此基礎上，信用研究員會根據內評結果，對各檔債券及發行主體的持倉設置梯度比例上限，實現高效合規的信用風險管理，為旗下產品的穩健運作筑牢風控根基。

注：1、工銀四季收益債券A成立于2011年2月10日，何秀紅自2011年2月10日起開始管理，黃楊荔自2024年12月24日起開始管理。該基金2021-2025年各年度凈值增長率分別為7.01%、1.08%、3.17%、5.36%、2.87%；同期業績比較基準收益率分別為4.22%、2.59%、4.36%、4.34%、1.75%。基金凈值增長率及基準收益率來自基金定期報告。

2、工銀產業債券A成立于2013年3月29日，何秀紅自2013年3月29日起開始管理，谷青春自2023年12月25日起開始管理，張瑋升自2025年5月22日起開始管理。該基金2021-2025年各年度凈值增長率分別為4.92%、-2.74%、0.65%、6.62%、6.07%；同期業績比較基準收益率分別為3.75%、3.75%、3.75%、3.75%、3.75%。基金凈值增長率及基準收益率來自基金定期報告。

費率說明：1、工銀四季收益債券的費率為：A類份額申購費率：申購金額為M，M＜100萬元時，申購費率為0.80%；100萬元≤M＜300萬元時，申購費率為0.50%；300萬元≤M＜500萬元時，申購費率為0.30%；M≥500萬元時，申購費用為1000元/筆。場外贖回費率：持有期限為Y，A類份額：Y＜7天時，贖回費率為1.50%；7天≤Y＜30天時，贖回費率為0.75%；30天≤Y＜1年時，贖回費率為0.10%；1年≤Y＜2年時，贖回費率為0.05%；Y≥2年時，贖回費率為0.00%；場內贖回費率：持有天數為Y，A類份額：Y＜7天時，贖回費率為1.50%；Y≥7天時，贖回費率為0.10%。C類份額贖回費率：Y＜7天時，贖回費率為1.50%；7天≤Y＜30天時，贖回費率為0.50%；Y≥30天時，贖回費率為0.00%。運作費率：本基金管理費率每年為0.30%，托管費率每年為0.10%，C類份額銷售服務費率每年為0.4%。本基金A類份額不收取銷售服務費，C類份額不收取申購費。

2、工銀產業債券的費率為：A類份額申購費率（前收費）：若申購金額為M，非養老金客戶：M＜100萬元時，申購費率為0.80%；100萬元≤M＜300萬元時，申購費率為0.50%；300萬元≤M＜500萬元時，申購費率為0.30%；M≥500萬元時，申購費用為1000元/筆。養老金特定申購費率：M＜100萬元時，申購費率為0.32%；100萬元≤M＜300萬元時，申購費率為0.15%；300萬元≤M＜500萬元時，申購費率為0.06%；M≥500萬元時，申購費用為1000元/筆。贖回費率：持有期限為Y，A類份額：Y＜7天時，贖回費率為1.50%；7天≤Y＜30天時，贖回費率為0.75%；30天≤Y＜1年時，贖回費率為0.10%；1年≤Y＜2年時，贖回費率為0.05%；Y≥2年時，贖回費率為0.00%。B類份額：Y＜7天時，贖回費率為1.50%；7天≤Y＜30天時，贖回費率為0.75%；Y≥30天時，贖回費率為0.00%。運作費率：本基金管理費率每年為0.60%，托管費率每年為0.20%，B類份額銷售服務費率每年為0.4%。本基金A類份額不收取銷售服務費，B類份額不收取申購費。

風險提示：觀點僅供參考，具有時效性，不構成投資建議或收益承諾，不代表基金未來具體配置方向。基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業績不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。工銀四季收益債券為債券型基金，屬于低風險基金產品，其長期平均風險和預期收益率低于混合型基金，高于貨幣市場基金。在債券型基金產品中，本基金主要投資于公司債、企業債、短期融資券、商業銀行金融債與次級債、企業資產支持證券、可轉換債券（含分離交易的可轉換債券）等企業機構發行的債券，其長期平均風險程度和預期收益率高于普通債券型基金。工銀產業債券為債券型基金，預期收益和風險水平高于貨幣市場基金，低于混合型基金與股票型基金；因為本基金可以配置二級市場股票，所以預期收益和風險水平高于投資范圍不含二級市場股票的債券型基金。基金有風險，投資者投資基金前應認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》及更新等法律文件，在全面了解產品情況、費率結構、各銷售渠道收費標準及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資，基金投資須謹慎。