券商晨會(huì)精華：3類資本開支的重要性日益提升

財(cái)聯(lián)社3月26日訊，昨日，市場(chǎng)震蕩反彈，滬指漲超1%重回3900點(diǎn)上方，創(chuàng)業(yè)板指漲超2%。滬深兩市成交額2.18萬(wàn)億。從板塊來(lái)看，電力、算力租賃、CPO、光纖概念表現(xiàn)活躍。下跌方面，油氣股表現(xiàn)較弱。截至收盤，滬指漲1.3%，深成指漲1.95%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.01%。

在今日券商晨會(huì)上，國(guó)盛證券認(rèn)為，3類資本開支的重要性日益提升；國(guó)泰海通認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)不會(huì)陷入“滯漲”敘事，增長(zhǎng)邏輯是關(guān)鍵突破口；中信建投認(rèn)為，中東局勢(shì)影響深遠(yuǎn)，中國(guó)迎來(lái)戰(zhàn)略機(jī)遇。

國(guó)盛證券：3類資本開支的重要性日益提升

當(dāng)前，世界正處于“百年未有之大變局”，舊秩序逐步瓦解、新秩序尚未確立，全球在增長(zhǎng)、債務(wù)、分配、全球化、政治、地緣6大維度出現(xiàn)系統(tǒng)性變化。全球經(jīng)濟(jì)正在從“效率優(yōu)先”逐步轉(zhuǎn)向“效率與安全并重”，技術(shù)型資本開支（AI、電力）、安全型資本開支（能源、資源、產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈）、國(guó)防型資本開支（軍工、軍貿(mào)）3類資本開支的重要性日益提升，全球由此進(jìn)入“資本開支的大時(shí)代”。回顧看，3類資本開支所對(duì)應(yīng)的海內(nèi)外AI產(chǎn)業(yè)鏈、新/舊能源、有色、稀土/戰(zhàn)略金屬、軍工等板塊均有階段性表現(xiàn)。向前看，可以按上、中、下游把握3類資本開支帶來(lái)的機(jī)會(huì)：1）上游重點(diǎn)關(guān)注能源、戰(zhàn)略性礦產(chǎn)及糧食等資源品領(lǐng)域；2）中游重點(diǎn)關(guān)注先進(jìn)制造業(yè)及傳統(tǒng)生產(chǎn)運(yùn)輸體系的重構(gòu)機(jī)會(huì)；3）下游重點(diǎn)關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)擴(kuò)張，包括大模型、算力基礎(chǔ)設(shè)施、電力與能源配套及AI應(yīng)用。

國(guó)泰海通：中國(guó)市場(chǎng)不會(huì)陷入“滯漲”敘事，增長(zhǎng)邏輯是關(guān)鍵突破口

當(dāng)前高油價(jià)短期確實(shí)會(huì)影響產(chǎn)業(yè)正常生產(chǎn)并構(gòu)成成本沖擊，但中期對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊整體有限，結(jié)構(gòu)上甚至存在機(jī)遇：1）中國(guó)近年能源自主能力持續(xù)提升，對(duì)原油依賴度下降，成本沖擊更多體現(xiàn)為盈利結(jié)構(gòu)的調(diào)整而非全面承壓；2）當(dāng)前國(guó)內(nèi)周期處于復(fù)蘇而非過熱階段，油價(jià)提升有望加速拉動(dòng)PPI回正。當(dāng)前周期行業(yè)普遍處于庫(kù)存與產(chǎn)能雙低格局，產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫(kù)有望促進(jìn)漲價(jià)-需求正循環(huán)，而當(dāng)前供需格局偏緊、中游順價(jià)能力提升；3）外需仍處于上升階段，并更多體現(xiàn)為各國(guó)財(cái)政拉動(dòng)下的資本品需求，全球能源轉(zhuǎn)型與產(chǎn)能安全需求強(qiáng)化，高油價(jià)對(duì)其負(fù)面壓制有限。中國(guó)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的出口企業(yè)具備成本優(yōu)勢(shì)和順價(jià)能力。4）全球當(dāng)前處于降息周期，且利率并非處于絕對(duì)低位，全面緊縮甚至開啟加息可能性較小，更多體現(xiàn)為降息節(jié)奏放緩。

中信建投：中東局勢(shì)影響深遠(yuǎn)，中國(guó)迎來(lái)戰(zhàn)略機(jī)遇

美伊沖突進(jìn)入相持階段，原油價(jià)格劇烈波動(dòng)。中國(guó)原油進(jìn)口多元化，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備也將發(fā)揮緩沖作用。但在全球風(fēng)險(xiǎn)偏好擾動(dòng)及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金面約束下，A股短期可能仍將維持震蕩格局。美伊沖突若長(zhǎng)期化，可能帶來(lái)三方面主要影響：1）油價(jià)中樞上行，全球通脹升溫，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏受擾；2）石油美元體系松動(dòng)加速，中國(guó)有望成為全球資本避風(fēng)港，人民幣資產(chǎn)可能受益；3）或催生中國(guó)戰(zhàn)略機(jī)遇，憑借“煤炭+新能源”的雙支柱能源底座，不僅保障自身能源安全，更可能成為全球能源轉(zhuǎn)型的引領(lǐng)者。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：煤炭、煤化工、電力設(shè)備、公用事業(yè)、石油石化、AI產(chǎn)業(yè)鏈等。主題關(guān)注：鋰電、核電、儲(chǔ)能、風(fēng)電等。