特斯拉、立訊精密均用過！思謀科技工業(yè)大模型客戶超730家，高增長(zhǎng)卻仍未盈利丨港E聲

本文來源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：時(shí)代商業(yè)研究院

圖源：圖蟲創(chuàng)意

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作者丨實(shí)習(xí)生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年3月16日，中國(guó)工業(yè)AI領(lǐng)域頭部企業(yè)SmartMore Inc.（以下簡(jiǎn)稱“思謀科技”）正式向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，擬沖刺“全球工業(yè)AI智能體第一股”，本次IPO聯(lián)席保薦人為摩根士丹利、中金公司及德意志銀行。該公司由計(jì)算機(jī)視覺科學(xué)家賈佳亞博士于2019年創(chuàng)立，深耕工業(yè)AI智能體領(lǐng)域，聚焦全棧技術(shù)研發(fā)及商業(yè)化落地，旨在為各行業(yè)提供智能化生產(chǎn)解決方案。

招股書顯示，思謀科技以自主研發(fā)的IndustryGPT工業(yè)多模態(tài)大模型為核心，構(gòu)建“光、機(jī)、電、算、軟”一體化全棧技術(shù)體系，形成工業(yè)機(jī)器人、邊緣AI傳感器、智能體軟件系統(tǒng)三大核心產(chǎn)品，深度適配消費(fèi)電子、新能源電池、精密制造、高端裝備等場(chǎng)景，可提供微米級(jí)智能檢測(cè)、自動(dòng)化操作與生產(chǎn)全流程優(yōu)化。該公司具備突出業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)：一是全棧自研壁壘，算法、硬件、軟件全鏈條自主可控，方案穩(wěn)定性與適配性顯著優(yōu)于單一環(huán)節(jié)廠商；二是工業(yè)大模型領(lǐng)先，IndustryGPT為全球首個(gè)工業(yè)專用多模態(tài)大模型，工業(yè)場(chǎng)景性能大幅超越通用大模型；三是規(guī)模化落地能力，為國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)工業(yè)AI智能體大規(guī)模、跨區(qū)域、多場(chǎng)景部署的企業(yè)，累計(jì)交付近14萬個(gè)智能體，服務(wù)全球超730家企業(yè)客戶，覆蓋特斯拉、立訊精密、卡爾蔡司、中國(guó)中車等行業(yè)龍頭；按2025年中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收計(jì)，該公司以5.8%的市占率位居國(guó)內(nèi)工業(yè)AI智能體賽道首位。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，思謀科技營(yíng)收保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，毛利率持續(xù)優(yōu)化，盈利結(jié)構(gòu)穩(wěn)步改善。2023—2025年，該公司營(yíng)業(yè)收入分別為4.85億元、7.56億元、10.86億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率接近50%，增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁；同期毛利率從30.5%穩(wěn)步攀升至37.3%，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升。

結(jié)合招股書披露內(nèi)容，思謀科技當(dāng)前核心經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)集中在兩點(diǎn)：一是持續(xù)虧損風(fēng)險(xiǎn)，受高額研發(fā)投入、全球市場(chǎng)拓展及核心團(tuán)隊(duì)建設(shè)等費(fèi)用影響，該公司自成立以來始終未實(shí)現(xiàn)盈利，2023—2025年分別錄得凈虧損5.46億元、7.35億元、9.91億元，三年累計(jì)虧損約22.72億元，短期內(nèi)盈利轉(zhuǎn)正仍存在較大不確定性，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與資金周轉(zhuǎn)面臨一定壓力；二是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前工業(yè)AI智能體賽道處于快速發(fā)展階段，行業(yè)整體格局較為分散，該公司雖暫居國(guó)內(nèi)市場(chǎng)首位，但尚未形成絕對(duì)壟斷壁壘，加之華為、西門子、ABB等國(guó)內(nèi)外科技巨頭與工業(yè)龍頭加速布局該領(lǐng)域，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，或?qū)?duì)公司市場(chǎng)份額、定價(jià)空間及后續(xù)增長(zhǎng)造成一定沖擊。

本次IPO募集資金，思謀科技計(jì)劃主要用于IndustryGPT工業(yè)大模型迭代與核心技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能擴(kuò)充及產(chǎn)線升級(jí)、全球銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)拓展、潛在戰(zhàn)略投資與并購(gòu)，以及補(bǔ)充日常營(yíng)運(yùn)資金。作為工業(yè)AI智能體賽道的標(biāo)桿企業(yè)，思謀科技憑借技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)與高速營(yíng)收增長(zhǎng)沖刺港股上市，若成功登陸資本市場(chǎng)，將借助資本力量加速技術(shù)商業(yè)化與全球化布局，其虧損扭轉(zhuǎn)節(jié)奏、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)對(duì)成效，也將成為資本市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注的核心焦點(diǎn)。

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