新乳業：營收利潤連年增長創新高，謀求A+H雙上市推進國際化戰略

來源 | 九號觀察
作者 | 胖虎

3月22日晚間，新乳業發布2025年年度報告。報告期內，公司實現營業收入112.33億元，同比增長5.33%；歸母凈利潤7.31億元，同比增長35.98%；特別是歸母扣非凈利潤7.74億元，同比大幅增長33.76%。

這份營收、利潤雙增的業績利好財報，給了處在深度調整期的乳品行業極大信心，特別是多家頭部乳企出現收入下滑甚至業績虧損的情況下，新乳業2025年的成績來之不易。

亮眼成績的取得，不僅標志著新乳業推進“五年戰略規劃”的堅實步伐和穩健增長，清晰展現了以“鮮立方戰略”為核心，通過產品創新、科技賦能、渠道變革與品牌升級的系統性創新，在行業增速放緩、同質競爭激烈的市場中開辟了增長新路徑，持續優化公司治理和價值提升的同時，實現高質量發展的卓越能效。

而據新乳業近期披露的公告顯示，2026年新乳業還將沖刺港股二次上市，屆時若實現“A+H”股雙上市，新乳業將進一步搭建國際化資本運作平臺、提升公司資本實力，從而深入推進其國際化戰略。

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營收利潤等多項業績指標創新高，

盈利能力和經營質量不斷提升

年報數據顯示，2025年，新乳業實現營業收入112.33億元，歸母凈利潤7.31億元，雙雙創下歷史新高。值得一提的是，新乳業的業績已經連續多年實現穩步增長，如歸母凈利潤方面已經連續多年同比增加，營收方面除2024年之外，也已連續10多年增長，展現了新乳業業績的穩健韌性。

值得一提的是，即便從單季度業績來看，新乳業自2024年以來，單季度歸母凈利潤的同比增速均達到了兩位數，2025第四季度更是實現營業收入雙位數增長、歸母凈利潤同比增長69%。

在業績實現長期穩健向好的同時，新乳業的盈利能力和經營質量也得到進一步提升。盈利能力方面，2022年至2025年，新乳業銷售毛利率分別為24.04%、26.87%、28.36%、29.18%，同期的凈利率分別為3.62%、3.98%、5.15%、6.72%，盈利能力實現連年穩步提升。

與此同時，新乳業的財務結構更加健康，資產總規模和凈資產穩步增加，至2025年底新乳業總資產91.35億元，凈資產39.72億元，分別增加2.89%、26.41%；資產負債率穩步下行，2022年至2025年，新乳業資產負債率分別為71.91%、70.47%、64.61、56.51%，2025年較上年同期有下降了8.1個百分點。

對于投資者而言，新乳業的凈資產收益率（ROE）也逐年提升，2022年至2025年分別為14.05%、16.76%、19。09%、20.94%，現金分紅方面更是處于業內領先水平。

據年報披露，2025年分紅預案為每10股派現3.8元，累計擬分紅3.873億元，占同期歸母凈利潤的53%，現金分紅比例將再創新高。此前在2025年內實施的2024年中期分紅和2024年年度分紅總額就已較上年增加了90%，2022年至2024年，新乳業的現金分紅比例分別為20.39%、29.97%、45.62%，長期穩健的業績增長也保證了分紅政策的持續性和穩定性。

在股東和投資者獲得豐厚回報的同時，新乳業資本市場表現也令人十分期待，僅2025年至今，新乳業A股股價漲幅超30%，新乳業的股價在頭部乳企中可以說是一枝獨秀。

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鮮立方戰略下的用戶中心主義，

產品創新與渠道深耕雙輪驅動

對于新乳業能在行業周期的波動中，能始終保持業績穩健增長、投資者回報穩中有進，經營質量不斷提升，就不得不提其所長期堅持的“鮮立方”戰略。

新乳業的增長引擎，根植于對“鮮”價值的系統性構建，更以用戶為中心，創建了融合“鮮奶源、鮮訂單、鮮生產、鮮配送、鮮送達”全鏈路新鮮保障體系能力，以及“鮮見（客戶體驗）、鮮享（場景滲透）、鮮動（用戶互動）”品牌價值維度的“八鮮能力”，形成一套貫穿從產品創新到終端觸達的完整運營體系，真正讓用戶對“新鮮”看得見、摸得著、感受得到。

報告期內，新乳業持續推進“鮮酸雙強”戰略品類，并進行了深入的價值挖掘，通過產品創新和渠道立體化深耕，實現市場份額穩步增加。

2025年，新乳業低溫鮮奶與低溫酸奶均實現雙位數的顯著增長，直接印證了其聚焦新鮮高品質賽道的前瞻性。年報數據顯示，2025年新乳業旗下高端鮮奶、“今日鮮奶鋪”均實現雙位數增長；特色酸奶同比增長超過30%，其中功能性酸奶品牌“活潤”系列抓住質價比、代餐、0蔗糖的消費趨勢不斷迭代創新，朝日唯品上市多款暢銷新品，推動高速增長。尤其值得關注的是，新乳業的新品收入占比連續5年保持雙位數，成為公司業務穩定增長的重要引擎。

在精準聚焦產品創新的同時，新乳業還進一步完善渠道網絡建設，使之成為新鮮直達消費者的關鍵保障。

據了解，在2025年，新乳業持續推動以DTC為核心的渠道立體化變革：一方面，訂戶滲透與模式創新雙輪驅動增長，自主征訂業務進一步打磨柔性供應鏈與交付體系，努力打造“產品-交付-服務-品牌”的綜合優勢；

另一方面，線下形象店“打奶”項目通過還原“現打現飲”的“鮮活”儀式感，將產品購買轉化為生活方式互動，成為線下流量激活的重要觸點。在線上業務方面，新乳業快速構建了直播矩陣，實現線上高效曝光；會員運營中臺的落地應用，為精細化用戶運營與全生命周期價值挖掘奠定堅實基礎。

此外，在新興渠道方面，新乳業還抓住了OTO（線上到線下）即時零售業務的發展機遇，通過“閃電倉”等敏捷模式強化“新鮮+即時”優勢，使該業務實現高速增長，成為新的增長引擎。新乳業在會員店、零食折扣等渠道的精細化運營也成效顯著，與茶飲、餐飲渠道深化合作，推動新興渠道領跑銷額增長。

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著力打造“A+H”股雙上市平臺，

深入推進國際化戰略

就在年報發布前夕，新乳業發布公告，正式宣布計劃于2026年發行境外上市外資股（H股）并在港交所主板掛牌上市。若順利落地，新乳業將成為國內首家實現“A+H”兩地上市的乳品企業，這將為企業高質量發展注入新動能。此次推進港股上市，是新乳業立足自身發展需求、順應行業趨勢的戰略抉擇，兼具資本優化與國際化布局的雙重意義。

據公告及媒體報道，新乳業推進港股上市，核心是為滿足業務發展資金需求、打造國際化資本運作平臺，進一步提升資本實力。作為乳業第二梯隊領軍者，新乳業在低溫奶賽道具備差異化優勢，此次上市可拓寬融資渠道、降低融資成本，補充長期資金用于產品升級、供應鏈優化及科技研發，同時完善法人治理結構，推動運營與國際監管規則接軌。

港股上市對新乳業國際化戰略的助力尤為顯著。當前國內乳業競爭白熱化，出海成為企業突破增長瓶頸的重要方向，東南亞等地區的增量市場潛力巨大。香港作為國際金融中心，可為新乳業搭建對接全球資本與產業資源的橋梁，助力其提升國際品牌影響力，為海外市場拓展、跨境供應鏈布局提供系統化支持，加速開拓海外第二增長曲線。

公開信息顯示，目前港股市場已有多家乳業企業布局，包括蒙牛乳業、中國飛鶴、優然牧業等龍頭企業。而且自2025年以來，食品飲料行業A+H布局趨勢明顯，海天味業、安井食品于2025年完成港股二次上市，牧原股份、東鵬飲料則在2026年初順利登陸港股，新乳業的加入，將進一步豐富港股食品消費板塊布局，也彰顯了國內食品消費企業全球化發展的堅定信心。

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