琻捷電子二次遞表港交所：三年虧超10億，硬科技光環(huán)難掩盈利困局

2026年3月6日，無線傳感SoC領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)琻捷電子科技（江蘇）股份有限公司（簡稱：琻捷電子）再次向港交所主板遞交招股書，聯(lián)席保薦人為中金公司、國泰君安國際。

這是琻捷電子繼2025年9月首次遞表失效后的二次闖關(guān)。

凈負(fù)債狀態(tài)

作為無線傳感SoC領(lǐng)域的全球供應(yīng)商，琻捷電子采用Fabless輕資產(chǎn)模式，專注于傳感芯片的設(shè)計(jì)與研發(fā)。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2025年收入計(jì)，公司是全球第三大、中國最大的汽車無線傳感SoC公司。

在細(xì)分賽道，公司的無線TPMS SoC于2025年以24.0%的市場份額位居中國第一，電池壓力感應(yīng)器（BPS）SoC全球市占率超50%，穩(wěn)居全球龍頭。

此次上市，公司擬將募集資金用于擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、加速新產(chǎn)品商業(yè)化、提升核心技術(shù)研發(fā)能力、拓展全球銷售網(wǎng)絡(luò)以及進(jìn)行潛在的戰(zhàn)略投資或收購。

然而，光鮮的行業(yè)地位與高速增長的營收背后，琻捷電子的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀卻暗藏隱憂。2023年至2025年，公司營收分別為2.23億元、3.48億元、4.78億元，年復(fù)合增長率高達(dá)46.2%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場擴(kuò)張能力。

與此同時(shí)，公司凈利潤分別為-3.56億元、-3.51億元、-3.31億元，累計(jì)虧損超10億元，且資產(chǎn)負(fù)債率一度逼近200%，處于凈負(fù)債狀態(tài)。

經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，三年累計(jì)凈流出達(dá)3.72億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備的支撐周期已進(jìn)入“以月計(jì)”的緊張階段。

這種“高增長、高虧損”的財(cái)務(wù)特征，既是硬科技企業(yè)商業(yè)化初期的常態(tài)，也考驗(yàn)著資本市場對其盈利能力的容忍度。

琻捷電子已構(gòu)建起覆蓋智能輪胎SoC、BMS SoC和USI SoC的三大核心產(chǎn)品矩陣，累計(jì)出貨量超2.4億顆，產(chǎn)品已搭載于40多種車型，中國銷量前十的汽車OEM均已采用其產(chǎn)品。

作為中國首個(gè)實(shí)現(xiàn)TPMS芯片量產(chǎn)的供應(yīng)商，琻捷電子抓住了新能源汽車爆發(fā)的歷史機(jī)遇，其獨(dú)創(chuàng)的SoC架構(gòu)整合了傳感、計(jì)算與無線傳輸功能，大幅降低了單顆芯片成本，推動(dòng)了胎壓監(jiān)測、電池管理等功能的加速普及。

三重風(fēng)口

從行業(yè)價(jià)值來看，琻捷電子正站在汽車電動(dòng)化、智能化與芯片國產(chǎn)替代的三重風(fēng)口之上。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，全球汽車無線傳感SoC市場規(guī)模預(yù)計(jì)將從2026年的43億元增長至2030年的251億元，復(fù)合年增長率高達(dá)55.3%。在國產(chǎn)替代浪潮下，琻捷電子作為細(xì)分賽道龍頭，具備技術(shù)先發(fā)與供應(yīng)鏈安全優(yōu)勢，其價(jià)值不僅在于當(dāng)前的市場份額，更在于打破了英飛凌、恩智浦等國際巨頭在高端車規(guī)芯片領(lǐng)域的壟斷，為國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控樹立了標(biāo)桿。

不過，行業(yè)競爭格局高度集中，全球前兩大廠商合計(jì)占據(jù)超50%市場份額，琻捷電子在高端市場仍面臨巨頭擠壓。客戶集中度偏高也是潛在風(fēng)險(xiǎn)，2025年前五大客戶貢獻(xiàn)近52.3%的營收，業(yè)務(wù)獨(dú)立性與議價(jià)能力存疑。

此外，車規(guī)芯片認(rèn)證周期長、技術(shù)迭代快、供應(yīng)鏈依賴度高以及并購商譽(yù)減值等問題，也為其未來發(fā)展蒙上陰影。

對于琻捷電子而言，此次港股IPO不僅是融資通道的打通，更是其從“技術(shù)領(lǐng)先”走向“商業(yè)成功”的關(guān)鍵一躍。如何在利用資本力量擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)，快速實(shí)現(xiàn)盈利與自我造血，將決定其能否在國產(chǎn)芯片突圍之戰(zhàn)中站穩(wěn)腳跟。

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