國際局勢動蕩造成全球股市大幅調整 中長期投資機會依然存在

楊德龍：國際局勢動蕩造成全球股市大幅調整 中長期投資機會依然存在

三月份，A股市場受到中東沖突升級的影響，出現了較大幅度的調整，大盤跌破4000點整數關口，投資者的信心受到了一定影響。但是可以明確的是，中東沖突只是打亂了A股市場這輪慢牛長牛行情的節奏，不會終結這輪慢牛長牛行情，因為支持這輪慢牛長牛行情的背后邏輯并沒有發生根本性的改變。

三月份兩會勝利召開，政府工作報告提出2026年我國經濟增長目標為4.5%到5%，CPI目標為2%。2026年將實施更加積極有為的宏觀政策來提升內需，推動經濟出現復蘇，所以2026年經濟基本面會得到一定的改善，這也是這輪慢牛長牛行情的基礎。

“十五五”規劃綱要已經審議通過，規劃重點提到的科技創新方向仍然是2026年資本市場關注的焦點，比如人形機器人、芯片半導體、算力算法、可控核聚變、量子技術、生物醫藥、商業航天等等。雖然在去年已經有了比較大的漲幅，但今年它們仍然是市場關注的焦點，經過一段時間調整之后，這些科技方向依然值得關注。

另外，居民儲蓄向資本市場大轉移的趨勢已經形成。今年有高達50萬億的定期存款到期，在三年前這些定期存款的利率高達3%以上，而現在降到了1.2%左右。所以居民儲蓄到期之后，面臨著再選擇：是繼續投資于只有1.2%的存款，還是尋找更高收益率的產品。在股市漲了一年半之后，很多基金業績表現不俗，可能會吸引一部分居民儲蓄向資本市場大轉移，資本市場也有望成為繼樓市之后，我國又一大居民儲蓄的蓄水池，所以支撐這個牛市的各個邏輯沒有改變。

過去兩年，我國在科技創新方面取得了重大突破。無論是高精尖軍事武器上的突破，像東風-31AG導彈的試射成功，還是第六代戰機實現突破等等，都表明我們在軍事力量上具備了保家衛國的實力。這次中東沖突更彰顯出中國在軍事方面的優勢以及經濟實力上的優勢，中國成為世界上最安全的國家，也是唯一一個美國不敢隨便惹的國家，這都會提升全球資本對于中國資本市場的信心；另一方面，我們在科技創新方面實現了很多突破。DeepSeek大模型橫空出世之后，千問、豆包、元寶等大模型相繼推出，在國際市場上的占有率超過60%，也就是說我們在大模型應用上可能更有優勢。在人形機器人、具身智能、芯片半導體等方面的突破，也進一步提升了投資者的信心。所以，雖然中東沖突造成三月份市場出現了較大幅度下跌，但不會改變這輪市場慢牛長牛的走勢。我相信隨著四月份年報業績的披露，一些年報業績超預期的行業和個股可能會有比較好的表現，引領市場出現一輪較大幅度反彈。

中東沖突目前仍然是撲朔迷離，前途未卜。美國總統特朗普一貫是舉棋不定的，有人開玩笑說，能打敗特朗普的只有第二天的特朗普。特朗普朝令夕改的作風，甚至投資者給他專門起了一個名字叫“TACO交易”——就是先釋放出重大的利空，市場出現大跌，然后等市場絕望的時候，他再釋放出重大的利好，市場應聲大反彈。所以這也為中東沖突的結局造成了很大的不確定性，資本市場也出現了比較大的波動。

從中東局勢來看，其實參與沖突的三方都萌生了退意，都不想把這個戰爭拖成一個持久戰、消耗戰，否則無論是對世界經濟、國際油價，還是對全球資本市場都會形成非常不利的影響。石油運輸的咽喉要道霍爾木茲海峽被封鎖，直接導致20%的石油運輸終止，這也使得很多石油儲備不夠的國家已經開始限電，加油開始排隊。好在我國有一百多天的石油儲備，加上過去這一年我們一直大力發展新能源來替代傳統能源，大幅減少了對于石油的依賴，以及我們通過之前修好的管道從俄羅斯、從中亞、從中東運油，所以這次國內油價整體平穩，只不過隨著國際油價的上漲觸發了國內成品油價格上調的機制，所以國內成品油價格進行了調整，但并沒有出現油荒。這也歸因于過去這一年我們提前做的準備，未雨綢繆。

美聯儲三月份議息會議和預期一樣，保持按兵不動，暫停降息。會后美聯儲主席鮑威爾表示，今年會不會降息主要是看中東局勢沖突造成油價上漲會不會引發全面的通脹。因為美聯儲貨幣政策目標就是兩個：第一個是防止通貨膨脹，第二個是保持充分就業。如果通貨膨脹漲得比較高，那么美聯儲可能就會一直推遲降息，甚至有人已經預期今年年內不再降息。這對于資本市場、黃金等價格是不利的。

最近國際金價結束了之前大幅上漲的走勢，出現暴跌。雖然黃金是傳統的避險金屬，一般戰爭發生會有利于黃金價格上漲，但由于這一次沖突發生在中東，導致油價上漲，美聯儲降息預期推遲，加上部分機構拋售黃金來獲得流動性，造成黃金價格反而大跌。當然，從長期來看，支持黃金價格長期上漲的邏輯并沒有改變，因此黃金價格大跌實際上也是給前期看空投資者提供了低位布局的機會。我曾建議投資者在投資組合中配置20%的黃金類資產，以應對紙幣貶值的風險，現在來看這個策略仍然是有效的。過去幾年我堅定看好黃金白銀的走勢，也得到了完美的驗證。投資者可以把黃金白銀作為資產進行適當配置，不要關注短期的波動，而要逢低布局、進行長期持有，這是一個正確的策略，如果做短線交易很容易出現虧損。

近期市場的調整確實減緩了居民儲蓄向資本市場搬家的速度。有些存款到期之后，可能會選擇買保險或者是債券基金等固收類產品，等到市場出現快速上漲的時候，往往也是居民儲蓄向資本市場轉移加速的階段。但是從長期來看，居民儲蓄向資本市場大轉移的趨勢已經形成，并不會中斷。所以從今年全年看，居民儲蓄向資本市場轉移會帶動權益類基金銷售出現明顯的回暖。今年以來已經出現多只新基金首發規模突破50億，這是一個積極的信號。居民儲蓄現在需要尋找更高收益率的產品，而資本市場走強無疑讓資本市場吸引力大增。以往居民儲蓄主要是流向樓市，但是現在樓市整體調整，很難出現持續的表現，很多地方房地產供求關系依然是供過于求，只有一線城市核心區域的房產具有一定的稀缺性，可能會率先見底反彈，但成交量不會回升很快。這也讓資本市場成為繼房地產市場之后居民儲蓄的第二大蓄水池，這也是這輪慢牛長牛行情的基礎。

從市場的作用來看，資本市場走出一輪慢牛長牛行情，對我們提振內需具有非常重大的意義。它可以有效提升投資者的信心，又能夠有效推動樓市的回暖，同時能夠支持科技創新方向的發展。所以這輪牛市對我們的經濟增長以及經濟轉型具有重大的意義。現在這輪慢牛長牛行情已經啟動，形成了良好的趨勢，我積極呼吁社會各方呵護這輪來之不易的慢牛長牛行情。這是增加居民儲蓄、居民財富的一個重要方式，也是拉動經濟增長、推動新質生產力發展、找到第二條經濟增長曲線的重要方面。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）