“高位不追，回調布局”：為什么每次下跌油氣板塊總能獨樹一幟？

【盤面分析】

現在的全球金融市場受到地緣政治影響較大，可以說：“大炮一響，直接跳水！”現在的黃金、白銀已經不是：“大炮一響，黃金萬兩！”現在變成了金融市場集體下跌的局面，不管是股票市場，還是大宗商品都是無一幸免。現階段的市場行情已經不能用技術走勢和政策面來進行分析了，關鍵要看外圍地緣政治何時有效緩和，市場的投資方向才有所改變。這里千萬不能有“偷著樂”的心態，歐美股市大跌，A股下跌并不多，不代表之后不會“補跌”！

騎牛看熊發現近期油氣開采板塊迎來強勢上漲，背后是政策、供需、技術、估值等多重利好因素的共振，能源安全已上升為國家核心戰略，油氣開采作為保障能源自給的關鍵領域，獲得多重政策傾斜，構成板塊投資的核心支撐。當前油氣開采板塊估值處于歷史低位，疊加高股息屬性，成為低風險投資的優質選擇，吸引資金持續流入。從估值水平來看，當前板塊PE（TTM）僅12.5倍，顯著低于近五年均值18倍，估值優勢明顯，安全邊際較高。從資金流向來看，2024年Q4公募基金加倉油氣股，中國海油持倉增長23%，北向資金持續流入油服板塊，資金面的支撐進一步推動板塊上漲。

三大指數集體低開，滬指低開0.85%，深成指低開1.30%，創業板指低開1.04%，兩市開盤紅盤個股不足500只，題材板塊方面焦炭加工、煤炭開采、油氣開采等板塊表現較強，貴金屬、能源金屬、非金屬材料等板塊表現較差。油氣概念表現活躍，科力股份漲超10%，通源石油、潛能恒信等紛紛跟漲，WTI原油上漲至98美元/桶，布倫特原油上漲至105美元/桶。此外，美國天然氣期貨漲超6%，現報3.258美元/百萬英熱。

化工板塊大面積高開，興化股份一字漲停，金牛化工、寶豐能源等漲幅靠前，全球化工巨頭巴斯夫宣布，將歐洲地區所有家用護理、工業及機構清潔和工業配方產品的價格上調30%或以上。綠電概念逆勢活躍，韶能股份2連板，華電遼能漲停，立新能源、新中港等紛紛跟漲，國家明確要求國家算力樞紐節點新建數據中心的綠電占比不低于80%，這一硬性指標不僅為綠電創造了巨大的新增消納場景，也推動著“綠電直連”“源網荷儲一體化”等新型商業模式加速落地。

算力租賃概念反復走強，美利云2連板，宏景科技漲近20%，貴廣網絡、東方國信等紛紛跟漲，阿里云宣布AI算力、存儲等產品最高漲價34％。百度智能云同日發布AI算力、存儲等產品調價公告。煤炭板塊震蕩拉升，陜西黑貓封漲停，大有能源、陜西煤業等紛紛跟漲，若霍爾木茲海峽長期封鎖，全球電力用煤需求可能年化增加8486萬噸；若我國煤化工裝置滿負荷運行，僅此一項便將拉動國內煤炭消費近5000萬噸。

大盤：

創業板：

【大盤預判】

上證指數周四水下震蕩為主，沒有主力資金的參與，以及機構參與度變低，稍微有點風吹草動指數就可能單邊走。整體看美伊沖突的影響仍是當前資本市場的主要驅動因素，尤其是庫爾木茲海峽的主導權爭奪尚未正式開始，美伊沖突尚未進入到白熱化階段，預計商品市場波動率仍較大，做好風控是第一位。接下來注意上證指數能否在4000點之上穩住。

創業板指數周四盤中振幅加大，多次從水下拉起翻紅，但是兩市個股仍然是普跌，賺錢效應還是很差。近期理財資金出現明顯流出，尤其是當前成交量降至2萬億以下的情況，建議參與當前行情應注意風控。接下來注意創業板指數能否在3300點之上穩住。

【淘金計劃】

A股市場投資機會展望：2026 年政府工作報告明確經濟增長目標區間，要求強化改革舉措與宏觀政策協同，圍繞內需主導、培育壯大新動能、高水平科技自立自強等任務部署，劃定投資主線，為市場全年運行提供清晰政策指引，利好投資者信心提升與結構性行情展開。建議關注政策賦能的內需板塊、高水平科技自立自強的科技創新板塊、格局優化的反內卷板塊、能級躍升的出海板塊、融合賦能的綠色能源板塊、統籌發展和安全的風險與安全板塊。

題材板塊中的油氣開采、焦炭加工、天然氣等概念是資金凈流入的主要參與板塊，稀有金屬、貴金屬、化纖等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎牛看熊發現當前全球油氣供需緊平衡格局凸顯，疊加近期地緣沖突升級，直接推動板塊業績與估值雙重修復，成為板塊大漲的核心驅動力。供給端來看，全球油氣供給剛性特征明顯：OPEC+挺價意愿強烈，剩余產能有限且受運輸通道制約難以充分釋放；美國頁巖油優質鉆探區域儲量減少，開采成本上升導致資本開支持續萎縮，增產潛力耗盡；俄羅斯受歐盟制裁影響，原油出口量下降，產量難以提升，多重因素導致全球油氣供給缺口難以快速彌補。

需求端來看，全球經濟溫和復蘇，IEA預測2026年全球石油需求將增加85萬桶/日，中國作為全球原油需求增長的主要引擎，需求持續剛性，同時國內戰略石油儲備持續補庫，進一步筑牢需求底部支撐。

一方面，國內油氣對外依存度居高不下，其中原油對外依存度超70%，天然氣接近40%，政策明確要求提升油氣自給率至80%以上，國家設立專項勘探補貼、出臺稅收優惠（如增值稅即征即退），并優化勘探權管理與審批流程，激發企業勘探開發積極性。

另一方面，“十五五”期間政策進一步聚焦油氣行業高質量發展，財政部等三部門出臺進口稅收優惠政策，對海洋油氣勘探開發相關進口設備免征關稅，降低企業成本；同時推動油氣產區向綜合能源基地轉型，支持綠電、氫能與油氣開采耦合發展，為行業長期發展注入政策動力。

此外，全國兩會期間，相關代表也提出優化考核導向、強化資源配置等建議，進一步完善行業政策環境，為板塊發展保駕護航。

供需緊平衡直接帶動國際油價攀升，近期布倫特原油突破106美元/桶，而油氣開采企業的桶油成本普遍在28-50美元，油價上漲直接增厚企業毛利，凈利潤彈性高達30%-40%。國內龍頭企業手握海量油氣資源，收入與油價高度掛鉤，成本相對剛性，油價高位運行下，企業營收、利潤將持續兌現，業績增長確定性強，成為板塊上漲的核心業績支撐。

國內油氣開采技術不斷突破，有效降低企業運營成本、提升資源開發效率，進一步放大板塊投資價值。勘探領域，三維地震勘探精度提升至90%，水平井鉆井效率提高30%，頁巖氣單井成本從1億元降至6000萬元，大幅提升低品位資源的開發效益。開發領域，“深海一號”等深海鉆井平臺實現1500米水深作業，頁巖油采收率從5%提升至12%，塔科1井鉆深突破10910米，躋身亞洲第一、世界第二垂深井，推動深海、深層超深層等優質資源的高效開發。

同時，CCUS技術商業化推進，國內已建成20個示范項目，綠氫耦合開采試點落地，油氣企業逐步向“綜合能源供應者”轉型，既降低碳排放成本，又為存量資產注入新價值，提升行業長期競爭力。此外，板塊龍頭企業分紅能力突出，中國海油股息率達8.2%，中國石油達6.5%，顯著高于十年期國債收益率，在低利率環境下，其穩定的現金流和高分紅屬性，成為稀缺的防御性資產，兼顧成長與防御，配置價值凸顯。

油氣開采板塊的上漲將帶動全產業鏈協同受益，細分賽道呈現多元投資機會，進一步豐富板塊投資價值。上游勘探開發領域，聚焦深海、頁巖油氣等高質量資源的企業，將充分享受政策扶持與技術紅利，儲量替代率高、桶油成本低的龍頭企業優勢顯著；油服裝備領域，受益于全球油氣資本開支增長（2025年預計3500億美元），壓裂設備、測井儀器等需求爆發，深度綁定三大油企的龍頭企業訂單穩定性強；煉化升級領域，高端化工品替代進口趨勢明顯，煉化一體化項目利潤率提升，具備成本傳導能力的龍頭企業盈利穩定。

油氣管道經改造可實現摻氫輸送，LNG接收站向多元儲運樞紐升級，相關企業將憑借基礎設施優勢，在氫能等新興賽道構建核心壁壘，進一步拓展成長空間。近期油氣開采板塊的大漲并非短期炒作，而是政策、供需、技術、估值等多重優勢共振的結果，板塊具備業績確定性強、估值安全、長期成長空間清晰等核心投資優勢，短期可受益于油價高位與資金流入，長期可依托政策支撐與技術升級實現持續增長。