可孚醫療，再闖港股

作者 | 樂清

來源 | 賽柏藍器械

從A股到港股，可孚醫療在下一盤大棋。

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二次遞表

可孚醫療再戰港股

3月17日，可孚醫療發布公告，公司正在進行申請發行境外上市外資股(H股)并在香港聯交所主板掛牌上市的相關工作。

根據公告，在去年8月遞交發行申請和刊登申請材料后，可孚醫療于今年3月6日收到中國證監會出具的備案通知書，并在3月16日更新遞交了申請并刊登更新申請資料。

可孚醫療成立于 2007年，于2021年10月登陸A股，若此次成功沖刺港股，將構建起“A+H”雙資本平臺。

作為國內 家用醫療器械龍頭，可孚醫療近年業績表現亮眼。招股書顯示，其在2023年、2024年、2025年營收分別為28.54億元、29.83億元、33.87億元；毛利分別為11.73億元、15億元、17.52億元。

根據 弗若斯特沙利文 的資料，按2024年國內收入計，可孚醫療在中國家用醫療器械市場排名第二，市場份額達2.1%；在康復輔具類產品細分領域排名第一，市場份額達2.4%。

然而，國內家用醫療器械市場已進入存量競爭階段， 國內業務增長天花板逐步顯現，單純依托國內市場或難以實現持續高速突破，港股上市有望成為可孚醫療突破國內行業內卷、開拓全球增量市場的核心突破口。

在最新投資者關系活動記錄表中，可孚醫療明確闡釋了選擇港股上市的兩大核心戰略考量，除了拓寬融資渠道這個客觀因素外，就是推進全球化戰略布局提速。

可孚醫療表示，目前公司產品已覆蓋全球60多個國家和地區，登陸香港資本市場，有助于進一步提升國際品牌影響力與市場認可度，為海外業務拓展搭建更具優勢的資本與品牌平臺。

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海外業務暴漲405%

可孚醫療出海勢頭強勁

事實上，可孚醫療的國際化步伐已經加快。根據最新財報，2025年其境外業務收入2.99億元，同比暴漲405.05%。

在國產醫療器械出海進程中，渠道建設是核心痛點，可孚醫療此番實現海外業績突破，正是得益于斥重金補齊這一關鍵短板。

2025年，可孚醫療先后收購上海華舟、香港喜曼拿多數股份，直接拿下兩家企業積累的成熟海外客戶基礎與渠道資源，業務輻射范圍快速覆蓋歐美、新加坡等核心海外市場，在并購完成后的并表期間，上海華舟與香港喜曼拿均為可孚醫療貢獻了可觀的營收增量，直接拉動境外業務大漲。

除了渠道層面的補強，可孚還聚焦全球市場啟動技術和產品的補短升級，在去年12月戰略投資融昕醫療，強化其在呼吸健康賽道的全球競爭力。

融昕醫療素有國產醫療器械“出海隱形冠軍”之稱，其相關解決方案已覆蓋全球200多個國家和地區，產品順利獲得CE、FDA、EUA、NMPA等國際權威認證，具備極強的海外市場適配能力。

不過從當前發展階段來看，可孚醫療的海外業務還處于起步階段，仍急需資本與品牌雙賦能。而成功登陸港股資本市場，將直接提升其在國際資本市場的知名度與公信力，為后續海外并購、業務合作創造更有利的條件。

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擺脫線上依賴

可孚走出舒適區

從財報可見，線上渠道是可孚醫療營收的最大板塊。

作為國內最早布局電商的醫械企業之一，“可孚”品牌在天貓、京東、抖音等主流電商平臺的交易指數排名均居前列，但這也帶來了過度依賴線上渠道的隱憂。

隨著互聯網流量紅利逐漸觸頂，用戶增長乏力，存量市場競爭日益激烈，可孚在最新招股書中坦言，若電商平臺的服務中斷或合作條件惡化，公司業績可能遭受重大不利影響。

為破解這一困境，可孚醫療正嘗試“多條腿走路”。除了將出海作為第二增長曲線，公司也在加緊布局高端產品和智能化賽道，試圖擺脫純“渠道驅動”的增長模式。

去年，可孚醫療相關負責人在接受采訪時提到，赴港上市募資的使用包括研發創新投入，將以所募資金支持持續的產品研發與技術創新。

2025年12月，可孚醫療與飛利浦達成戰略合作，獲得其血糖監測、血壓監測等多類家庭健康監測設備的品牌授權，全面負責授權品類在大中華區的全鏈條運營。據悉，飛利浦品牌將定位為高端家用醫療器械，首批合作產品已進入上市籌備階段。

與此同時，智能化布局也進入落地期，可孚已完成DeepSeek開源大模型的接入與本地化部署，相關能力覆蓋20余款智能設備；今年2月成立的人工智能研究院預計年內發布內部大模型1.0版本，并率先在新款呼吸機上完成端側AI算法的工程化驗證。

從并購渠道到戰略投資，從產品創新到線下建設，可孚醫療正加速補齊技術、品牌和渠道的過往短板。赴港上市若能成行，借助更充裕的資金與國際化平臺，可孚醫療的增長邏輯將全面重構。

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