四季度凈利開始下滑，小米最新財報有何謎團？

引子

作為入局僅兩年的車企，小米汽車正在經歷從“新手玩家”向“成熟玩家”轉型的關鍵階段。

文丨章 妤

圖片丨網絡

3月24日，小米集團發布了2025年全年財報，這是小米宣布造車以來第一份完整包含汽車業務全年數據的成績單。

財報顯示，小米2025年總營收4573億元，同比增長25%，經調整凈利潤392億元，同比增長43.8%，兩項指標均創下歷史新高。備受關注的智能電動汽車及創新業務，全年收入首次突破千億，達到1061億元，同比增長223.8%，并且實現了年度經營盈利9億元。

從交付量來看，小米汽車2025年累計交付411082輛，同比增長200.4%，超額完成了35萬輛的目標。其中，SU7全年賣出24.6萬輛，成為2025年國內20萬元以上轎車銷量冠軍；YU7上市后連續7個月位居中大型SUV銷量第一。

汽車業務能夠實現盈利，主要靠的是交付規模的提高和產品結構的改善。2025年第三季度，小米汽車首次實現單季度經營盈利7億元，單車平均售價提升到26萬元，這主要得益于YU7上市后拉高了整體價格區間。第四季度汽車業務收入372億元，占集團總營收的比重超過30%，正在逐步接近手機業務的占比。

值得注意的是，這份亮眼的財報中也隱含了一些需要客觀看待的信號。2025年第四季度，盡管汽車業務收入同比增長123.4%至372億元，但集團整體經調整凈利潤同比下降23.7%至63.49億元。這一定程度上反映了存儲成本上漲、行業競爭加劇等因素對集團整體盈利的擠壓。

對于2026年的展望，小米管理層表現出相對審慎的態度。小米集團合伙人、集團總裁盧偉冰曾在三季度財報會上提到，2026年要維持這個毛利率水平并不容易，一方面是購置稅補貼政策減半會直接影響終端售價，另一方面行業競爭還處于早期階段，市場可能要經歷一段激烈競爭才能完成整合。

研發投入方面，2025年小米研發開支達到331億元，同比增長37.8%，研發人員總數超過2.5萬人。其中，汽車業務作為AI賦能的重點領域，持續獲得技術資源傾斜。在具身智能領域，小米人形機器人已于2026年3月進入小米汽車工廠進行實測。

綜合來看，小米汽車在2025年完成了從0到1的跨越：41萬輛的交付量、千億級營收、年度盈利轉正，使其成為小米集團的第二增長曲線。但與此同時，毛利率的季度波動，以及行業競爭持續加劇的背景，意味著小米汽車在規模擴張與盈利穩定之間仍需要找到平衡點。作為入局僅兩年的車企，它正在經歷從“新手玩家”向“成熟玩家”轉型的關鍵階段。

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