付涵：豬周期走到哪了？養殖后市怎么看

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直播嘉賓：

付涵 國泰基金研究員

2026年3月17日

摘 要

2026年豬周期進入產能去化初期，養殖板塊憑借強獨立周期屬性、低估值與機構低配格局，疊加全行業虧損推動的供給收縮邏輯，迎來左側布局良機，養殖ETF（159865）作為高純度行業工具，成為把握豬周期反轉機遇的核心標的。

板塊核心特征鮮明，養殖行業與A股其他風格板塊相關性極低，能顯著降低組合波動，核心驅動源于豬周期的供需錯配邏輯。豬周期本質是生豬供給周期，從能繁母豬補欄到商品豬出欄存在10個月左右的時間差，養殖戶追漲殺跌的趨同行為形成3-5年一輪的循環，價格漲跌核心由供給端決定，豬肉年度消費需求整體保持穩健。

行業格局與政策形成雙重催化：規模化進程加速，規模場出欄占比超70%，頭部企業單頭養殖成本低至11元/公斤，與中小廠形成顯著成本差距。當前豬價跌至10元/公斤附近，跌破全行業成本線，全產業鏈陷入虧損，能繁母豬存欄已開始收縮，產能去化正式啟動。政策端再度加碼，將2026年能繁母豬存欄目標下調至3650萬頭，推動產能去化加速落地。

豬價走勢明確前低后高：2026年上半年對應前期能繁母豬上行周期，生豬供給仍處高位，豬價持續磨底；下半年產能去化效果逐步顯現，疊加頭部企業下調出欄計劃，生豬供給顯著收縮，豬價中樞有望穩步上移。

投資層面，當前正處于能繁母豬去化初期，是豬周期股左側布局的較好時點，板塊估值處于歷史低位，公募基金配置比例極低，未來加倉空間充足。養殖ETF（159865）跟蹤中證全指畜牧養殖指數，生豬相關業務權重近60%，前十大成分股以牧原股份、溫氏股份等行業龍頭為主，天然適配本輪周期龍頭優先受益的邏輯。產品最新規模達54億元，位居行業首位，高彈性、高純度的特性，既契合市場向價值周期風格切換的趨勢，也能在復蘇與滯脹預期下均實現適配，是普通投資者一鍵布局豬周期的高效工具。

正 文

逆勢抗跌的核心密碼：養殖板塊的獨立屬性與豬周期底層邏輯

主持人：進入三月份以來，國內資本市場出現了比較大的波動。在這樣的行情下，整個農業及養殖板塊表現相對抗跌。所以投資者朋友也比較關注這個板塊近期會有哪些新變化、新邏輯。

很多投資者也關心，養殖板塊和大盤走勢的相關性如何？兩者走勢是不是差不多？買養殖ETF（159865）和買滬深300，又有什么區別？

付涵：我覺得這個問題直接點明了養殖板塊在資本市場的定位。答案很簡單：它是所有行業中，和其他行業相關性最弱的行業之一。

這種相關性源于它的生物屬性：養殖本質是繁育生豬，由此形成的供給周期，和普通食品類商品周期有顯著區別，這也是相關性低的核心原因。

這種相關性對投資有什么好處？就是投資養殖板塊能顯著降低組合的波動率。我們統計過，歷史上養殖板塊與中信五大風格的相關性，基本可以把它定義為第六風格，相關性比這五大風格中任意一個都更低。所以數據也說明，養殖板塊有很好的降低組合波動的作用，這是第一點。

第二點，它自身的周期運行邏輯很獨特。大盤表現平淡時，養殖板塊很可能憑借自身邏輯走出獨立行情，這也是當前行情的演繹方向。

簡單來說，買滬深300是投A股大盤，而買養殖ETF（159865），核心投的就是豬周期，兩者的驅動因素完全不同。

主持人：好的，剛才付總提到了一個非常關鍵的詞——豬周期。到底什么是豬周期？能不能用大白話解釋一下？

付涵：豬周期其實很簡單，從養殖戶養豬的全流程來看，它就是一個供給周期。

簡單說就是：豬養多了，供給過剩就會虧錢；虧錢后大家減少養殖，豬的供給變少，豬價就會上漲；豬價漲了，大家又會增加養殖，這就是供給端的往復循環。

具體來說，為什么會有這種特點？豬價上漲時，養殖戶都能賺錢，積極性高漲，就會補欄、加大投入。但問題在于，從補欄到出欄有10個月左右的周期——從能繁母豬產仔，到小豬育肥上市，需要10個月到1年的時間。

所以，現在豬價上漲釋放的補欄產能，需要經過時間差才能投放到市場。這種趨同的補欄、減欄行為，會讓市場出現明顯的滯后性波動。

如果豬價下跌，情況就相反：養殖戶開始退出，生豬存欄減少，市場供給收縮。但供給收縮要到10個月到1年后才會體現為供給減少，豬價也要到那時才會重新上漲。這種供需錯配，就形成了循環往復的豬周期。

從歷史來看，我國已經歷多輪豬周期，每輪周期時長約3-5年。有記載的歷史從2006年開始：2006-2010年是第一輪，核心觸發因素是藍耳病；第二輪是2010-2014年，觸發因素是仔豬流行性腹瀉病毒與口蹄疫；第三輪是2014-2018年，由環保政策主導；最近一輪是2018-2022年，也是歷史上最強的超級豬周期。這輪周期由非洲豬瘟、行業虧損，以及A股自身的階段性節奏綜合促成。所以每一輪觸發因素不同，但底層邏輯就是生物屬性帶來的供需錯配。

主持人：好的，說到豬周期，我想從消費端問一個問題：消費端會不會出現大幅波動？比如大家都不吃豬肉了，這種情況會不會讓豬周期邊際失靈？

付涵：我覺得這個擔憂可以這么理解：我們剛才說的豬周期，本質是供給周期。

消費則是豬肉的需求端。從總量來看，豬肉需求的年度波動很小：吃豬肉是中國人的傳統，大家一直都愛吃豬肉，年度豬肉消費量的波動很小。

唯一的例外是2018-2022年非瘟周期：當時大家擔心病豬肉影響健康，減少消費，導致豬肉需求斷崖式下滑。但這種外部沖擊非常少見，因此豬肉需求的年度波動整體穩定。

所以豬周期的核心驅動因素是供給端，而非需求端。即便年內需求有季節性波動，也會均值回歸，年度整體需求依然穩健。換句話說，當前豬價漲跌的核心矛盾是豬肉供給，需求端并非主要矛盾。大家分析時要重點關注供給端的表現。

行業深度變局：規模化浪潮、成本限制與政策調控新動向

主持人：所以豬價漲跌的核心矛盾，更多在于生豬供給，而非消費需求。說到養豬，現在行業和以前比有哪些變化？散戶養豬是不是越來越少了？

付涵：這個問題可以這么看：從第一輪豬周期到現在，已經過去二十多年。這二十多年里，我國經濟和居民消費結構都發生了巨大變化。

養豬行業的核心變化是規模化：過去以散戶為主，就是菜市場里散養戶養完豬直接售賣的模式。經過四輪豬周期的優勝劣汰，目前已轉變為規模化養殖場主導的模式。

有組數據：2000年，散戶出欄占比90%，規模場占比不到10%；2023年非瘟周期結束后，散戶占比已降至37%；2024-2025年，散戶占比已降至30%以下，規模場占比提升至70%以上。

這個規模化進程在2018年非瘟后明顯加速。原因很簡單：只有規模化養殖場能做好防疫，散戶在疫情面前基本無能為力，受疫情沖擊也較大。

規模化趨勢給養豬行業帶來了兩大變化。首先是養殖效率提升：養殖效率指的是一頭母豬能產多少仔豬，仔豬存活并育肥為商品豬的數量，這個數據直接決定了市場上的生豬供給。

隨著規模化水平提升，這個數據大幅提高。目前全國平均水平達24頭，也就是一頭母豬能育成24頭商品豬，且這個趨勢還在持續上升，這是規模化帶來的第一個變化。

第二個變化：規模化后，散戶的盈利空間和參與豬周期的盈利模式也變了。過去散戶見豬價漲就從頭養起，現在更多參與二育。

二育指不再從頭養殖，而是從仔豬開始育肥，直到長成商品豬，這個周期約6個月，這是一種參與方式。另一種更激進的方式是：養到120公斤的標準商品豬后，繼續快速增肥至130-140公斤。

這兩種方式的本質，都是縮短從買豬到賣豬的套利時間，降低不確定性。這種行為會讓豬肉供給在時間上提前或延后，加劇豬價短期波動，也會影響豬周期的中長期演繹，讓周期時間變短，因為參與的養殖主體更多了。

過去10個月的養殖周期波動平穩，只有周期結束才會有大波動；現在越來越多主體參與到10個月周期的細分階段，比如4個月、6個月的養殖環節都有人參與。

這種參與方式讓豬周期的演繹時間變短，市場也比以前更高效，這就是規模化給養豬行業帶來的核心變化。

主持人：咱們聊點養殖細節，現在各大豬企的養殖成本差距大嗎？哪些企業的成本更低？

付涵：隨著規模化興起，行業成本差距被大幅拉大。過去散戶為主時，大家養幾頭豬，成本差距很小；但規模化養殖幾百萬頭豬，單頭成本差距就會非常大。

目前整個養殖行業，無論大型養殖戶還是上市豬企，核心差距就在成本控制能力。差距有多大？頭部上市豬企成本控制優秀，單頭成本能做到11塊多，屬于較低水平。

成本優勢源于多方面：首先，很多上市豬企實現自繁自養一體化，從飼料、種豬到育肥全流程自主完成，效率拉滿，人力、物料成本也都很低。

成本從頭部大廠到中小廠逐步遞增，業內俗稱“大豬企到小豬企”。中小豬企成本多在14-16元，成本差異直接決定了它們對抗豬價下行周期的能力不同。

舉個例子：當前最新豬價10塊出頭，頭部公司成本11塊出頭，單頭僅虧1元；而尾部企業和少數散戶，單頭虧損達5-7元。

這種虧損差異，會讓行業在產能去化過程中出現明顯分化：成本控制好的能扛住，成本高的則扛不住。

可以看到，當前行業成本已大幅下降，且下降趨勢仍在延續。以頭部上市豬企為例，2021年其成本高點達16元/公斤；2025年最新數據顯示，成本已降至11塊出頭，降幅約4元。這源于規模效應、養殖技術與管理水平的提升。

當前行業處于什么位置？剛才提到豬價10.3元，已經跌破所有養殖主體的成本線。也就是說，當前所有在產的養殖主體都在虧損，且虧損幅度呈逐步擴大趨勢。這種情況會持續推動產能去化，現階段能繁母豬存欄已開始收縮，這是未來10個月到1年后生豬供給下降的前置信號，也是成本端對豬周期的核心影響。

主持人：好的，非常感謝付總剛才深入淺出地為我們講解豬周期的相關概念、科普知識以及細節闡述。接下來有一個問題，政策端近期出臺了哪些產能調控政策？這些政策對豬價會產生什么影響？

付涵：我們首先明確一點，政策從去年以來，一直是影響資本市場養殖股票板塊的核心驅動因素，也是當下市場高度關注的話題。為什么這么說？我們不妨回到2025年，從這件事的開端說起。當時市場認為，養殖行業在國民經濟中是CPI的核心貢獻項之一，當時CPI持續下行、壓力較大，政策端想要進行逆周期調節，便從養豬行業入手。

那時發改委和農業部連續召開多輪座談會，參會范圍逐步擴大，從頭部企業延伸到腰部企業，甚至覆蓋基層及全行業從業者。核心目標是什么？就是要降低2026年的生豬產能。

具體分為兩個層面：一是企業層面，要求企業出欄商品豬的體重控制在120公斤，120公斤是標準出欄體重，目前大家出欄的豬體重普遍偏高；二是下調能繁母豬存欄量，2026年能繁母豬存欄下調幅度定為5%。

二是各省層面，去年年內全國能繁母豬存欄目標降至3950萬頭，需減少約100萬頭。政策主導的產能去化整體推進不力。這也是去年四季度養殖板塊回調的主要原因。

但當前情況已發生變化，目前豬肉價格跌至10元左右，處于較低水平，政策端必須出手托底。最新的政策動向是這樣的：今年開年以來召開的新會議明確，去年能繁母豬存欄目標是3950萬頭，今年下調至3650萬頭，目標再度下調，且要求在數據真實無水分的前提下完成，政策指引非常明確，這是第一點。

第二點，行業虧損帶來的壓力，能讓政策順利落地執行，進而傳導至豬周期走勢，形成雙重利好，既推動豬周期演進，也利好資本市場養殖板塊的投資。

2026豬價走勢定調：前低后高，拐點何時出現？

主持人：OK，那我聽下來，無論是主動還是被動去化，都會推動豬價中樞上移，想必很多投資者會關心，我們聊完豬周期的基本面后，大家最關注的還是和生活息息相關的豬價走勢。2026年豬價整體該怎么看？上半年和下半年走勢有何差異？節奏會如何演繹？

付涵：豬價走勢由供給端主導，我們要通過生豬供給端的邊際變化，進而推演豬價走勢。我們先把2025年分為上半年和下半年，有三個核心指標可用來前瞻生豬供給與遠期豬價。

第一，最直接的是能繁母豬（豬媽媽）數量，不能看當前數據，要看十個月前的趨勢。2026年上半年往前推十個月，對應2025年上半年，能繁母豬數量仍處于持續上行狀態。因為2025年上半年行業盈利可觀，養豬積極性高，這就導致2026年上半年生豬供給壓力較大。

第二，是新生仔豬數量，新生仔豬數量領先豬價約六個月，從仔豬到出欄商品豬需六個月，往前推六個月，2025年下半年仔豬供給仍持續上行。

第三，是母豬飼料消耗量。飼料消耗量能更直接地衡量能繁母豬數量變化，一頭母豬吃一份飼料，十頭母豬就會吃十份飼料，呈明顯線性關系，不受季節影響，也不存在出欄、上報環節的數量誤差。飼料消耗量越大，生豬供給越多，該指標同樣領先十個月；回看十個月前的母豬飼料消耗，仍處于高速上行階段。

綜上三點，2026年上半年生豬出欄供給仍處高位，豬價將繼續承壓。

再看下半年走勢，市場或將迎來分化。下半年對應十個月前的當前時段，能繁母豬存欄已開始下降，這是第一點。

第二，當前新生仔豬數量仍處于高位震蕩，因為養殖主體仍在博弈下半年豬價上漲，仔豬供給維持高位。

第三，今年以來母豬飼料消耗量上升斜率已趨緩

綜上三點，上半年到下半年，三大指標可能出現拐點，生豬供給下半年有望顯著收縮。下半年出現拐點還有內生原因，具體有三點：

第一，當前豬價已跌至10元附近，是近十年罕見的低位。豬價過低導致行業虧損，養殖戶會主動減產，這一變化將傳導至下半年，形成供給缺口，這是最核心、最直接的邏輯。

第二，政策端雖然去年四季度執行力度不及預期，但近期已重新召開會議，度過1-2月宏觀數據真空期后，政策調控力度將逐步顯現，相關部門已推進能繁母豬存欄降至3650萬頭的調控工作。后續需關注政策是否加大力度，強制推進產能去化。

第三，各大上市豬企已逐步調整2026年整體出欄計劃，多家頭部企業已向資本市場給出指引，將2026年出欄量同比下調。從資本市場角度看，這類出欄下調指引已逐步釋放。

整體來看，2026年上半年豬價現貨處于磨底階段；下半年隨產能去化效果顯現，豬價中樞有望上移。從豬價走勢看，當前仍處于左側階段，但對養殖板塊而言，現在是左側入場的最佳啟動時點，位置適中。

養殖布局全攻略：核心工具養殖ETF（159865）詳解

主持人：所以付總剛才也講到，2026年豬價大概率呈現前低后高的走勢。落到投資層面，很多投資者會問：既然豬價前低后高，豬周期股何時買入最合適？

付涵：豬周期股走勢與豬價并不同步，我們復盤歷史上豬價和豬周期股的關系，就能明確當前所處階段與最佳買入時機。

這個問題要分養殖行業的兩個階段來看：第一階段是能繁母豬開始去化，屬于預期驅動，市場僅預判未來生豬供給減少，尚未落地。當前生豬供給仍充足，但市場預期未來豬價上漲。例如2013年9月-2014年11月，母豬產能去化14%；2018-2019年，母豬產能去化22.5%。這個階段的特征是，僅能繁母豬開始去化，仔豬供給仍是十個月前的高位水平，豬價還沒上漲，但股價已率先啟動，這是左側入場點。

第二階段是右側行情，即生豬供給實質性收縮、豬價正式上漲的階段。例如2014年12月-2016年5月、2019年3月-2020年8月，右側階段股價同樣會上漲。

這兩個階段哪個更好？復盤歷史可知，最佳入場時機是第一階段初期，原因如下：

此時市場僅有上漲預期，現實是豬價低迷、行業深度虧損，部分養殖戶甚至虧到被迫退出市場。這種情況下，投資者不敢入場，更不敢買生豬期貨，普遍傾向做右側、不做左側。

但此時恰恰是股價底部區域，股價已充分反映利空，具備較高安全邊際，繼續下跌空間有限。同時，生豬養殖的生物屬性決定了，行業虧損預示著10-12個月后盈利預期將觸底反彈。兩者疊加，股價下跌空間小、上漲空間大，盈虧比較好，投資價值凸顯。

當前市場正處于第一階段產能去化初期。行業養殖戶已虧損許久，頭部養殖企業才剛剛開始虧損。頭部養殖企業2025年全年盈利，僅10月小幅虧損，整體盈利穩健。

當前全行業虧損，就連成本最低的頭部上市豬企也陷入虧損，中小養殖戶虧損更為嚴重，行業養殖成本線已被擊穿。成本線被擊穿后，豬價處于低位且供給充足，短期難以上漲；若豬價在底部磨底2-3個月，將出現明顯的產能去化。

當前市場預期并未完全計價，近期農業板塊主要受地緣政治利好帶動出現上漲，但行業內生積極因素尚未被充分計價，且當前養殖板塊估值處于低位，配置價值顯著。

最后補充一點，此前我們提到，行業規模化程度大幅提升后，豬周期邏輯有所變化，投資邏輯也隨之改變。

具體變化是什么？過去中小養殖戶占比高，市場悲觀時，資金會博弈小豬企的高彈性。這個彈性邏輯核心是博弈成長性，比如小豬企從10頭豬增至20頭豬，就能翻一番；而頭部企業從100萬頭增至200萬頭難度較大，因此小豬企的高彈性邏輯更難證偽。但經過多年發展，行業規模化水平大幅提升，小豬企成本無法與頭部企業競爭。成本劣勢下，頭部企業能扛過周期，直至中小養殖戶徹底退出。

所以從投資角度，本輪周期要盡可能聚焦頭部大豬企，規避小豬企標的，這是上一輪非瘟豬周期帶來的重要啟示。

非瘟后行業出現過幾次小周期反彈，但力度都很弱，這也是此前養殖股走勢磨人的原因。豬價下跌時股價小幅上漲，豬價稍有反彈股價便回落，很難走出持續行情。

核心原因就是行業規模化程度已較高，不再有過去小豬企的成長彈性邏輯。當前投資需聚焦大市值、頭部豬企與板塊龍頭，這是本輪周期的核心變化。但板塊級別的貝塔行情核心投資邏輯并未改變。

主持人：聊了這么多，養殖ETF（159865）背后跟蹤的究竟是哪條指數？為什么值得配置？它的成分股有哪些、又有哪些特點？

付涵：我們這款養殖ETF（159865）產品所見即所得，完全投資于養殖行業，是一款純度高、銳度強的投資工具。

養殖ETF（159865）跟蹤的是中證全指畜牧養殖指數。這個指數的編制，和資本市場常見的農業行業指數有很大區別。農林牧漁指數覆蓋范圍更寬泛，而這款指數完全聚焦養殖核心業務，篩選涉及畜牧飼料、畜禽藥物、畜禽養殖等業務的上市公司，共選出34只股票，

從行業指數來看，農林牧漁指數的成分股數量基本在一百只，部分大行業指數甚至多達五六百只。行業指數成分股越多，覆蓋領域就越全面；農林牧漁板塊細分領域多，成分股多會讓板塊運行波動率更低。而我們這款僅34只成分股的指數，銳度較強，對應到行情上就是上漲時彈性更大，下跌時回撤也更明顯。

站在當前這個時點，從向上和向下的空間來看，板塊向上的盈虧比與概率更高，因此這款ETF的做多投資價值十分顯著，高彈性大概率會體現在整體投資收益中。

我們可以簡單看下這款指數的成分股，其前十大成分股構成了ETF的核心權重，基本都是行業龍頭：比如飼料龍頭海大集團，養豬龍頭牧原股份、溫氏股份等大型豬企，還有大北農、梅花生物等特色農業股。這些個股集中度很高，前三大成分股為兩家大型豬企、一家飼料企業，權重合計已接近30%，這也是養豬行業規模化發展的結果，行業頭部集中效應愈發明顯，呈現“二八化”格局。

從子行業分布來看，按業務拆分，中證全指畜牧養殖指數的生豬相關業務占比接近60%，基本涵蓋生豬養殖、飼料、動物防疫三大環節。60%是廣義養殖概念，僅主營生豬養殖的企業權重占比也接近40%，所以投資養殖ETF（159865），核心關注的就是豬周期。

從規模來看，養殖ETF（159865）在全市場農業、農林牧漁類主題產品中規模排名第一，最新規模達54億元，整體流動性與跟蹤誤差都處于市場第一梯隊。

主持人：我聽下來，這款產品高度聚焦豬周期概念。剛才您提到生豬相關業務占比超60%，集中度確實非常高。說到養殖板塊的配置情況，想問一下，目前公募基金對養殖板塊的配置情況如何？現在算不算低配水平？

付涵：首先，養殖板塊的中小盤風格十分顯著，且偏價值屬性，可視為中小盤價值風格的行業賽道。2025至2026年市場整體以成長風格為主導，主動權益基金針對這類風格與板塊定位，配置比例不會很高。

從最新披露的年報數據來看，公募基金對養殖板塊的配置比例處于較低水平。具體來說，當前市場布局養殖股、豬股的資金主體絕大多數是ETF，主動權益基金很少主動加倉配置。這其實是個積極信號。當公募基金大幅低配、幾乎不配置時，一旦行情出現拐點，機構就有較大的加倉空間。

從歷史數據看，每一輪豬周期行情啟動，公募基金倉位都會快速從低位回升至高位。核心原因是養殖板塊一直是公募基金較為青睞的標的，研究價值高，也容易通過研究挖掘板塊投資價值，這類加倉潮本身就會推動并利好板塊上漲。

結合此前提到的因素，主動基金為何低配養殖板塊？最核心的是存在與業績基準匹配的考核壓力。去年至今市場以成長風格為主，配置偏價值的養殖板塊，一方面會跑輸業績基準，另一方面也存在機會成本。

但這也帶來一個優勢：板塊市場關注度低、產業周期調整充分，指數估值處于歷史低位，性價比較高；同時行業產能去化邏輯持續推進，未來預期向好。此外，政策層面，無論是產業政策還是宏觀政策，都對板塊形成利好； 2026年頭部豬企的出欄計劃已出現小幅下滑趨勢。以上是公募基金視角的分析。

再從市場整體角度，看今年養殖板塊的配置價值。經歷2025至2026年成長風格主導市場后，2026年以來即便受地緣政治影響，風格轉向價值與周期，但在此之前，2月的地產、此前的化工、有色等板塊，其實已經在逐步向價值、周期風格擴散。

養殖板塊是消費與周期的交叉板塊，行業還有一個核心趨勢：正從周期行業逐步具備紅利屬性，向價值風格靠攏。

核心原因是行業規模化快速推進，頭部豬企的現金流與利潤愈發穩定，不再像以往那樣大幅波動；企業也沒有在周期低位盲目擴產、大幅增加資本開支、將現金流全部用于再投入的動力，行業也就逐步具備價值紅利屬性，與今年的市場風格高度契合。

今天無論是A股還是美股，市場風格都出現了明顯切換，這一趨勢在全球資本市場都十分明確。

風格切換的核心是：從高估值向低估值切換，市場內部從高風險偏好轉向穩健、價值風格。A股方面，大小盤風格從小盤向大盤切換；疊加周期板塊的銜接，成長與價值的分化尚不明顯，但隨著市場風險偏好降低，資金對價值板塊的青睞度持續提升。

再看美股市場，去年A股科技行情的核心映射標的是美股納斯達克指數，今年美股科技行情明顯降溫，同時美股內部出現顯著結構性變化：羅素2000等小盤指數逐步走強，順周期板塊也開始崛起。

地緣沖突爆發前，市場交易的是全球復蘇邏輯，這一邏輯利好養殖這類順周期板塊；但受地緣沖突影響，復蘇預期被突發外部因素沖擊，市場轉向交易滯脹邏輯。

滯脹預期升溫后，市場認為經濟復蘇受阻、通脹上行、增長承壓，經濟也受油價上漲拖累。在從復蘇轉向滯脹的過程中，養殖板塊的雙重屬性使其能受益于滯脹環境，無論市場重回復蘇邏輯還是持續交易滯脹預期，板塊都能受益。

簡單拆解原因：滯脹環境下核心驅動是油價，油價會逐步傳導至農產品，而農產品是養殖行業的核心成本端。成本端漲價會讓養殖戶虧損加劇，虧損擴大將加速產能出清，這一過程更有利于提升養殖板塊的投資價值，打開板塊遠期上漲空間。

多重因素疊加，養殖板塊當前處于低估值、低配、基本面觸底、風格契合的多重利好疊加狀態。

看好養殖板塊的投資者，可通過養殖ETF（159865）布局，一鍵布局養殖全產業鏈，布局豬周期敞口較高的單一品類，幫大家規避個股選股風險。本輪行情更利好大型豬企，這款ETF采用市值加權編制，天然重倉大型豬企，持倉結構與本輪豬周期行情高度契合，既覆蓋大型豬企，也包含中小豬企，且以大型豬企為主。

當然，投資有風險。大家投資時可能會發現養殖ETF（159865）過往收益不算理想，原因是2021年產能出清后，板塊一直處于產業端調整階段。此次調整周期較長，是因為上一輪出清力度較大，豬價與板塊漲幅均處于歷史高位，因此需要經歷較長時間的調整，但這也恰恰說明行業調整已十分充分。大家在當前時點也可以重點關注這個處于低位的板塊。

今天就這樣，白了個白~

風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。