騰訊2026年AI投入或?qū)⒏哂诶麧櫾鏊伲芾韺樱簶I(yè)務(wù)均有韌性

公司情報專家《財經(jīng)涂鴉》獲悉，3月18日，騰訊控股（00700.HK）發(fā)布2025年第四季度及全年財報。

2025全年，集團營收7517.7億元（人民幣，下同），同比增長14%；Non-IFRS經(jīng)營利潤同比增長18%。第四季度營收1943.7億元，同比增長13%；Non-IFRS經(jīng)營利潤695.2億元，同比增長17%。其中ToB業(yè)務(wù)全年營收2294.3億元創(chuàng)新高，企業(yè)服務(wù)單季收入增長22%。

截至3月18日港股收盤，騰訊報收550.5港元，TTM市盈率20.14，總市值50130億港元。

2025全年，集團資本開支達792億元，研發(fā)投入857.5億元，均創(chuàng)歷史新高，推動混元智能水平顯著提升。

“2025年我們保持了健康的增長，得益于AI技術(shù)提升了我們的廣告定向能力及玩家在游戲中的互動，以及云業(yè)務(wù)收入加速增長并實現(xiàn)了規(guī)模化盈利”。

騰訊董事會主席兼首席執(zhí)行官馬化騰表示，核心業(yè)務(wù)富有韌性并產(chǎn)生充足的現(xiàn)金流，為加大AI投入提供支撐，包括招募頂尖AI人才及升級AI基礎(chǔ)設(shè)施。混元3.0大語言模型智能水平持續(xù)提升，元寶、WorkBuddy及QClaw等AI產(chǎn)品產(chǎn)生實際效用，“這些令人鼓舞的初期跡象表明AI投入將為我們開拓新的機遇。”

「龍蝦」類產(chǎn)品對騰訊非常有利，中心化和去中心化結(jié)合

春節(jié)以來，以O(shè)penClaw為代表的AI智能體走紅，“小龍蝦”熱潮席卷全網(wǎng)。

“年初這類應(yīng)用推出來之后，ToC端又多了一個新場景——辦公。原來，ToC端是全包式的聊天助手，ToB端則是coding場景。”

談及“龍蝦”，馬化騰在電話會議中表示，將辦公場景、任務(wù)和PC電腦環(huán)境整合起來的新agent化入口，是其中很大一個變化。由于智能體在處理復(fù)雜任務(wù)、尤其多人環(huán)境下，單靠模型簡單地利用聊天記錄效率并不太高，所以需要類似龍蝦的文件系統(tǒng)、本地數(shù)據(jù)庫以及不斷刷新的memory參數(shù)，才能讓復(fù)雜和多人環(huán)境下的體驗更好。

而這種變化，恰好“可以把騰訊在PC端以及騰訊云各種云智能產(chǎn)品的能力重新整合起來發(fā)揮優(yōu)勢，對騰訊來說是非常好的。”

鑒于這類產(chǎn)品比一般的Chatbot更有“活人感”，利于將AI落地到各種豐富場景中，對騰訊而言，借助產(chǎn)品矩陣和生態(tài)優(yōu)勢，也會獲得更多發(fā)力點。

“同時，它也給我們正在設(shè)計、規(guī)劃和開發(fā)中的微信AI帶來一定啟發(fā)。可以理解成，通過API接口或者現(xiàn)在更流行的CLI命令行這種方式，每一個小程序其實都可以智能化和agent化”。

值得一提的是，過去，微信數(shù)十萬活躍小程序商家，都是用自己的渠道包括線下推廣的，這是很主動的行為，并不是微信中心化引導(dǎo)的。

“未來，類似這樣的理念如何融入agent類應(yīng)用，是一個重要課題”。管理層表示，所有的服務(wù)商心態(tài)其實就是特別怕被渠道化，“所以我們在生態(tài)設(shè)計時也要考慮這種需求。中心化和去中心化要結(jié)合一起做。這將是一個更長遠的考慮，很復(fù)雜，需要大家一點耐心。”

預(yù)計2026年AI相關(guān)投入規(guī)模將翻倍

去年，騰訊在新產(chǎn)品和模型方面投入了180億，第四季度是70億，今年預(yù)計翻倍，騰訊總裁劉熾平表示：“現(xiàn)有業(yè)務(wù)創(chuàng)造的額外利潤增長足以支持這部分投入增長。”

“在AI時代，我們的核心產(chǎn)品和服務(wù)呈現(xiàn)出非常強的韌性。眾所周知，AI將影響方方面面，但某些產(chǎn)品和服務(wù)的韌性天生就高于其他的，比如消費者對內(nèi)容創(chuàng)作者以及其他參與者形成的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。”

劉熾平在電話會議中表示，騰訊的每項業(yè)務(wù)都具備較高的內(nèi)在韌性，特別是通信服務(wù)、包括微信、QQ、騰訊會議等。“我們堅信，人類對人際互動的需求始終存在。其中的互動會產(chǎn)生網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)以及數(shù)據(jù)的流動性和封閉性。

游戲亦是，“目前，游戲的供給已經(jīng)嚴重過剩，要做好就必須有頂端技術(shù)支撐，并且由人類來發(fā)揮創(chuàng)造力。多人游戲本質(zhì)上是團隊項目，而人們更愿意親身參與體育運動。AI的普及會帶來更多可能性，比如人們可支配的時間增加，將會令整個游戲行業(yè)從中受益。”

他還提及，AI聊天機器人也有非常大的潛力，“可能會與搜索引擎展開競爭。”此外，微信也將通過AI提升生態(tài)中一系列用戶體驗。未來，混元團隊將會和其他團隊展開密切合作。

截至報告期末，騰訊元寶月活突破1億；QQ瀏覽器AI功能累計服務(wù)用戶超1.3億；搜狗輸入法AI用戶數(shù)破1億，移動端月活達6.7億。

本次財報首次公布了ima相關(guān)數(shù)據(jù)，月活超1300萬，知識庫文件總量超4.2億。四季度， ima持續(xù)往agent方向升級，實現(xiàn)圖文報告、播客、PPT及互動測驗等內(nèi)容形態(tài)生成，推出ima skills，支持“龍蝦”操作ima筆記、知識庫等功能。知識號層面，連接權(quán)威機構(gòu)、專業(yè)創(chuàng)作者和用戶的活態(tài)知識，吸引了如深證信、海南省統(tǒng)計局等權(quán)威機構(gòu)入駐。

「人才配置已得心應(yīng)手」

人才方面，管理層在電話會議中表示，公司已非常積極地為混元引進全球人才，未來還會繼續(xù)進行針對性招聘。

目前AI團隊已經(jīng)非常強大，公司會通過薪酬激勵進一步落實人才計劃。AI團隊和其他部門之間也有非常清晰的定位，“會有最優(yōu)秀的團隊領(lǐng)導(dǎo)者帶領(lǐng)”。

“過去我們曾面臨人才短缺的狀況，但如今在人才配置上，我們的選擇已經(jīng)得心應(yīng)手。”

管理層表示，下半年，公司在算力保障方面會做得更好、更快，并去看如今市場上高端的進口GPU性能。

“有些本土設(shè)計的GPU也有不錯表現(xiàn)，我們也會加大采購。同時，在算力方面，我們的資產(chǎn)負債表非常穩(wěn)健，所以更傾向于自建，以減少租賃帶來的制約。”

此外，“在輸入側(cè)，我們要考慮中國和美國的大環(huán)境不一樣。美國可以讓消費者為訂閱服務(wù)買單，也有機會讓企業(yè)以極高的成本去部署不同的AI產(chǎn)品，但中國，這樣的付費模式似乎不太容易。隨著時間的推移，相信大家能看到我們從全新AI產(chǎn)品中實現(xiàn)收益。”管理層進一步表示。

游戲正成為AI最具想象力的落地場景之一

《三角洲行動》再度受到贊譽，馬化騰在電話會議中提及，該款游戲爆火，進一步擴充了騰訊長青游戲產(chǎn)品組合。

據(jù)官方數(shù)據(jù)，目前該游戲日活已攀升至5000萬 ，穩(wěn)居雙端射擊品類頭部核心市場地位，春節(jié)期間已實現(xiàn)DAU與收入雙創(chuàng)新高 ，正式跨入“穩(wěn)定增長期”，

管理層在電話會議中進一步表示，該款游戲利用了AI編碼提高開發(fā)效率，并且部署由AI推動的虛擬伙伴，以增強用戶參與度，一季度穩(wěn)居行業(yè)前三，并創(chuàng)造其生命周期內(nèi)的月度流水新高。

財報顯示，2025年全年，游戲業(yè)務(wù)收入達2416億元，同比增長22%。其中本土市場游戲年收入同比增長18%至1642億元。國際市場游戲年收入超越100億美元大關(guān)，同比增長33%，創(chuàng)歷史新高。

第四季度，本土市場游戲收入同比增長15%，達到382億元，主要得益于《三角洲行動》與《無畏契約》（個人電腦端及移動端）的收入增長，以及《鳴潮》的增量收入貢獻；國際市場游戲收入同比增長32%，達到211億元，主要來自Supercell旗下游戲及《PUBG Mobile》的收入增長，以及《鳴潮》的海外增量收入貢獻。

財報還特別提到，游戲AI正有效加速內(nèi)容制作、改善用戶體驗、提升營銷效益。目前《王者榮耀》、《和平精英》、《三角洲行動》等旗下多款游戲已應(yīng)用AI。

在游戲場景，AI的應(yīng)用也從偏試驗性質(zhì)的探索走向體系化的開發(fā)管線落地。憑借交互特性、實時反饋機制與數(shù)字化的內(nèi)容迭代需求，游戲正成為AI最具想象力的落地場景之一。

在上周剛剛結(jié)束的全球游戲開發(fā)者大會上，騰訊游戲AI應(yīng)用相關(guān)分享高達21場，覆蓋游戲研發(fā)、玩法及運營等產(chǎn)業(yè)的全鏈路，全面引領(lǐng)全球游戲AI應(yīng)用探索。