A股三大股指震蕩走低，化工反彈，存儲器齊跌，恒科指跌近1%，快手重挫超10%，泡泡瑪特再跌超7%

A股存儲器集體調整，據華爾街見聞文章。谷歌發布KV緩存壓縮技術，隔夜美股存儲股普跌，閃迪和美光跌幅靠前。港股泡泡瑪特繼續大幅下跌，此前摩根士丹利、花旗等機構下調泡泡瑪特目標價，稱其業績指引低于預期，海外增長放緩和高基數帶來短期壓力。

3月26日，A股全線低開，三大股指早盤集體走低，石油化工板塊反彈，存儲器、HBM等算力硬件股調整，半導體、光伏等板塊跌幅居前。港股同樣低開低走，恒指、恒科指雙雙下跌，恒科指跌近1%，科網股普遍下挫，快手暴跌超10%。新消費股繼續調整，泡泡瑪特跌超7%。

債市方面，國債期貨震蕩上漲。商品方面，國內商品期貨多數走高，集運指數、原油等反彈，核心市場走勢：

A股：截至發稿，滬指漲0.01%，深成指跌0.09%，創業板指跌0.23%。

港股：截至發稿，恒指跌0.63%，恒科指跌0.93%。

債市：國債期貨悉數上漲，截至發稿，30年期主力合約漲0.06%，10年期主力合約漲0.05%，5年期主力合約漲0.04%，2年期主力合約持平。

商品：國內商品期貨多數上漲，截至發稿，化工品漲幅居前，丁二烯橡膠漲3.34%；航運期貨全部上漲，集運指數(歐線)漲1.75%；能源品漲跌參半，原油漲1.49%；基本金屬多數上漲，滬鎳漲1.26%；黑色系漲跌參半，硅鐵漲1.23%；新能源材料全部上漲，工業硅漲0.69%貴金屬跌幅居前，鈀金跌2.12%；非金屬建材全部下跌，玻璃跌1.13%。

09:46

泡泡瑪特連續第二個交易日大跌，截至發稿，泡泡瑪特跌超7%。

消息面，據華爾街見聞文章，最新財報顯示，2025年全年，集團實現收入人民幣371.2億元，同比暴增184.7%；凈利潤達130.1億元，同比增長293.3%。

然而，數據顯示，以LABUBU為核心的THE MONSTERS家族全年收入高達141.6億元，單一IP占公司總營收的比例已從2024年的23%大幅飆升至38.1%（近40%）。與此同時，公司未能如期展現出第二增長曲線的支撐力：元老級旗艦IP Molly僅錄得營收29億元，低于市場46億元的一致預期；另一高知名度IP Crybaby同樣低于預期。分析機構指出，高度集中的增長結構使公司在面臨Labubu熱度降溫、仿冒品蔓延時存在巨大風險。

在財報后的業績發布會上，泡泡瑪特董事會主席兼行政總裁王寧稱，2026年要努力做到不低于20%的增長速度。

此前摩根士丹利、花旗等機構下調泡泡瑪特目標價，稱其業績指引低于預期，海外增長放緩和高基數帶來短期壓力。不過他們亦表示，在股價調整后，估值已具備一定吸引力。

花旗分析師Lydia Ling等人表示，泡泡瑪特全年業績低于預期，主要是由于2025年第四季度美洲市場的放緩幅度超出了預期。考慮到公司管理層較為審慎的業績指引，花旗將2026-2027財年的盈利預測下調了13-15%。

摩根士丹利分析師Dustin Wei等人在報告中稱，泡泡瑪特去年第四季度的銷售表現和2026年的業績指引削弱了看漲者的信心，導致該行將2026-2027年的盈利預測下調約4%。2026年海外增長可能會放緩，但摩根士丹利認為由線下驅動的增長模式依然有效。

Jefferies分析師Anne Ling等人表示，盡管公司2026年銷售收入增長超過20%的業績指引低于市場預期，但Jefferies認為這一增速依然穩健。在高基數影響下，短期股價可能會出現波動，但公司持續的IP投資已經為其建立了堅固的護城河。

快手盤初重挫超10%，為去年4月7日以來盤中最大跌幅。

消息面，公司此前發布業績并預計今年營收增速將放緩至4%-4.5%；摩根士丹利下調目標價。

摩根士丹利分析師Yang Liu等在報告中指出，四季度可靈營收3.4億元人民幣，略低于該行預期。考慮到最新的指引，將公司2026-2028年的每股收益預測下調17%-24%。

09:43

存儲器概念股集體調整，兆易創新、佰維存儲、北京君正等跌幅居前。

09:37

早盤化工板塊延續反彈，渤海化學2連板，四川美豐、新化股份、宏柏新材、興化股份、齊翔騰達跟漲。

消息面上，當地時間周三，全球化工巨頭巴斯夫（BASF）宣布鑒于美以伊戰爭導致的成本上升，公司將提高更多產品的價格。巴斯夫宣布，將在歐洲地區對旗下基礎胺類產品組合提價，漲幅最高可達30%，部分產品漲幅可能更高。

09:32

早盤算力租賃概念延續強勢，奧瑞德7天5板，利通電子、宏景科技、飛利信、恒潤股份、大位科技跟漲。

消息面上，國家數據局局長劉烈宏表示，中國日均Token（詞元）調用量已超140萬億。Token可計量、可定價的屬性，正成為AI、SaaS、API服務的主流收費方式，為企業提供可預測的現金流。

09:26

上證指數低開0.17%，創業板指跌0.54%。存儲器、CPO、先進封裝等算力硬件題材走弱，AI算力、半導體、鋰礦、消費電子概念股跌幅靠前；光伏、衛星導航概念股局部走強。

09:21

恒指低開0.27%，報25267.16點；恒生科技指數跌0.68%。快手跌9.7%，此前發布財報；京東漲2.5%。