華爾街情緒已達(dá)極端恐懼！高盛專家：即便特朗普暗示停戰(zhàn)，我依然對(duì)“做多”感到不安

沖突延續(xù)五周，市場(chǎng)情緒跌至極端恐懼區(qū)間，但反轉(zhuǎn)信號(hào)正在若隱若現(xiàn)。高盛Delta-One業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Rich Privorotsky指出，局勢(shì)存在"下臺(tái)階"路徑，市場(chǎng)情緒、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)與假日效應(yīng)共同構(gòu)成短期不對(duì)稱向上風(fēng)險(xiǎn)，但他本人仍對(duì)持有多頭頭寸感到不安。

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，特朗普已向助手表示，即便霍爾木茲海峽仍處于大范圍封鎖狀態(tài)，他也愿意結(jié)束美國(guó)對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)。

特朗普隨后在公開場(chǎng)合稱伊朗"實(shí)際上已被打垮"，并向全球石油買家喊話："最難的部分已經(jīng)完成，去自己找油吧！"與此同時(shí)，美國(guó)貿(mào)易代表Jamieson Greer表示，在被問及霍爾木茲海峽通行問題時(shí)稱"美國(guó)不受供應(yīng)鏈影響"。

然而，就在停戰(zhàn)信號(hào)釋出的同時(shí)，局勢(shì)于隔夜出現(xiàn)明顯升級(jí)——伊朗襲擊了停泊于迪拜港的一艘重載油輪，被視為對(duì)航運(yùn)控制權(quán)的明確宣示。

Privorotsky認(rèn)為，此舉可能是對(duì)美軍打擊伊斯法罕核設(shè)施的報(bào)復(fù)回應(yīng)。CNN恐懼與貪婪指數(shù)已降至9，市場(chǎng)正經(jīng)歷大規(guī)模去杠桿，情緒與持倉(cāng)數(shù)據(jù)均指向極端悲觀。

停火路徑：政治代價(jià)可控，但充滿變數(shù)

Privorotsky認(rèn)為，當(dāng)前局勢(shì)存在"下臺(tái)階"的可能性，最樂觀的近期情景是類似"任務(wù)完成"式的宣告——核能力被實(shí)質(zhì)性削減（約倒退10至20年），為美國(guó)提供撤身依據(jù)。

他同時(shí)指出，若美國(guó)選擇暫停行動(dòng)而伊朗維持部分程度的封鎖，壓力格局將隨之翻轉(zhuǎn)。亞洲、歐洲及海灣合作委員會(huì)（GCC）成員國(guó)將直接面臨壓力，從而有動(dòng)力推動(dòng)航運(yùn)恢復(fù)。

他補(bǔ)充稱，即便是針對(duì)美國(guó)和以色列船只的單邊限制措施，在某種程度上仍屬可控，單邊勝利實(shí)際上有可能重啟海峽通行，并將壓力轉(zhuǎn)移至其他國(guó)家。

不過，他坦承目前"沒有明確判斷優(yōu)勢(shì)"，該路徑在政治層面頗為復(fù)雜，尤其是對(duì)GCC而言，長(zhǎng)期影響存在更大爭(zhēng)議。

衰退預(yù)期升溫，防御性資產(chǎn)邏輯強(qiáng)化

宏觀層面，Polymarket數(shù)據(jù)顯示2026年經(jīng)濟(jì)衰退概率已升至36%，利率與黃金均呈防御性交投態(tài)勢(shì)。Privorotsky指出，MOVE指數(shù)昨日再度下行3個(gè)點(diǎn)，但這一走勢(shì)越來(lái)越多地反映的是增長(zhǎng)預(yù)期的下修，而非單純的避險(xiǎn)情緒。

他認(rèn)為，政策過度收緊的論點(diǎn)正變得愈發(fā)有說(shuō)服力，而增長(zhǎng)大概率繼續(xù)走弱，兩者共同構(gòu)成防御性資產(chǎn)的有利背景。

從結(jié)構(gòu)角度看，他認(rèn)為防御性板塊的表現(xiàn)邏輯更接近通脹保值債券（TIPS）而非普通債券，當(dāng)前實(shí)際利率相對(duì)于財(cái)政走向而言明顯偏高，最終結(jié)果將是實(shí)際利率被壓低。

在此邏輯下，他傾向于配置醫(yī)療保健和公用事業(yè)，并選擇性地在具有真實(shí)長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯的領(lǐng)域增加周期性敞口。

AI與芯片：估值重估壓力持續(xù)釋放

Privorotsky對(duì)AI的看法明顯審慎。他認(rèn)為，內(nèi)存芯片的"清算日"已然到來(lái)——資本支出密集、供給響應(yīng)滯后與需求不確定性疊加，正在形成合力打壓。整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)鏈，無(wú)論軟件還是硬件，均面臨估值倍數(shù)壓縮壓力。

他以英偉達(dá)為例指出，英偉達(dá)已陷入技術(shù)性熊市，其遠(yuǎn)期市盈率已低于埃克森美孚，這意味著市場(chǎng)對(duì)其終端價(jià)值已失去信心。

他強(qiáng)調(diào)，核心問題不在于近期盈利，而在于定價(jià)權(quán)與業(yè)務(wù)可持續(xù)性：今日的科技可能比預(yù)期更快過時(shí)，市場(chǎng)只愿為短期可見度買單。

對(duì)于昂貴軟件股，他表示持有更高的做空信心，理由是競(jìng)爭(zhēng)加劇與定價(jià)侵蝕將持續(xù)拖累增長(zhǎng)，而這類輕資產(chǎn)商業(yè)模式幾乎沒有價(jià)值修復(fù)空間，終端價(jià)值高度不確定。

情緒觸底，但多頭仍需耐心

盡管整體持審慎樂觀態(tài)度，Privorotsky強(qiáng)調(diào)自己對(duì)持有多頭頭寸"依然感到不安"，也不期待出現(xiàn)直線上漲行情——AI板塊持續(xù)的估值壓縮與揮之不去的私人信貸隱憂構(gòu)成制約。

從倉(cāng)位與情緒指標(biāo)來(lái)看，他描述當(dāng)前環(huán)境為：市場(chǎng)情緒極度疲弱，凈持倉(cāng)極低，商品交易顧問（CTA）大幅持有空頭，CNN恐懼與貪婪指數(shù)已降至9（他表示將密切關(guān)注是否觸及零值）；上周五已有大規(guī)模去杠桿操作啟動(dòng)，昨日延續(xù)。

他認(rèn)為，隨著復(fù)活節(jié)與逾越節(jié)假期臨近，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)呈現(xiàn)不對(duì)稱向上格局。市場(chǎng)對(duì)白宮"口頭喊話"的免疫性正在增強(qiáng)，但他認(rèn)為這忽視了其內(nèi)在機(jī)制——"白宮將持續(xù)迭代，直至獲得所需結(jié)果，市場(chǎng)跌得越深，距離解決越近"。

在資產(chǎn)配置上，他看好TIPS、醫(yī)療保健、公用事業(yè)、部分電信股、黃金，以及經(jīng)歷調(diào)整的歐洲工業(yè)股（鋼鐵、水泥）和航空航天板塊，核心邏輯是聚焦"護(hù)城河"——尋找那些無(wú)法被輕易取代的企業(yè)。