社保基金持續(xù)加倉(cāng)！這個(gè)板塊將誕生更多大牛股！

尚揚(yáng)

3月27日，A股光模塊（CPO）板塊呈現(xiàn)了“早盤(pán)承壓、午盤(pán)修復(fù)”的震蕩回暖態(tài)勢(shì)，光庫(kù)科技、騰景科技再創(chuàng)歷史新高。長(zhǎng)期看好CPO板塊投資機(jī)會(huì)，并成功挖掘天孚通信、源杰科技等大牛股的資深市場(chǎng)人士彭祖認(rèn)為，CPO板塊是今年上半年最好的方向，在AI算力需求持續(xù)爆發(fā)、產(chǎn)業(yè)政策加持及技術(shù)迭代加速的多重催化下，短期波動(dòng)不改板塊長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯。

未來(lái)板塊會(huì)如何演繹？哪些公司會(huì)繼續(xù)上行？

指數(shù)翻紅 個(gè)股迭創(chuàng)新高

周五早盤(pán)，受大盤(pán)整體低開(kāi)影響，CPO板塊同步承壓，板塊指數(shù)低開(kāi)后一度走弱，成為早盤(pán)領(lǐng)跌主力。不過(guò)，隨著市場(chǎng)情緒逐步回暖，光芯片及核心材料方向率先發(fā)力，帶動(dòng)板塊逐步回升，指數(shù)成功翻紅。個(gè)股中，騰景科技、光庫(kù)科技再度刷新歷史新高（見(jiàn)圖1、圖2）。

騰景科技作為國(guó)內(nèi)精密光學(xué)與光電子領(lǐng)域的核心高新技術(shù)企業(yè)，專(zhuān)注于精密光學(xué)元組件、光纖器件等產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，下游深度覆蓋光通信、半導(dǎo)體設(shè)備等核心領(lǐng)域，依托“精密光學(xué)元件-光纖器件-光測(cè)試儀器”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，充分受益于AI算力驅(qū)動(dòng)下的光模塊升級(jí)需求。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，隨著光通信升級(jí)持續(xù)推進(jìn)，騰景科技2026年凈利潤(rùn)同比增速將維持在36.1%-45.7%，長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力突出，當(dāng)前機(jī)構(gòu)目標(biāo)價(jià)區(qū)間對(duì)應(yīng)隱含漲幅超20%。

身為全球少數(shù)掌握鈮酸鋰調(diào)制器芯片核心技術(shù)的企業(yè)，光庫(kù)科技聚焦光纖激光器件、光通訊器件等核心業(yè)務(wù)，重點(diǎn)布局CPO相關(guān)領(lǐng)域器件研發(fā)，其掌握的8英寸晶圓級(jí)薄膜鈮酸鋰調(diào)制器量產(chǎn)技術(shù)，可適配1.6T光模塊需求，性能較傳統(tǒng)方案大幅提升，同時(shí)深度綁定英偉達(dá)、博通等頂級(jí)客戶(hù)，通過(guò)子公司加華微捷的微光學(xué)連接器與自研硅光芯片，成功打入英偉達(dá)1.6T光引擎供應(yīng)鏈。受益于AI算力驅(qū)動(dòng)下的光模塊升級(jí)需求，公司光通訊器件產(chǎn)能和銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)，2025年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)163.76%，核心產(chǎn)品毛利率遠(yuǎn)超行業(yè)均值，長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力獲得市場(chǎng)廣泛認(rèn)可。

上半年最好的方向之一

CPO板塊的局部回暖，離不開(kāi)多重產(chǎn)業(yè)催化因素的共同作用，其中政策支持、行業(yè)會(huì)議釋放的積極信號(hào)以及AI算力需求的持續(xù)爆發(fā)成為核心驅(qū)動(dòng)力。

3月23日，深圳市正式印發(fā)《深圳市加快推進(jìn)人工智能服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2026-2028年)》，明確提出推動(dòng)光模塊從800G向1.6T/3.2T代際升級(jí)，重點(diǎn)發(fā)展CPO/LPO/NPO封裝光模塊，推動(dòng)高端薄膜鈮酸鋰、高端磷化銦等核心技術(shù)突破與規(guī)模化應(yīng)用，為CPO產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了明確的政策指引和支持，進(jìn)一步提振了市場(chǎng)信心。

此前于3月15日-3月19日舉辦的2026年光纖通信會(huì)議暨展覽會(huì)（OFC 2026），也為CPO板塊帶來(lái)了重要的行業(yè)催化。本次大會(huì)標(biāo)志著光纖通信展會(huì)從傳統(tǒng)電信展會(huì)向AI基礎(chǔ)設(shè)施核心盛會(huì)的歷史性轉(zhuǎn)型，AI數(shù)據(jù)中心光互連成為大會(huì)絕對(duì)核心議題，CPO作為光互連技術(shù)的重要發(fā)展方向，其技術(shù)優(yōu)勢(shì)與產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展受到行業(yè)廣泛關(guān)注。大會(huì)期間，Lumentum等國(guó)際龍頭企業(yè)披露，預(yù)計(jì)2026年底EML產(chǎn)能較2025年增長(zhǎng)超50%，臺(tái)積電也計(jì)劃在2027年第一季度實(shí)現(xiàn)每月10000片光子集成電路（PIC）晶圓的產(chǎn)能，進(jìn)一步明確了CPO產(chǎn)業(yè)的規(guī)模化發(fā)展時(shí)間表，為板塊長(zhǎng)期發(fā)展注入信心。

從行業(yè)需求來(lái)看，生成式AI大模型算力爆發(fā)帶來(lái)的高速光模塊需求持續(xù)攀升，成為CPO產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心支撐。隨著AI訓(xùn)練集群向百萬(wàn)GPU級(jí)規(guī)模擴(kuò)張，光互連的功耗、延遲和可靠性成為關(guān)鍵優(yōu)化目標(biāo)，而CPO技術(shù)通過(guò)將光學(xué)引擎與交換芯片共封于同一基板，實(shí)現(xiàn)了能效提升65%以上、延遲大幅降低的核心優(yōu)勢(shì)，完美適配AI數(shù)據(jù)中心的高端需求。據(jù)行業(yè)測(cè)算，2026年CPO光學(xué)引擎出貨量預(yù)計(jì)將達(dá)到60萬(wàn)臺(tái)-100萬(wàn)臺(tái)，2027年將突破數(shù)百萬(wàn)臺(tái)，產(chǎn)業(yè)規(guī)模化進(jìn)程持續(xù)加速。

對(duì)于CPO板塊的未來(lái)表現(xiàn)，彭祖認(rèn)為，短期板塊或仍將維持震蕩分化格局，受大盤(pán)情緒、資金流向等因素影響存在一定波動(dòng)，但長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)業(yè)升級(jí)與需求爆發(fā)的核心邏輯未變，板塊成長(zhǎng)空間廣闊，是上半年最好的方向之一。其實(shí)自去年以來(lái)，彭祖即多次在公開(kāi)視頻中分享了CPO概念的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注的天孚通信、源杰科技等公司都在此后完成了幾倍的上漲（見(jiàn)圖3）。

社保基金持續(xù)加倉(cāng)

當(dāng)前，隨著上市公司2025年年報(bào)的陸續(xù)披露，已有8家CPO概念股以正式年報(bào)或年報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)形式，公布了2025年年度業(yè)績(jī)，其中7家公司全年盈利的同時(shí)，歸母凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入均較2024年度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)（見(jiàn)附表）。

目前CPO板塊“最賺錢(qián)”公司非中際旭創(chuàng)莫屬，2025年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)107.99億元，同比增幅達(dá)108.81%。公司在公告中明確，2025年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受益于終端客戶(hù)對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施的強(qiáng)勁投入，公司光模塊產(chǎn)品出貨量快速增長(zhǎng)，其中高速率、高毛利產(chǎn)品占比持續(xù)提高。同時(shí)，公司通過(guò)產(chǎn)品方案優(yōu)化、運(yùn)營(yíng)效率提升等舉措，進(jìn)一步改善盈利水平。

“千元股新貴”源杰科技的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也非常搶眼，全年業(yè)績(jī)成功扭虧。2025年公司收入增長(zhǎng)主要系數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，占公司整體的收入比例提升，公司整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化，加之?dāng)?shù)據(jù)中心產(chǎn)品毛利率較高，因而公司的凈利潤(rùn)水平同比增加。同時(shí)，公司通過(guò)私募基金間接參與股權(quán)投資，主要投資于新一代信息技術(shù)、智能制造等高科技行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)。隨著被投資企業(yè)估值上升，產(chǎn)生投資收益貢獻(xiàn)。此外，隨著政府補(bǔ)助項(xiàng)目完成驗(yàn)收，確認(rèn)政府補(bǔ)助也對(duì)凈利潤(rùn)有一定貢獻(xiàn)。

隨著業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，“國(guó)家隊(duì)”資金也在持續(xù)對(duì)CPO概念股實(shí)施加倉(cāng)，如安孚科技，2025年9月25日，社保基金17022組合以新進(jìn)姿態(tài)成為了公司第十大股東，持股數(shù)為418.72萬(wàn)股。僅僅過(guò)了5日，三季度末的前十大股東持倉(cāng)情況顯示，社保基金17022組合加倉(cāng)11.18萬(wàn)股，季度末持倉(cāng)升至429.9萬(wàn)股。3月10日，公司發(fā)布了2025年年報(bào)，社保基金17022組合繼續(xù)公開(kāi)重倉(cāng)安孚科技，且報(bào)告期內(nèi)繼續(xù)加倉(cāng)143.2萬(wàn)股，季度末持倉(cāng)增至573.1萬(wàn)股，排名也進(jìn)一步上升至第七大股東（見(jiàn)圖4）。

通富微電、亨通光電、星網(wǎng)銳捷、光迅科技等公司雖尚未公布2025年年報(bào)，但結(jié)合三季報(bào)的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)來(lái)看，前十大股東中也全部出現(xiàn)了社保基金的身影，且均為社保基金三季度末新進(jìn)重倉(cāng)。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不作買(mǎi)賣(mài)推薦。）