首創證券連續兩個季度營收凈利環比雙下滑，資管業務大降成最大破口，股價低迷

3月20日，首創證券(601136)公布2025年年報，公司營業收入為25.3億元，同比上升4.6%；歸母凈利潤為10.6億元，同比上升7.3%；扣非歸母凈利潤為10.2億元，同比上升5.0%。

首創證券“雙增”年報背后也存在隱憂：公司已經連續兩年季度出現了營收、凈利環比雙雙下降的情況，且下降幅度逐漸加劇。2025年后三個季度，公司營收分別為8.51億元、7.31億元、5.13億元；凈利分別為3.39億元、3.13億元、2.52億元。

值得一提的是，2025年第四季度，公司營業收入為5.13億元，同比下降9.1%；扣非歸母凈利潤為2.16億元，同比下降2.5%。

首創證券的業績增長主要靠投資類業務拉動，報告期內，公司投資類業務收入為 15.54億元，占公司營業收入的比重為 61.48%，收入同比增長 45.83%。2025 年度，公司實現營業收入 25.28 億元，較上年增長 1.11 億元，同比增長 4.58%。主要變化：手續費及傭金凈收入較上年減少 3.88 億元，同比下降 28.55%，主要系資產管理業務凈收入下降較大所致；利息凈收入較上年減少 0.48 億元，主要系利息收入減少所致；投資收益較上年增加 7.50 億元，同比增長 66.79%，主要系處置金融工具取得的收益增加所致；公允價值變動收益較上年減少 2.01 億元，主要系交易性金融資產的公允價值變動所致。

公司在2025年度的經營業務整體保持穩定，管理層討論與分析部分提到，公司資產管理業務加速向多資產、多策略轉型，管理規模穩健增長。此外，固定收益投資交易業務和權益類證券投資業務均表現良好，特別是在“固收+”領域取得了顯著進展。

在債券承銷與資產證券化業務方面，公司規模大幅增長，部分細分領域躋身行業前列。財富管理類業務也加大了業務拓展力度，投顧業務轉型發展取得明顯成效。整體來看，公司的業務結構更加均衡，市場地位持續提升。

值得一提的是，首創證券股價表現低迷，去年全年大跌13.75%，今年開年以來至3月20日收盤總跌幅又達8.14%。