網貸行業的天，塌了

來源：市場資訊

（來源：不良資產行業觀研）

9號新規之下，網貸行業徹底“變天”？一張流傳甚廣的裁員圖表，揭示了一場行業巨震的到來。曾經風光無兩的網貸平臺，如今正經歷著一場關乎生死存亡的洗牌。

深夜的朋友圈，一張“金融科技公司裁員表”悄然流傳。度小滿、奇富科技、馬上消費……這些曾經風光無限的名字，如今卻被裁員、收縮的陰影籠罩。

2026年的春天，中國網貸行業迎來了最冷的一個季節。圖表或許有待考證，但它傳遞的情緒真實而強烈。網貸行業的天，真的塌了嗎？

一、灰色狂歡

二十年前，網貸帶著普惠金融的光環進入中國，承諾填補銀行信貸覆蓋不到的空白，為小微企業和普通個體提供便捷的融資渠道。

但資本很快將這條路徑帶偏了。

2010年前后，P2P網貸橫空出世?！案呤找?、低門檻”的噱頭下，無數平臺如雨后春筍般冒出，全民放貸、全民理財的狂熱景象一度風靡。

狂歡之后，只剩一地雞毛。暴雷潮席卷全國，無數家庭血本無歸，年輕人陷入以貸養貸的深淵。2020年，監管一聲令下，P2P機構全面清零。

然而資本并未就此罷手。P2P倒下后，助貸模式和持牌網絡小貸迅速接棒，成為網貸行業的新馬甲。

這套模式的邏輯簡單直接：網貸平臺手握流量和用戶數據，找中小銀行出錢，平臺負責獲客、風控、催收，銀行坐享利息分成。

表面上看，平臺拿的是技術服務費，不承擔信用風險，合規合法。但實際上，絕大多數中小銀行根本沒有自主風控能力，將授信審批、風險管控的核心環節全外包，自己成了純粹的資金批發商。

短短幾年，這個灰色生意就做到了萬億規模。平臺們繼續向下沉市場用戶放貸，通過會員費、服務費、擔保費等各種名目，將實際年化利率推高至30%甚至50%以上。

年輕人打開購物APP、點外賣、刷短視頻，隨時可能彈出數萬元的借款額度。無數人在不知不覺中，背上了遠超償還能力的債務。

行業心照不宣的底層邏輯有三：將風險甩給銀行，最終可能傳導至整個金融體系；利用信息不對稱，收割金融素養不足的普通人；游走監管灰色地帶，賺取政策套利。

而9號新規，正是對準這三個命門，直接釜底抽薪。

二、精準打擊

9號新規，全稱《商業銀行互聯網助貸業務管理通知》，自2025年10月正式落地。半年過去了，網貸平臺終于意識到，這次監管沒有留下任何退路。

新規的第一殺招直擊要害：銀行必須自主風控，核心環節嚴禁外包。過去助貸模式能運轉，核心在于中小銀行將風控、審批全權交給平臺。

新規明確要求，商業銀行必須自主開展貸款風險評價與審批，不得將授信審批、風險控制等核心環節外包給任何合作機構。

沒有自主風控能力的中小銀行面臨艱難選擇：要么投入天價搭建風控體系，要么直接停掉助貸業務。對絕大多數網貸平臺來說，銀行資金端一旦收緊，就等于斷了糧草。

第二殺招針對利率：綜合融資成本剛性封頂，所有費用全計入。新規明確，所有與貸款相關的費用，包括利息、擔保費、保險費、服務費等，全部計入綜合融資成本。

新發放貸款綜合融資成本不得高于年化24%；對小貸公司等機構，最晚于2027年底前，須將綜合融資成本全部壓降至1年期LPR的4倍以內。

按當前1年期LPR 3.0%計算，2027年后，網貸綜合年化利率最高不能超過12%。這個數字意味著，覆蓋資金成本、壞賬成本和運營成本后，幾乎無利潤可言。

第三殺招改變盈利模式：平臺不得向借款人直接收息費。過去平臺依靠收取會員費、審核費、服務費等賺得盆滿缽滿，如今這條路已被封死。平臺只能從銀行獲取有限的技術服務費。

第四殺招提高合作門檻：總行白名單集中管理。新規要求商業銀行對助貸合作機構必須實行總行集中管理，建立嚴格的白名單制度。絕大多數中小平臺，根本摸不到白名單的門檻。

三、大洗牌

隨著9號新規全面落地，腰部平臺率先撐不住了。數禾科技的估值腳踝斬，背后是整個行業的估值崩塌。

沒有上市、缺乏雄厚資本支撐的中小平臺，要么大規模裁員收縮業務，要么直接停止放貸準備清盤離場。

頭部平臺的日子同樣艱難。為求合規，頭部平臺主動砍掉利率高于24%的高息客戶，而這部分恰恰是過去最核心的利潤來源。奇富科技、宜人智科等頭部平臺，2025年三季度紛紛出現增收不增利的窘境。

天塌之后，誰還能留在場上？答案殘酷：絕大多數網貸公司最終可能都會消失。能活下來的，只有極少數同時滿足三個條件的玩家：

有真實的消費場景，能依托場景把控風險；有雄厚的自有資金，不單純依賴銀行資金渠道；有真正的自主風控能力，能在低利率約束下將壞賬率控制在可承受范圍內。

放眼行業，能同時滿足這三個條件的，無非螞蟻、騰訊、美團、京東等手握超級場景的巨頭。他們的借貸業務本質上是自身生態的補充，而非單純的盈利工具。

四、回歸正途

一些人擔憂，新規如此嚴格，是否會扼殺普惠金融？

恰恰相反。監管要打擊的并非普惠金融本身，而是打著普惠旗號的高利貸、收割年輕人的套路貸、將風險轉嫁給金融體系的套利生意。

過去這些年，網貸行業的所謂“普惠”，本質是“普騙”。他們向沒有償還能力的年輕人放貸，誘導超前消費，隨后通過高額利息和暴力催收榨干他們。

更危險的是，這些風險最終流向銀行體系。中小銀行將資金交給平臺放貸，一旦出現大規模壞賬，最終買單的仍是廣大儲戶，危及整個金融體系。

9號新規不是終結普惠金融，而是將普惠金融拉回正軌。真正的普惠金融，應該是為有需要的人提供合理、透明、低成本的融資支持，而非利用信息差收割弱勢群體，也非通過高息賺取快錢。

五、暴雨之后

對于習慣了在灰色地帶跳舞的平臺，天確實塌了。但對于整個金融體系，對于無數曾被暴力催收困擾的借款人，對于那些始終在合規框架內經營的機構，這場變局恰如一場遲來的暴雨。

清洗污垢，留下清朗。只是不知，當雨過天晴，還有多少人能站在場上。