萬科部分高管被限制出境

根據(jù)公開信息，萬科部分高管被限制出境。

一、事件概述：高管出境管控的實際情況

自2024年底起，萬科集團對內(nèi)部核心人員實施了嚴(yán)格的出境管理措施。這一管控并非針對單一高管，而是覆蓋了一個廣泛的群體，包括：副總裁及以上級別的高管、一線公司負(fù)責(zé)人、關(guān)鍵崗位人員，以及部分已離職的管理層。

其中最受關(guān)注的是公司創(chuàng)始人王石。盡管他已退休八年且不持有萬科股份，但同樣被納入管控范圍。2025年5月，王石在回應(yīng)巴西第30屆聯(lián)合國氣候變化大會（COP30）的邀請時透露，出境需要“經(jīng)過某某方面的審批”，并用了“努力爭取前往”的表述。這是他連續(xù)十六年參與該國際會議以來首次出行遇阻，這一異常表態(tài)被外界廣泛解讀為其面臨事實上的出境障礙。

需要明確的是，截至目前，沒有任何官方司法文書或邊控公告證實王石或相關(guān)高管被采取了法律意義上的“限制出境”強制措施。市場所稱的“限制”，更多指向萬科內(nèi)部為控制風(fēng)險而大幅收緊的審批流程，以及監(jiān)管部門在特殊時期對重點關(guān)聯(lián)人物的關(guān)注，屬于一種軟性約束或事實上的管控。

與此同時，萬科管理層正經(jīng)歷一場“地震”。

前總裁祝九勝已于2025年10月被依法采取刑事強制措施。

由大股東深圳地鐵集團派駐的董事長辛杰也在2025年9月被帶走調(diào)查，隨后辭職。

原董事會主席郁亮于2026年1月8日“到齡退休”后，社交動態(tài)戛然而止，電話失聯(lián)，官網(wǎng)照片被撤，處于遠超正常退休范疇的“失聯(lián)”狀態(tài)。

此外，前董事會秘書朱旭被有關(guān)部門約談。

據(jù)不完全統(tǒng)計，自2025年1月至2026年3月，萬科已有超過25位核心高管及區(qū)域負(fù)責(zé)人離職。

二、深層原因：系統(tǒng)性危機與“影子萬科”的崩塌

高管出境管控僅是冰山一角，其根源在于萬科爆發(fā)的系統(tǒng)性財務(wù)與治理危機。

1. 創(chuàng)紀(jì)錄的債務(wù)與虧損

萬科的財務(wù)狀況急劇惡化。2024年，公司錄得上市三十四年來的首次年度巨虧，歸母凈利潤虧損494.78億元。2025年，虧損進一步擴大，預(yù)計歸母凈利潤虧損約820億元，創(chuàng)下A股房企單年虧損紀(jì)錄。兩年累計虧損超過1300億元，接近其總市值的兩倍。

債務(wù)壓力更為致命。截至2025年三季度末，萬科總負(fù)債高達8729億元，其中有息負(fù)債3629.3億元，一年內(nèi)到期的短期債務(wù)約1554億元。然而，公司賬面貨幣資金僅656.8億元，且大量為受限的預(yù)售監(jiān)管資金，實際可動用的現(xiàn)金遠不足以覆蓋短期償債需求，資金缺口超過800億元。

2. “影子銀行”與表外融資體系爆雷

萬科的危機遠不止于表內(nèi)負(fù)債，一個更為龐大的“影子萬科”體系浮出水面。該體系主要由兩大平臺構(gòu)成：

? 鵬金所：萬科控股的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，前總裁祝九勝曾任董事長。其運作模式是，萬科將閑置資金以低息（約2%）存入鵬金所，鵬金所再以高息（約10%）貸給員工用于項目跟投。這實質(zhì)上是將上市公司資金通過高利貸形式輸送給員工，涉嫌變相自融。2024年7月，鵬金所理財產(chǎn)品出現(xiàn)大面積逾期，涉及資金超50億元，波及數(shù)千名萬科員工。

? 博商資管：一家注冊資本僅1億元、由萬科前職業(yè)經(jīng)理人控制的資產(chǎn)管理公司。它通過復(fù)雜的合伙企業(yè)結(jié)構(gòu)，引入招商基金、平安基金等大型金融機構(gòu)的資金，投資了大量地產(chǎn)項目，其中許多是萬科旗下項目。博商資管充當(dāng)了“影子萬科”的總控平臺，撬動了可能高達千億級的表外融資，使大量債務(wù)游離于上市公司財報之外。

這套體系形成了一個完美的資金閉環(huán)和利益輸送通道：萬科資金 → 鵬金所（高息放貸）→ 員工/合作方 → 博商資管（包裝成理財產(chǎn)品或直接投資）→ 萬科項目。在此過程中，上市公司利潤被層層截留，最終流入由管理層控制的體外平臺。博商資管總經(jīng)理何卓作為該體系的關(guān)鍵操盤手，自2025年初起已被辦案機關(guān)控制。

3. 事業(yè)合伙人制度的異化與員工跟投暴雷

萬科曾引以為傲的事業(yè)合伙人跟投制度，在后期演變?yōu)閺娭菩缘娘L(fēng)險轉(zhuǎn)嫁工具。員工被要求以自有資金甚至通過鵬金所貸款來跟投項目。當(dāng)行業(yè)下行、項目虧損時，員工不僅血本無歸，還需償還高息貸款。截至2026年初，全國約2000名萬科離職員工組建維權(quán)群，追討被拖欠的跟投本金及收益，涉及金額可能高達37億元。

三、危機處置：債務(wù)展期、國資輸血與“追薪風(fēng)暴”

面對生死存亡的危機，萬科展開了一系列自救與被動處置。

1. 艱難的債務(wù)展期

2026年1月，經(jīng)過多輪博弈，萬科三筆境內(nèi)債券（“21萬科02”、“22萬科MTN004”、“22萬科MTN005”）的展期方案最終獲得債權(quán)人通過，涉及金額68億元。方案核心是“部分兌付+展期”：對同意方案的債權(quán)人，先兌付10萬元固定金額和40%的本金，剩余60%本金展期一年，并提供項目公司應(yīng)收賬款作為增信擔(dān)保。這為萬科贏得了短暫的喘息時間。然而，2026年二季度公司將迎來新一輪償債高峰，合計約65億元債務(wù)到期，流動性壓力依然巨大。

2. 大股東深鐵持續(xù)“輸血”

作為第一大股東，深圳地鐵集團已成為萬科最重要的“白衣騎士”。2025年全年，深鐵累計向萬科提供了13筆借款，總額達307.96億元。2026年初，深鐵再次提供23.6億元借款，專門用于償還公開市場債券。然而，這些借款并非無償，萬科需以旗下最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)進行質(zhì)押擔(dān)保。例如，萬科已將持有的萬物云（其旗下優(yōu)質(zhì)物業(yè)管理平臺）57.16%的股權(quán)全部質(zhì)押給深鐵集團。

四、行業(yè)背景：風(fēng)險處置進入“責(zé)任追溯”階段

萬科高管的處境并非孤例。在房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整期，對相關(guān)企業(yè)核心人員采取行動限制，已成為防范風(fēng)險外溢、推進資產(chǎn)保全和債務(wù)化解的常見措施。富力地產(chǎn)董事長李思廉、綠城中國前董事會主席張亞東等多家出險房企的實控人或高管均已被限制出境。

這標(biāo)志著行業(yè)風(fēng)險處置正從早期的“金融救助”階段，轉(zhuǎn)向 “責(zé)任追溯+資產(chǎn)保全” 的深水區(qū)。即使是對已退休的創(chuàng)始人采取審慎措施，也體現(xiàn)了監(jiān)管層和企業(yè)在系統(tǒng)性風(fēng)險面前，對歷史責(zé)任與當(dāng)前風(fēng)險關(guān)聯(lián)性的高度重視。

五、總結(jié)與展望

萬科部分高管被限制出境，是其深陷債務(wù)危機、表外融資爆雷、公司治理失效這一系列系統(tǒng)性風(fēng)險的集中體現(xiàn)和必然結(jié)果。它遠非簡單的個人出行自由問題，而是中國房地產(chǎn)舊有發(fā)展模式（高杠桿、高周轉(zhuǎn)、復(fù)雜表外融資）在行業(yè)周期轉(zhuǎn)折點全面崩塌的一個縮影。

對于萬科而言，其未來取決于幾條主線的博弈：銷售市場能否企穩(wěn)回暖以產(chǎn)生經(jīng)營性現(xiàn)金流；大股東深鐵的支持能否持續(xù)以及力度多大；龐大的債務(wù)重組能否順利推進；以及更為關(guān)鍵的，如何徹底清理“影子萬科”遺留的歷史問題，重建透明、健康的公司治理體系。

王石等高管面臨的出境管控，或許會隨著萬科債務(wù)危機的逐步化解、歷史問題的厘清而逐漸松動。但無論如何，萬科以及它所代表的一個房地產(chǎn)狂飆時代，已經(jīng)徹底落幕。這場危機給所有企業(yè)留下的深刻警示是：無論曾經(jīng)多么輝煌，偏離主業(yè)、玩弄資本游戲、忽視公司治理基本準(zhǔn)則，最終都將在潮水退去時付出沉重代價。