中國國壽與中國平安：凈利差近200億，誰是保險行業領頭羊？

?資本市場從來不是看誰攤子鋪得大，而是看誰賺得穩、賺得多；萬億營收的平安，為何凈利潤反被國壽甩開一條街？兩大保險巨頭2025年報數據，揭開行業盈利真相！

一、核心財務大 PK：規模與利潤嚴重倒掛

1. 營業總收入：平安碾壓，國壽差距明顯

中國平安（601318）2025 年營業總收入10505.06 億元，同比增長 2.1%，突破萬億大關，穩居行業第一；中國人壽（601628）營收6156.78 億元，同比增長16.48%，增速遠超平安，但規模僅為平安的近6成。

2. 凈利潤：國壽反超，增速一騎絕塵

中國人壽歸母凈利潤1540.78 億元，同比暴漲 44.09%，日賺超 4.2 億元，登頂險企盈利榜首；中國平安歸母凈利潤1347.78 億元，同比僅增 6.5%，兩者凈利差達193 億元。更關鍵的是，國壽扣非凈利潤1542.78 億元，平安扣非凈利潤1437.73 億元，質量端國壽同樣領先。

3. 毛利率與盈利效率：國壽更勝一籌

國壽聚焦壽險主業，業務結構單一但高效，整體毛利率超29.5%；平安走綜合金融路線，涵蓋保險、銀行、科技等，雖營收高，但銀行、科技等低毛利業務拉低整體水平，綜合毛利率約17.8%。國壽ROE 達27.81%，平安 ROE 約 15.2%，盈利效率差距顯著。

二、利潤差異根源：渠道不同，邏輯天差地別

1. 業務結構：專一 VS 多元

中國人壽：純壽險龍頭，90% 以上收入來自壽險、健康險，長期保障型產品占比高，新業務價值 457.52 億元，同比增 35.7%，保單質量優、利潤率高。

中國平安：綜合金融集團，保險（50%）、銀行（35%）、投資（15%）多元布局。平安銀行 2025 年凈利潤 426.33 億元，但綜合成本高；產險綜合成本率 96.8%，利潤空間有限，多元業務攤薄整體利潤。

2. 投資端：國壽激進高收益，平安穩健求安全

國壽 2025 年總投資收益 3876.94 億元，投資收益率 6.09%，創近年新高，權益資產配置比例提升，抓住A股行情，成為利潤暴增核心動力；平安總投資收益率 4.6%，風格保守，主動下調投資回報率假設，雖降低風險，但也限制收益彈性。

3. 季度波動：國壽大起大落，平安平穩增長

國壽 Q4 單季凈利潤 -137.26 億元 ，因資本市場波動導致公允價值虧損，利潤波動性大；平安各季度利潤均衡，Q4單季盈利穩定，抗周期能力更強。

三、盈利前景：短期看國壽彈性，長期看平安壁壘

中國人壽優勢：壽險市場份額第一，代理人團隊 63.8 萬人行業領先，保障型產品需求旺盛，疊加高投資收益，短期業績彈性足。風險：業務單一，依賴資本市場，Q4 虧損暴露波動風險。

中國平安優勢：綜合金融協同效應強，“保險 + 醫療 + 養老” 生態完善，銀行、科技長期價值待釋放，分紅連續14年增長，2025年分紅 488.91 億元，穩定性強。風險：多元業務投入大、回報慢，營收增速低迷。

四、結語

萬億營收的平安，贏在規模、輸在效率；千億利潤的國壽，勝在專注、險在波動。短期國壽業績爆發力強，適合追求彈性的投資者；平安勝在長期穩健、分紅可靠，適合價值投資者。

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