AI電力領頭羊，狂飆突進！

AI，正在向能源行業(yè)求救。

根據(jù)IEV數(shù)據(jù)，2024年全球數(shù)據(jù)中心累計算力負載約68GW，預計2025年將增加到80GW左右，2030年更將達到174GW。

功率80GW是個什么概念？

換算成電費，或許會更加直觀。按照0.8元/KWh的工業(yè)用電均價，80GW運行1年，耗電約700億度，電費560億元。

AMD董事長曾強調：“性能是王，但能效是王中之王，在提升算力的同時，必須把能效提得更高，否則客戶的數(shù)據(jù)中心根本蓋不起也付不起電費。”

從液冷到銅纜，再到HDI和CPO，都是科技巨頭們在提高數(shù)據(jù)中心能效上所作出的努力。

如今，HVDC（高壓直流）電源也借著AI而聲名鵲起。中恒電氣，這位HVDC電源領域的先行者，開始嶄露頭角。

從“可選”到“必選”

2024年，谷歌提出±400V供電架構，遠期計劃建立數(shù)據(jù)中心高壓直流配網(wǎng)。

2025年，英偉達啟動800VHVDC的開發(fā)，預計2027年實現(xiàn)規(guī)模化應用。

那么，HVDC電源究竟有何過人之處？

電力在數(shù)據(jù)中心傳導通常需要經(jīng)過4個層級的鏈路：一級是變壓器，將10kV交流市電轉化為380V交流電；二級即數(shù)據(jù)中心電源，將380V交流電進一步降壓，為數(shù)據(jù)中心提供不間斷電力。

三級和四級則分別為服務器電源和辦卡電源，讓電力最終能供GPU或CPU使用。

而HVDC電源，就屬于數(shù)據(jù)中心電源中的一種。

過去，芯片性能沒這么強大，服務器功耗也低，數(shù)據(jù)中心電源以UPS（不間斷電源）為主，HVDC電源根本沒有用武之地。

它們二者的主要區(qū)別在于HVDC比UPS減少了逆變過程，HVDC直接輸出直流電，而UPS輸出的是交流電，還需要在設備內部進行二次整流才能變?yōu)橹绷麟姟?/p>

即便HVDC能實現(xiàn)更高的轉換效率、更簡化的系統(tǒng)架構和更優(yōu)的功率密度，但在單機柜功率密度為5-8kW時，HVDC節(jié)省的電費無法覆蓋其比UPS多的投資成本。

現(xiàn)在，情況已然大不相同。隨著芯片性能顯著提升，服務器功耗和密度也在成倍增加。

以英偉達為例。其Blackwell相關機架功率尚不到200kW，Rubin系列機架卻直逼1000kW。

黃仁勛曾調侃單卡功耗超過1000W的現(xiàn)狀：“如果你想要更好的AI，就得忍受它散發(fā)的熱量。這就像給每一塊GPU都請了一位兆瓦級的電暖器朋友。”

這時HVDC的優(yōu)勢將得到凸顯。

一方面，HVDC的效率要比UPS多出至少2個百分點。在機柜功率快速增加時，2個百分點的效率優(yōu)勢將大幅降低電力成本。

另一方面，數(shù)據(jù)中心機柜能耗增加的同時，配電房的面積也在擴大。例如，當機柜功率從12kW上升到30kW，配電房與機房面積比將從1:1升到2.5:1。

HVDC的占地面積更小且建設周期更短，在這種趨勢下，正逐漸從可有可無變成必然選擇。與此同時，HVDC本身也在朝著高壓方向發(fā)展。

據(jù)估計，2024-2027年，全球數(shù)據(jù)中心HVDC市場規(guī)模有望從38.4億元增加到近130億元，期間年復合增速超過50%。

近日，有關臺達的一則消息恰好印證了這一點。臺達表示其數(shù)據(jù)中心800V DC和±400V DC電源方案將在2026年第二季度至第三季度量產(chǎn)，2027年將規(guī)模出貨。

站上潮頭

全球HVDC行業(yè)市場規(guī)模有限，玩家同樣不多。

尤其在國內，市場份額主要集中在中恒電氣、維諦技術、科華數(shù)據(jù)等少數(shù)幾位參與者手中。

據(jù)科智咨詢統(tǒng)計，2025年在我國智算中心HVDC市場，中恒電氣以31%的市占率位居榜首，其次是維諦技術22%和科華數(shù)據(jù)19%。

在2025年中報中，中恒電氣表示公司是數(shù)據(jù)中心HVDC技術方案的先行者，不僅牽頭制定了國家標準，還憑借“信息通信用240V/336V直流供電系統(tǒng)”獲評制造業(yè)單項冠軍。

公司還披露其研發(fā)的HVDC電源系統(tǒng)整體效率可達97.5%以上，并能實現(xiàn)全生命周期靈活運維。

HVDC產(chǎn)品下游主要面向大型數(shù)據(jù)中心客戶，而這些客戶普遍要求供應商擁有三年及以上穩(wěn)定的運營紀錄和可靠交付能力。

這兩方面恰好也是中恒電氣的“舒適區(qū)”。

公司成立于1996年，以高頻開關電源起家，隔年就進入了中國移動和中國電信的供應體系，積累了豐富的電源相關技術和經(jīng)驗。

2009年，中恒電氣率先推出HVDC電源系統(tǒng)，迄今已經(jīng)在該領域深耕了17年。并且公司擁有年產(chǎn)80萬電源模塊和5萬臺機柜的制造能力，支撐規(guī)模化交付。

或許正因如此，中恒電氣才得以成為阿里、百度、國家電網(wǎng)、中國石化以及眾多超算中心的供應商。其中，公司與阿里的合作甚至長達10年。

2024年，數(shù)據(jù)中心HVDC需求攀升，中恒電氣終于等來了“東風”，一舉扭轉前2年營收下滑的窘境。

2025年前三季度，公司營收再次同比增長20.29%至14.18億元，創(chuàng)下歷史同期新高；凈利潤同比下滑則是受非經(jīng)常性損益影響。

對于英偉達或谷歌正研發(fā)的高壓HVDC產(chǎn)品，中恒電氣也在著手研發(fā)。

基于掌握的HVDC和巴拿馬電源（二代HVDC），公司800V HVDC產(chǎn)品的研發(fā)已經(jīng)取得突破進展，推出了800V 60-125kW大功率整流模塊。

該模塊采用先進的電力電子拓撲和全SiC器件，單個模塊效率能達到98%以上，同時在機電占地面積、投資成本和運營成本上都大幅降低。

這也是為什么中恒電氣的研發(fā)強度始終高于科華數(shù)據(jù)和歐陸通等同行。2020年-2025年前三季度，中恒電氣研發(fā)費用率基本保持在8%左右，比科華數(shù)據(jù)高2個百分點。

喜憂參半

話說回來，即便搭上AI的快車，中恒電氣也不是就萬事大吉了。

只因除了數(shù)據(jù)中心電源之外，公司還包括通信電源系統(tǒng)和電力操作電源系統(tǒng)兩塊業(yè)務。

2025年上半年，這兩部分營收占比合計達到38.82%，是公司營收構成中不容忽視的力量。

其中，通信電源系統(tǒng)下游主要面向通信基站和行業(yè)專網(wǎng)；電力操作電源系統(tǒng)則應用于大型電網(wǎng)和發(fā)電廠。

受益于國家電網(wǎng)投資加大，公司電力操作電源系統(tǒng)業(yè)務營收呈現(xiàn)逐年上升趨勢，從2020年的2.64億元增加到2024年的4.79億元。

問題，出在通信電源系統(tǒng)業(yè)務上。

近兩年，公司通信電源系統(tǒng)業(yè)務規(guī)模逐漸收縮，營收從2022年的3.35億元下降到2024年的2.06億元。

一來，國內5G基站建設增速趨于平緩，對公司通信電源的需求增速也將下滑。截至2025年三季度末國內5G基站已經(jīng)達到470.5萬個，未來有望日漸飽和。

二來，中恒電氣在通信電源市場上也面臨著華為、中興通訊等強大對手的競爭。公司急需尋找增量市場。

于是，拓展海外業(yè)務被中恒電氣提上日程。

2024年，公司通過新加坡全資子公司與Super X共同投資設立合資公司SuperX Digital，重點開拓東南亞及中東市場。

與此同時，公司還會配合中興、國家電網(wǎng)等大型企業(yè)進行海外項目建設。

2024年以來，中恒電氣海外業(yè)務取得了顯著進展。2024年公司海外營收同比增長258%至3152萬元，2025年僅半年就高達3418萬元，超過2024年全年。

況且，中恒電氣出海有一個同行沒有的優(yōu)勢——軟硬件結合。

除了各類電源系統(tǒng)，公司具備20多年的電力數(shù)字化軟件技術積累，能為客戶提供智能調度控制、生產(chǎn)精益管理等專業(yè)軟件解決方案和虛擬電廠運營等新型業(yè)務解決方案。

根據(jù)公司披露，目前其軟件業(yè)務已覆蓋全國及非洲、西亞、東南亞等國際市場。

結語

如今的中恒電氣，正站在兩個時代的交匯點上：一邊是傳統(tǒng)電力設備的充分競爭，一邊是AI算力掀起的算電協(xié)同巨浪。

公司要做的是在傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)住陣腳的同時，全力沖刺數(shù)據(jù)中心電源市場，搶占AI算力高地。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。