營收和利潤連續(xù)11年增長，卡普空炒的冷飯為何越來越香？

2026年初，《生化危機(jī)》、《怪物獵人》和《街頭霸王》系列游戲的日本發(fā)行商卡普空繼續(xù)逆勢而上，實(shí)現(xiàn)了前所未有的營收和營業(yè)利潤連續(xù)11年增長。在傳統(tǒng)3A游戲領(lǐng)域，如此出色的“成績單”簡直令人難以想象。

卡普空近期公布的2026財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)證實(shí)，公司的業(yè)績增長勢頭正在加速，當(dāng)季度營業(yè)利潤同比飆升了75%。為了了解卡普空的現(xiàn)狀，我們必須聊一聊其核心戰(zhàn)略的穩(wěn)定性。過去兩年間，全球游戲行業(yè)普遍受到大規(guī)模裁員、項(xiàng)目預(yù)算膨脹和工作室關(guān)閉等問題的困擾，卡普空卻步入了一個(gè)屬于自己的黃金時(shí)代。

作為一家傳統(tǒng)發(fā)行商，卡普空如何在充滿變數(shù)、動蕩的市場環(huán)境下保持增長？筆者將在本文中拋磚引玉，與大家共同探討這個(gè)話題。與此同時(shí)，我們還會審視卡普空現(xiàn)有戰(zhàn)略中的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

增長引擎：“三巨頭”

近年來，卡普空的成功在很大程度上應(yīng)歸因于其圍繞“三巨頭”系列所制定、新老結(jié)合的產(chǎn)品戰(zhàn)略，以及對戰(zhàn)略的完美執(zhí)行。這三大系列分別是《生化危機(jī)》、《怪物獵人》和《街頭霸王》。

自上世紀(jì)90年代初代作品問世以來，《生化危機(jī)》系列游戲始終保持著極高的水準(zhǔn)，如今對卡普空業(yè)績的貢獻(xiàn)和文化影響力都達(dá)到了巔峰。通過交替推出全新正統(tǒng)續(xù)作和高質(zhì)量的重制版，卡普空極大地縮短了兩款游戲發(fā)售之間的空窗期，確保《生化危機(jī)》玩家不用為了玩到新作苦等多年。

幾乎每隔12——18個(gè)月，卡普空就會推出一款高質(zhì)量的《生化危機(jī)》游戲，既滿足了玩家們的需求，又維持了該系列的整體熱度。至關(guān)重要的是，《生化危機(jī)》系列的所有游戲都基于卡普空自有RE引擎開發(fā)，這意味著開發(fā)團(tuán)隊(duì)可以復(fù)用大量素材，提高效率，整個(gè)流程也更加順暢。與從零開始制作新游戲的工作室相比，這種做法不僅大幅降低了成本，還使得卡普空能夠以更快速度完成游戲的開發(fā)。

在“生化危機(jī)”系列誕生30周年之際，卡普空于2月27日面向PC、PS5、Xbox Series X/S和NS2推出了該系列備受玩家期待的第9部正統(tǒng)續(xù)作《生化危機(jī)：安魂曲》。憑借《生化危機(jī)4：重制版》(2023年)的巨大成功，以及游戲正式發(fā)售前所積累的空前熱度——包括在2025年科隆國際游戲展上獲得“最佳視覺效果”、“最佳音效”、“最史詩感”和“最佳PlayStation游戲”四項(xiàng)大獎——《生化危機(jī)：安魂曲》問世后迅速成為爆款，短短6天內(nèi)全球銷量就達(dá)到了驚人的500萬份(譯注：卡普空3月4日官方宣布的數(shù)據(jù))。

作為比較，《生化危機(jī)4：重制版》是整個(gè)系列中銷售速度第二快的游戲，卻花了3個(gè)多月時(shí)間才達(dá)成500萬份的銷量里程碑。

《生化危機(jī)：安魂曲》之所以迅速風(fēng)靡全球，主要有兩個(gè)原因。首先，本作采用了創(chuàng)新的雙主角設(shè)定：里昂的章節(jié)主打爽快的動作玩法，格蕾絲的章節(jié)則側(cè)重于為玩家提供生存恐怖體驗(yàn)。這種設(shè)定完美平衡了恐怖游戲和動作游戲愛好者的需求，從而拓寬了《生化危機(jī)：安魂曲》的受眾群體。其次，在卡普空自有RE引擎的支撐下，《生化危機(jī)：安魂曲》在所有平臺都實(shí)現(xiàn)了極佳的寫實(shí)畫面表現(xiàn)。截至目前，《生化危機(jī)》系列游戲的累計(jì)銷量已經(jīng)超過1.83億份。

卡普空旗下另一款游戲《怪物獵人：荒野》的表現(xiàn)也堪稱現(xiàn)象級。《怪物獵人：荒野》于2025年2月底發(fā)售，同年年底銷量突破1100萬份，并成為了卡普空本財(cái)年的營收支柱之一。此外，《街頭霸王6》在格斗游戲賽道的領(lǐng)先地位從未被動搖，不僅吸引了一批長期活躍的鐵桿玩家，還經(jīng)常舉辦電競賽事，展現(xiàn)了穩(wěn)定、可靠的盈利能力。

除了全新大作之外，老游戲(的銷售)也為卡普空業(yè)績飆升提供了重要助力。2026財(cái)年前三個(gè)季度，卡普空數(shù)字內(nèi)容部門的軟件總銷量為3464萬份，其中上個(gè)財(cái)年所發(fā)行游戲貢獻(xiàn)了3339萬份的銷量，占比高達(dá)96%。而在上個(gè)財(cái)年同期，卡普空老游戲的銷量為2861萬份。

每當(dāng)卡普空官宣《怪物獵人：荒野》或《生化危機(jī)：安魂曲》等新游戲時(shí)，總是會巧妙地利用隨之而來的熱度，推動同系列下老游戲的銷量增長。例如，《生化危機(jī)：安魂曲》的熱度直接帶動了《生化危機(jī)4：重制版》和《生化危機(jī)：村莊》銷量增長，《怪物獵人：崛起》《怪物獵人崛起：曙光》曾經(jīng)在《怪物獵人：荒野》的熱度助推下銷量飆升。就連《街頭霸王6》也通過持續(xù)登陸新硬件(譯注：去年6月推出NS2版本)、舉辦電競賽事等方式，使自身的全球累計(jì)銷量突破了600萬份。

數(shù)字版游戲的銷售幾乎沒有任何可變成本，所產(chǎn)生的收入可以直接轉(zhuǎn)化為利潤。因此，老游戲的銷售熱潮推動卡普空數(shù)字內(nèi)容部門實(shí)現(xiàn)了4.65億美元的凈銷售額，營業(yè)利潤則達(dá)到了驚人的2.92億美元(同比上漲57.5%)。在此基礎(chǔ)上，卡普空的合并凈銷售額達(dá)到了大約7.3億美元，這或許可以解釋為何卡普空上季度沒有任何全新大作發(fā)售，卻仍然能夠獲得近3.44億美元、同比飆升75.1%的營業(yè)利潤。

簡而言之，卡普空正在大規(guī)模銷售成本極低的數(shù)字版老游戲，從而極大地提升了其利潤率。

增長阻力：哪些方面出了問題？

盡管業(yè)績持續(xù)增長，但一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，卡普空似乎正在疏遠(yuǎn)其最重要的受眾群體：PC玩家。在卡普空游戲數(shù)字版的總銷量中，PC平臺銷量占比超過50%，但這家老牌發(fā)行商近兩年推出的多款大作(PC版)都受到了嚴(yán)重技術(shù)遺留問題困擾。例如，《龍之信條2》首發(fā)時(shí)曾因CPU優(yōu)化太差備受詬病，《怪物獵人：荒野》在Steam商店遭遇了鋪天蓋地的玩家差評，近期玩家評測已跌至“多半差評”。根據(jù)一些玩家的反饋，就算他們使用高端配置的電腦玩《怪物獵人：荒野》，也經(jīng)常會遇到隨機(jī)掉幀、卡頓，以及過度依賴AI幀生成技術(shù)才能達(dá)到基本性能指標(biāo)等問題。

種種跡象表明，卡普空近期未能針對PC生態(tài)系統(tǒng)對RE引擎進(jìn)行優(yōu)化。這可能導(dǎo)致玩家對卡普空的好感急劇下降，進(jìn)而對公司數(shù)字版游戲的未來預(yù)售構(gòu)成切實(shí)威脅。不過，形勢似乎終于開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)：在Steam，《生化危機(jī)：安魂曲》憑借出色的質(zhì)量和性能優(yōu)化贏得了廣泛贊譽(yù)(譯注：玩家整體好評率為96%)，而這也表明卡普空希望更加認(rèn)真地對待PC平臺。

此外，卡普空近年來曾多次嘗試追逐業(yè)界潮流，開發(fā)全新IP游戲，但大多數(shù)時(shí)候卻適得其反，《Exoprimal》的失敗就是個(gè)典型例子。

《Exoprimal》是一款恐龍機(jī)甲題材的PvPvE多人射擊游戲，在2023年7月發(fā)售后遭遇了徹頭徹尾的失敗。這款游戲有很多缺點(diǎn)，包括進(jìn)度系統(tǒng)令人困惑(玩家不得不反復(fù)完成相同的早期任務(wù))、缺乏引人入勝的PvE模式，定價(jià)高達(dá)60美元，且還有游戲內(nèi)售賣的戰(zhàn)斗通行證……這些因素導(dǎo)致玩家在游戲發(fā)售后的短短幾個(gè)月內(nèi)迅速流失。不久后，卡普空決定不再為《Exoprimal》開發(fā)后續(xù)內(nèi)容，似乎終于意識到其優(yōu)勢是擅長開發(fā)傳統(tǒng)單機(jī)游戲，不應(yīng)為在線服務(wù)型游戲投入過多資源。與此同時(shí)，一些體量較小、相對小眾的全新IP游戲也很難在財(cái)務(wù)上對卡普空產(chǎn)生明顯影響，這進(jìn)一步印證了卡普空的業(yè)績幾乎完全依賴于公司旗下經(jīng)典IP。

深耕經(jīng)典

展望2026年，卡普空的發(fā)展勢頭充分反映了戰(zhàn)略專注度的重要性。《Exoprimal》的失敗，以及幾款游戲PC版因優(yōu)化欠佳引發(fā)的輿論差評讓卡普空清醒地認(rèn)識到，為玩家提供基于傳奇IP、經(jīng)過精雕細(xì)琢的傳統(tǒng)游戲體驗(yàn)，對提升公司業(yè)績最有利。

如今，卡普空正在削減對服務(wù)型游戲的開支，并重新將業(yè)務(wù)重心聚焦于圍繞成熟IP開發(fā)游戲。為了保護(hù)公司的巨額利潤，卡普空將會對真正行之有效的策略加大投入，那就是交替推出“三巨頭”系列的作品，推動它們在新平臺上擴(kuò)大影響力，拓展受眾群體，同時(shí)以“打骨折”的價(jià)格售賣系列舊作的數(shù)字版，以獲取長尾收益。

值得注意的是，從卡普空2026年的游戲發(fā)售計(jì)劃來看，這家老牌發(fā)行商似乎有意將這種理念運(yùn)用于更多IP，并采用一套更廣泛、更多管齊下的策略。通過推出《怪物獵人物語3：扭曲的倒影》等衍生作品，卡普空顯然希望拓展其核心IP的受眾面。與此同時(shí)，卡普空正在謹(jǐn)慎地嘗試打造新IP，例如將于4月推出科幻冒險(xiǎn)游戲《Pragmata》。此外，卡普空還會繼續(xù)挖掘自身豐富的IP資源，將推出“鬼武者”系列近20年來的首款新作《鬼武者：劍之道》。

如果卡普空有能力解決在PC平臺遇到的技術(shù)難題——就像《生化危機(jī)：安魂曲》那樣——那么其近期的發(fā)展路線圖仍然非常強(qiáng)勁。然而，任何公司的業(yè)績都不可能永遠(yuǎn)呈直線上升。隨著卡普空的年度業(yè)績不斷攀升，在未來，卡普空可能很難這些創(chuàng)紀(jì)錄年份的亮眼業(yè)績……但對卡普空來說，與維持業(yè)績增長相比，為公司的長遠(yuǎn)韌性打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)更為重要。如今卡普空已經(jīng)證明，深耕經(jīng)典IP能夠帶來豐厚回報(bào)：通過將圍繞公司支柱IP開發(fā)新作，與打造新IP，以及具有策略性地推動其他老IP復(fù)蘇相結(jié)合，卡普空正鞏固自身在游戲行業(yè)內(nèi)的巨頭地位，并為度過任何單一的經(jīng)濟(jì)周期積蓄力量。

原譯文https://naavik.co/digest/unpacking-capcoms-win-streak/