寶豐能源：520萬噸產能碾壓同行，在紅海市場斬獲百億利潤！

聚烯烴市場正在迎來殘酷的“生死淘汰賽”。

伴隨著烯烴的價格下行，許多化工企業的利潤薄如刀片甚至已經陷入虧損，但寶豐能源（600989.SH）卻是風景這邊獨好。

2026年3月12日晚間，寶豐能源發布了《2025年年度報告》，2025年，寶豐能源實現營業收入480.38億元，同比增長45.64%；歸母凈利潤113.5億元，同比增長79.09%。

黃桷樹財經注意到，寶豐能源實控人黨彥寶在去年3月被撤銷全國政協委員資格后，市場一度擔憂該事件將波及上市公司運營。但從現狀來看，寶豐能源生產與經營均保持正常，未受顯著影響。

本次寶豐能源的凈利潤大漲，主要歸功于拳頭產品——烯烴的亮麗表現。

2025年，寶豐能源的烯烴產品營業收入376.06億元，同比增長95.19%；焦化產品營業收入74.94億元，同比下降25.88%；精細化工產品營業收入27.2億元，同比下降20.65%。

烯烴能有亮麗表現，主要歸功于擴產。

2025年，內蒙古300萬噸/年煤制烯烴項目全面達產，疊加寧東基地產能，寶豐能源烯烴總產能達520萬噸/年，占全國煤制烯烴產能的34%，躍居行業第一；內蒙古基地成為全球單廠規模最大的煤制烯烴生產基地。

寶豐能源的擴產沖擊波迅速傳導至整個行業。2025年，國內聚烯烴產量合計7245萬噸，同比增加992萬噸，增長15.9%——這一個增量，幾乎相當于一個中等國家的年產量。其中，聚乙烯產量3289萬噸，同比增長18.3%；聚丙烯產量3956萬噸，同比增長13.9%。

寶豐能源是產量大增的主要推手。2025年，寶豐能源的聚乙烯的生產量是254.92萬噸，同比增長125.00%；聚丙烯的生產量是247.52萬噸，同比增長110.95%。

產量的大幅增長，帶來的是整個行業的價格下行。

聚乙烯方面，2025年國內聚乙烯平均價格8252元/噸，同比下降623元/噸，降幅7.0%。

聚丙烯方面，2025年國內聚丙烯平均價格7113元/噸，同比下降571元/噸，降幅7.4%。

但寶豐能源對此并不擔憂。

寶豐能源在2025年年報當中，強調自己具有“成本優勢”。

一方面是投資成本優勢。寶豐能源的循環經濟產業鏈一次性規劃，集中布局，分期實施，形成了超大單體規模的產業集群，上下游生產單元銜接緊密，大幅降低了單體項目投資、公輔設施投資及財務成本。與國內同期同規模投產項目相比，投資成本節約30%以上。

另一方面是運營成本優勢。寶豐能源的產業鏈緊密銜接，使上一個單元的產品直接成為下一個單元的原料，有力保障了原料的穩定供應和生產的滿負荷運行，大幅降低了能源消耗、物流成本、管理成本，運營成本比同行業同規模企業低約30%。

一些券商研究員指出，聚烯烴行業多數企業單噸毛利已經壓縮至1000元以下，部分高成本油制烯烴項目陷入虧損。而寶豐能源憑借30%的運營成本優勢，單噸烯烴毛利仍達2500元，毛利率維持38.16%，在價格下行周期中仍能保持盈利，形成“周期下行期抗跌、周期上行期賺更多”的競爭格局。

黃桷樹財經注意到，聚烯烴行業存在三條主流技術路線：油制烯烴、煤制烯烴與輕烴制烯烴。中東地緣沖突持續推高國際油價，而國內煤炭價格保持平穩，成本剪刀差持續擴大。在此格局下，依賴原油路線的烯烴企業正大面積陷入虧損，寶豐能源憑借煤制路線的成本優勢，其盈利空間有望進一步擴大。

對于寶豐能源而言，擴張的步伐并未停歇。寧東四期50萬噸烯烴項目已于2025年4月開工建設，預計2026年底建成投產。一旦這個項目落地，寶豐能源的產能將進一步提升。

業績高歌猛進之際，寶豐能源并未吝嗇對員工的回饋。

2025年末，寶豐能源的員工總數為22037人，較2024年末的20413人，同比增長7.96%；2025年，寶豐能源的員工人均薪酬為23萬元，較2024年的17.61萬元增加了5.39萬元，同比增長30.61%。

董事高管們的回報更為豐厚。

2025年年報顯示，公司15位董事和高級管理人員合計領取薪酬4945萬元，人均329.66萬元。其中，總裁劉元管的薪酬達到583.44萬元，位居高管薪酬榜首。

公開資料顯示，劉元管，男，1966年7月出生，碩士學位，高級工程師。2012年8月至今任寶豐能源總裁。截至2025年末，劉元管持有寶豐能源280萬股股份，市值高達8900萬元。

2020年度，劉元管獲得的稅前報酬總額253.28萬元。

2021年度，劉元管獲得的稅前報酬總額378.73萬元。

2022年度，劉元管獲得的稅前報酬總額525.78萬元。

2023年度，劉元管獲得的稅前報酬總額579.65萬元。

2024年度，劉元管獲得的稅前報酬總額581.98萬元。

2025年度，劉元管獲得的稅前報酬總額583.44萬元。

黃桷樹財經測算，2020年至2025年期間，劉元管從寶豐能源領取的稅前報酬合計2902.86萬元，折算下來，平均每一天的報酬為1.33萬元。