中國中免：去年Q4凈利同比增長逾1.5倍，全年業績則承壓|財報解讀

財聯社3月20日訊（記者 胡皓瓊 陳抗）在海南離島免稅新政實施以及海南全島封關的機遇下，中國中免（601888.SH）去年Q4剔除商譽減值損失因素后的凈利潤同比增長150.63%，但公司全年經營仍處于調整通道。

中國中免今晚發布的2025年度業績快報顯示，公司全年實現營業收入536.94億元，同比下降4.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤35.86億元，同比下降15.97%。報告期內，根據企業會計準則的要求，公司對重點子公司商譽進行了減值計提，對公司凈利潤產生一定影響。

2025年，公司主營業務毛利率、運營效率持續改善，主營業務毛利率同比增長0.51個百分點，存貨周轉率同比增長約10%。

海南封關影響是公司四季度業績增長不可忽視的變量。海南自貿港2025年12月18日啟動全島封關，帶動離島免稅購物消費火熱，根據海口海關披露的數據，封關首周（12月18日到24日)，海口海關共監管離島免稅購物金額11億元、購物件數77.5萬件、購物人數16.5萬人次，同比分別增長54.9%、11.8%、34.1%，比封關前一周分別增長71.8%、46.7%、71.8%。

中國中免在公告中亦提到，“公司充分把握海南離島免稅新政實施以及海南全島正式封關的機遇，旗下海南重點門店于春節期間銷售額、進店客流再創新高。同時，公司按計劃穩步推進重點項目的股權和資產收購，實現重點機場門店高效轉場和開業，有效承接了國內消費回流與全球游客的增量需求。”

從中長期看，隨著海南自貿港封關的推進，行業競爭將從價格驅動轉向供應鏈與運營能力的綜合比拼，中國中免的規模化采購能力、渠道網絡以及品牌資源綁定等核心優勢將進一步突顯。

根據國金證券發布的研報，今年1-2月離島免稅增長符合預期，經軋差計算，3月1日-3月12日離島免稅銷售額約為15.9億，日均銷售額約為1.33億，日均購物人次約為2.03萬。錯峰出行趨勢增強，帶來海南3月淡季不淡。

值得注意的是，中國中免近期完成收購DFS集團位于港澳地區的門店及相關無形資產，LVMH集團和Miller家族完成認購中國中免增發H股股份，正式確立三方在全球旅游零售領域的合作伙伴關系。