加注三大賽道 小鵬汽車底牌知多少

笑到最后最重要！

作者：巖石

編輯：一然

風品：時完

來源：首財——首條財經研究院

從陸地到天空，小鵬的夢想不止于汽車。

2026年兩會期間，低空經濟、自動駕駛、人形機器人等未來產業成為熱議焦點。小鵬汽車董事長何小鵬更是一口氣提交了《關于加快推動自動駕駛技術從L2跨越到L4，完善法規與管理政策的建議》《關于鼓勵加速“端側本地大腦”高階智能人形機器人研發和商用的建議》《關于優化低空空域管理與飛行汽車產業稅收政策的建議》三份建議。

從企業愿景到國家議題，三份建議、三個方向、三個萬億級賽道，當夢想扎根現實，時代土壤與企業創拼相融，會勾勒出怎樣的產業躍遷、價值升騰注腳？

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L4賭約與三個萬億賽道

三份建議中，最受關注的無疑是自動駕駛。何小鵬認為，隨著大模型與高算力的深度應用，自動駕駛技術正從軟件定義的功能時代，加速邁向AI驅動的智能時代，技術迭代顯著加快，商業化落地需求日益迫切，現行“分級漸進”的管理框架面臨新挑戰。

這種預判究竟有幾分底氣？

答案，在3月2日媒體體驗日上揭曉：小鵬宣布自研的首個量產級物理世界大模型——第二代VLA將于本月正式推送。

不同于傳統架構依賴“語言轉譯”，小鵬汽車第二代VLA通過簡化傳統模型為“V-A”直連架構，并結合自研圖靈芯片，來支撐整個系統完成“AI自我訓練”的底層質變。實現了從視覺信號到動作指令的端到端直接生成，技術路徑直指L4級自動駕駛。

技術落地之際，亦是立下flag之時。何小鵬在活動上直言，這是面向完全自動駕駛的第一個版本，“完全自動駕駛將在未來1到3年內到來”。

值得注意的是，技術基底并非只為汽車而生。據企業官方披露，第二代VLA具備跨場景泛化能力，可延伸至Robotaxi、飛行汽車乃至人形機器人等物理AI領域。換言之，一個技術底座，同時支撐起三個萬億級賽道的想象空間。

“一腦多用”的戰略布局，很快引起資本市場注意。摩根士丹利研報中指出，小鵬第二代VLA的落地，使其具備了與特斯拉在全球市場直接競爭的能力，或重塑全球智能汽車產業格局。

作為自動駕駛當之無愧的引領者，特斯拉很早就將目光投向L4級以上的未來。2026年2月，首輛車在美國得州工廠下線，“無人駕駛時代”再進一步。而在中國，小鵬是少數敢于進入L4領域的玩家。

對標底氣來自實打實的路測數據。據汽車之家消息，3 月 2 日，小鵬汽車正式發布第二代 VLA 視覺語言行動大模型，董事長何小鵬在媒體溝通會上直言，第二代 VLA 在接管率、行駛絲滑度、場景覆蓋范圍上，領先行業第一梯隊接近 5 倍，并預判未來 3–5 年，汽車將全面進化為超級智能體。數據背后，是技術路線的分野，也是后來者的野心。

據閃電新聞，2025年底，何小鵬試駕特斯拉FSD V14.2后，除用“質的改變”四字表達敬意，還立下一個“有趣”賭約：若2026年8月30日前，小鵬VLA未能超越FSD V14.2在硅谷的表現，團隊負責人劉先明將在金門大橋接受公開懲罰；若勝出，他則在硅谷開一家中餐館。

競逐不止于技術。從商業化節奏看，小鵬正圍繞“一車雙能”戰略推進產品線拓展：2026年，將同步推出同一車型的純電、超級增程兩種動力版本。作為第二代VLA首批搭載車型之一，2026款小鵬X9純電版已正式上市，共5個配置版本，售價區間30.98萬至36.98萬元，起售價較2025款下調5萬元。

回顧2025年銷量，小鵬以42.9萬輛刷新年度交付紀錄，銷量同比大增126%，成為新勢力中僅次于零跑的存在。其中，海外交付量破4.5萬臺，占比近10%。

折射到財務數據：全年營收203.8億元，同比增長101.8%；毛利率20.1%，首破20%大關；凈虧3.8億元，同比收窄79%；現金儲備483.3億元，較上季度增加7.6億元。

扎實的經營成績，為自動駕駛等前沿技術布局提供了資金保障，外界對“一車雙能”戰略及技術輸出有了更多信心。

行業分析師李小敬認為，從賭約到訂單，從技術自研到生態輸出，小鵬這場關于AI終局的競逐剛剛開始。當技術落地、生態成型，夢想正從圖紙走向現實。未來三年，或許才是真正的答卷時刻。

2

兩個建議、四步落子

何小鵬的低空經濟棋局

自動駕駛鋪就地面的神經網絡，低空經濟則向天空張開翅膀。對于后者，何小鵬兩項核心建議直指產業發展的關鍵堵點：

一是優化空域管理機制。他建議推進低空空域管理權限下放，建立軍地民“三位一體”協同機制；選取產業基礎成熟的地區開展精細化管理試點，將權限下放至副省級以上地方政府，以激發地方積極性。

二是完善稅收支持政策。他建議明確飛行汽車的稅收歸類，對符合適航標準的產品實施階段性稅收減免，降低企業研發與市場推廣成本；同時建立動態調整機制，逐步優化政策力度，推動產業從政策驅動向市場驅動平穩過渡。

不止說說而已。3月5日，小鵬匯天放出兩個重磅消息：在新建的量產工廠內舉辦了飛行器批量試產下線及多機試飛活動。又與廣州城投集團、工信部電子五所按照“1+1+N”模式共建的廣州海心沙全空間智能體驗中心宣布啟動低空飛行場景聯合探索。一系列動作標志著，其從生產制造到實景運營的銜接通道已初步打通。

行業分析師孫業文認為，小鵬匯天與廣州城投的合作呈現出一定的產業互補性，前者提供飛行器的研發制造及培訓能力，后者則依托海心沙等場地資源與文旅場景，形成了“產品+飛行+場景”的產業生態閉環。

企業每個腳步扣準政策節拍。2025年政府工作報告中第三次提及低空經濟，措辭進一步細化，明確提出推進產業創新工程，并鼓勵央企國企開放應用場景。小鵬匯天當前的批量試產與場景落地節奏，與政策導向形成較高契合度。

據國元證券援引賽迪智庫數據，2023年中國低空經濟市場規模5059.5億元，同比增長33.8%。該機構預測，到2026年市場規模有望破萬億元，其間復合增長率約30%，相關產業仍有較大釋放空間。

資本水面同樣暗流涌動。據國際金融報援引知情人士消息，小鵬汽車已聘請摩根大通和摩根士丹利協助其飛行汽車部門赴港進行首次公開募股。截至3月13日，小鵬官方尚未對此消息作出回應。

不過往期公開信息或許能提供一些線索。針對小鵬匯天資本化節點，小鵬匯天創始人、總經理趙德力曾在2024年11月接受采訪時表示，希望在飛行汽車開始交付時公司能實現IPO，但具體上市地點（美股或港股）尚未最終確定。

回顧融資歷程，小鵬匯天于2021年10月完成超5億美元A輪融資，由IDG資本、五源資本及小鵬汽車領投，紅杉中國、高瓴創投及云鋒基金等機構參投。

2024年8月，小鵬匯天完成1.5億美元B1輪融資，并同步啟動B2輪。2025年7月，公司宣布完成2.5億美元B輪融資，資金將用于研發、量產及商業化推進。此外，公司還分別于2022年11月和2025年4月獲得60億元授信額度及12.6億元銀團貸款。

旺盛的資本需求與飛行器研發特性直接相關。據財聯社，何小鵬曾披露過去十年間，小鵬匯天累計投入達100億元。其中，僅2025年一年即計劃投入30億元。低空經濟研發的高成本門檻，決定了只有重注才能換回技術話語權。

所幸，投入開始看到回報。截至目前，小鵬匯天旗下飛行汽車“陸地航母”已斬獲超7000臺訂單，按計劃將于2025年底正式上市，2026年開啟交付。從實驗室到量產線，從燒錢到造血，這家公司正試圖以實打實的訂單驗證投入價值。

可以說，小鵬匯天正用四步落子，下一盤關于天空飛行的大棋。當研發、制造、資本、運營逐漸閉合，誰能在低空大眾市場率先起飛，答案正漸行漸近。

3

實驗室走向生產線

打開未來之門

自動駕駛是大腦，低空經濟是翅膀，人形機器人則是AI肉身、另一場景抓手。

該領域，何小鵬同樣提交兩項核心建議，直指產業從“實驗室”走向“生產線”的關鍵瓶頸：

一是強化研發政策支持。他建議出臺針對性鼓勵政策，推動大模型在人形機器人本地部署，加速高階智能機器人的技術突破與商業化落地。

二是構建智能化標準體系。他呼吁參照汽車業自動駕駛分級標準，建立人形機器人智能化標準及技術規范，明確算力、數據、應用場景及訓練強度等核心指標，為技術研發、產業落地與行業監管提供統一依據。

實際上，政策回響比預期來得更快。2026年兩會前夕，我國首個覆蓋人形機器人全產業鏈的標準體系正式發布。這不僅為方興未艾的具身智能賽道劃定了技術紅線，也標志著中國人形機器人產業正加速從“野蠻生長”邁入“規范化發展”的新階段。

而就在標準發布前一天，何小鵬發布一封主題為“穩進破局，2026共赴物理AI新十年”的內部開工信。明確提出：全新一代IRON機器人將在2026年底啟動量產，目標是成為“全球第一個規模量產的高階人形機器人”。

至于夢想落地，第一塊基石已經鋪就。2月25日，小鵬汽車對外透露，其人形機器人全鏈條量產基地正式落戶廣州市天河區廣棠科創城具身智能產業園。

據了解，該基地總建筑面積約11萬平方米，按高標準工業廠房建設，集研發驗證、小試中試到規模化量產全流程于一體。一期工程將重點建設機器人廠房及配套設施，為高階人形機器人的產業化按下“加速鍵”。

回望往期心路，IRON的成長軌跡并非一帆風順。如2025年11月的小鵬科技日，首次亮相的IRON人形機器人因步態過于逼真，一度被外界質疑“由真人扮演”。為自證清白，工作人員不得不當場剪開其腿部的仿生皮膚，公開展示內部復雜機械結構。

技術底牌成色如何？

在骨骼層面，IRON擁有82個全身主動自由度（含手部），遠超行業目前普遍的20—50個水平。尤其仿生脊椎設計，突破了國內多數機器人腰部僅有三電機、扭轉角度固定的局限。

在肌肉層面，IRON采用彈性體材料，既實現柔性與力量的兼容，也能連續響應指令；在皮膚層面，內置氣泵的仿生皮膚不僅提升交互真實感，更大幅提高了人機接觸的安全性，同時通過減重有效降低關節能耗。

硬件驚艷只是表象，真正的靈魂底牌藏在代碼深處：小鵬依托物理AI全棧自研與汽車同源技術，在芯片、系統、控制與制造等環節構建起核心競爭力。其XNGP全場景智能輔助駕駛系統的感知融合算法與人機交互邏輯，被直接移植至IRON機器人，使其能快速適應工廠、門店等復雜場景，實現精準分揀、搬運與導覽服務。

此外，車企自帶的“試驗場”為人形機器人商業化落地提供捷徑。目前，小鵬IRON已在自有工廠的“P+生產線”上承擔分揀、搬運、質檢等工序。這種自用模式，不僅解決了場景數據獲取難題，也讓車企在制造、品控與供應鏈管理上的經驗得以復用。

可以說，何小鵬的夢想版圖正從圖紙加速駛向現實。IRON的成長史，恰是小鵬AI野心的縮影——當物理AI開始擁有形態，未來，便已站在門口。

4

三重硬仗 笑到最后

不過，硬幣總有兩面。自宣布全面轉型AI科技公司以來，小鵬步子明顯加快，甚至可用“激進”來形容。從第二代VLA大模型的發布，到人形機器人量產基地落地，再到飛行汽車商業化倒計時，小鵬選擇了All in秀底牌，而牌桌的另一側，挑戰也接踵而至。

首先，銷量成長壓力與智駕紅利消退。2026年2月，小鵬汽車共交付新車15256輛，同比下滑49.90%。同期，理想交付26421輛，同比微增0.6%；蔚來交付20797輛，同比大增57.6%。小鵬成了“三劍客”中唯一下滑者。

實際上，1月交付量就露出疲態，錄得20011輛，環比跌46.6%，同比跌34%，宣告連續三個季度的增長周期終結。

誠然，這有往期可比基數高的因素。2025年小鵬汽車曾憑借入門級車型MONA M03打了一場漂亮翻身仗。這款定價10萬—15萬元的“走量車型”一度貢獻品牌40%以上的銷量，幫助公司銷量重回增長軌道。

然成也MONA，困也MONA。進入2026年，小鵬MONA M03增長勢頭放緩，月銷從峰值時的萬輛級回落。市場層面看，其要面對比亞迪海豚、海豹06、零跑B01等強敵圍剿。以零跑B01為例，官方數據顯示截至2026年1月末，該款車型連續五月銷量破萬，持續搶占10萬—15萬級市場份額。

拋出價格因素，更深層考量在于，目前新能源智駕競爭已完全白熱化。15萬級入門車型搭載高速+城區雙場景輔助駕駛屢見不鮮，用戶對“智駕溢價”的感知降低。曾經小鵬賴以生存的技術壁壘，如今正逐漸演變為行業入場券。

向上看，華為ADS 3.0+系統憑借強大的生態整合力與廣泛的車型覆蓋，形成領跑優勢——問界M8、M9在40萬—50萬元級高端市場已是爆款，小鵬憑借智駕向上突破難度不小。

向下看，Momenta以“數據飛輪+低成本方案”模式異軍突起，與多家車企完成量產落地，成為第三方智駕方案龍頭，壓縮了小鵬發展空間。當智駕不再是稀缺品，一場來自上下兩端的擠壓，正悄然成型。

其次，事故陰影與適航考量。如果說自動駕駛的挑戰來自市場端，那么低空經濟面臨的則是一道更基礎命題——安全。

如據南方都市報，2025年9月16日，兩架小鵬匯天eVTOL在長春航展演練過程中發生碰撞。現場濃煙升起，其中一架飛行器在著陸時機身受損起火。小鵬匯天隨后發布簡要情況：事故發生于演練結束后，兩架飛行器因飛行間距不足發生接觸，一架正常降落，另一架著陸時起火，現場人員安全，具體原因正在調查中。

拋開孰是孰非，或許不是沖刺2026年量產交付目標的加分項。按照計劃，小鵬匯天飛行汽車智造基地已于2024年10月破土動工，設計年產能1萬臺，采用流水線生產。截至2026年2月末，公司已收到近5000臺的預訂訂單。一旦交付節奏被打亂，損失的不僅是訂單，更是市場信任。而后者修復，往往比技術突破更難。

此外，適航審定也是一個考量。作為適航三證中的首證，也是民用航空器適航認證的關鍵環節，其涉及對飛行器設計、材料、動力及飛控系統的全面審查，周期通常較長。

再者，技術落差與物理世界溝壑。如果說低空經濟的考驗來自天空，那么人形機器人的挑戰，則扎根于地面。

據廣州日報、齊魯晚報等，2026年1月31日，深圳灣萬象城，小鵬IRON人形機器人在首次公開展示中意外摔倒。現場視頻記錄下這一幕：IRON在完成一段流暢“貓步”行走后，與觀眾互動站定期間突然向側方傾倒，最終被工作人員抬離現場。這一尷尬瞬間，迅速在社交媒體發酵。雖有部分網友持包容態度，但也引發了機器人技術成熟度的質疑。

面對輿論，何小鵬以“孩子學步”作喻回應。在行業分析師李小敬看來，IRON摔倒折射出的不止單家企業漏洞，而是整個人形機器人業面臨的共性難題：行業技術尚未收斂，工程化和批量生產中仍存大量不確定性。想要“機器人進家進廠”，整個產業在規模化放量前須跨越物理可靠性門檻。從行走到家庭、工廠等復雜環境持續作業，商業化前路依然漫漫。

的確，無論自動駕駛、低空經濟、還是人形機器人，都是龐大可期的生意，方興未艾、烈火烹油又蹣跚起步，真正做好做專做透是一場馬拉松長跑。何小鵬用三份建議勾勒出一家科技企業的時代擔當。然夢想照進現實的路上，除了掌聲還有荊棘。當技術落地、生態成型、量產漸入倒計時，銷量、安全、可靠性三重考驗隨之泛起。

牌局進入中盤，真正的贏家從不是先亮牌的人，而是打贏三場硬仗，撐到最后、笑到最后的，會是小鵬、何小鵬么？

本文為首財原創