一年時間巨虧逾2億！新諾威業績因何大降？

“研發投入難以快速轉化為盈利”“子公司持續虧損”“核心業務優勢弱化”綜合導致新諾威2025年由盈轉虧

投資時間網、標點財經研究員 習羽

從2024年盈利5372.63萬元到2025年虧損2.41億元，短短一年間，新諾威（300765.SZ）盈利出現大幅下滑。

3月16日晚間，新諾威披露2025年報。數據顯示，期內公司營收達21.58億元，同比增長8.93%；歸母凈利潤由盈轉虧，虧損額為2.41億元，同比大幅下滑548.80%；扣非歸母凈利潤虧損更是高達2.94億元，同比下降795.33%。為何會出現這種情況？

新諾威2025年主要財務指標情況

數據來源：公司公告

投資時間網、標點財經研究員注意到，2019年3月新諾威登陸A股，上市初期依托咖啡因等功能性原料業務的核心優勢，公司業績整體保持穩健增長。

其中，2021年、2022年是公司業績快速攀升的黃金階段，營收與利潤均實現高速增長。2023年公司增長動能有所減弱，營收同比下滑4.75%，凈利潤增速大幅放緩至4.03%。

這種放緩趨勢在2024年進一步加劇。期內，新諾威實現營業收入19.81億元，同比下降21.98%，歸母凈利潤約5372.63萬元，同比下降87.63%，盈利水平大幅縮水。同樣是在2024年，新諾威經營活動現金流量也首次出現上市后凈流出情況。這進一步加劇了后續經營與資金方面的挑戰。

作為一家專注于生物制藥、功能性原料及保健食品研發、生產與商業化的企業，新諾威近年來正加速向創新型生物醫藥企業轉型，重點布局抗體藥物、ADC及mRNA疫苗等前沿技術平臺，研發投入也隨之逐年攀升，成為支撐公司戰略轉型的重要力量。

2025年報顯示，公司投入研發費用10.36億元，同比增長23.01%。同時，多款在研產品已取得重大進展。

然而，創新藥研發本身就具有周期長、回報慢的特點，短期內大量的研發投入難以快速轉化為實際利潤，因而無法抵消其對當期業績的影響。

在研發投入持續增加的同時，收購標的持續虧損也進一步加重了新諾威的業績負擔。

2025年11月，新諾威完成對巨石生物29%少數股權的收購，交易價格達11億元，持股比例由51%增至80%，這一收購動作雖有助于公司強化在創新藥領域的布局，但也使得巨石生物的當期損益對公司合并報表歸母凈利潤的影響明顯放大。

數據顯示，巨石生物在2024年和2025年分別凈虧損7.27億元和9.04億元。盡管新諾威曾表示，巨石生物在抗體藥物、ADC等領域的布局具備長期價值，并且在2026年1月已與阿斯利康簽署戰略合作協議，未來有望獲取階段性穩定收益，但短期內，巨石生物的虧損仍會持續對公司業績造成不利影響。

除此之外，核心業務盈利水平的下滑進一步壓縮了新諾威的利潤空間，成為業績承壓的又一重要因素。

功能性原料業務是新諾威的傳統優勢板塊，其中咖啡因類產品是核心產品之一。作為全球化學合成咖啡因生產商龍頭，新諾威同時也是可口可樂、百事可樂及紅牛這三大國際飲料公司的全球供應商。長期以來，這一業務一直是公司營收和利潤的重要支柱，為公司提供了穩定的現金流與盈利基礎。

然而，2025年咖啡因行業因供給過剩、同質化競爭加劇，再加上成本上漲、下游需求疲軟以及全球競爭加劇等因素，咖啡因類產品的毛利率和盈利水平較上一年有所下滑。

過去一年，新諾威全力通過提升銷量來鞏固市場份額，讓功能性原料及保健食品業務全年實現銷售收入18.57億元，占公司總營收的86%，依舊是公司營收的絕對主力，但該業務在2025年的毛利率仍同比下降4.85個百分點，至34.88%。

新諾威主營產品收入、成本及毛利率情況

數據來源：公司年報

另外，資產運營效率下滑進一步加劇了新諾威的經營壓力。年報數據顯示，截至2025年末，公司應收賬款達4.41億元，同比增長40.51%；存貨達4.98億元，同比增長24.87%。兩項合計9.39億元，占當期營業收入的比例達43.47。這一水平高于食品添加劑、保健食品及原料藥行業28%—36%的綜合中樞區間，處于行業高位。

對于新諾威而言，2025年的虧損既是轉型途中必須經歷的陣痛，也是一次倒逼自我革新的契機，公司如何能實現從傳統功能性原料企業向創新型生物制藥企業的華麗轉身，值得關注。

投時關鍵詞：新諾威（300765.SZ）