海爾智家2025年報后，“短期承壓長期看好”成多家券商共識

海爾智家2025年報披露后，多家券商機構密集發布研報。盡管行業周期波動與成本壓力帶來階段性挑戰，但海爾智家作為全球行業頭部企業的領先地位依舊穩固，“短期承壓、長期看好”成為機構共識。

年報中特別值得一提的是，2025年海爾智家海外營收已達1557.92 億元，同比增長8.2%，營收占比突破 51%，全球化經營深度領跑行業，在A股中也優勢突出。

對海爾智家而言，深度全球化早已刻入企業發展基因，成為其區別于同行、支撐長期成長的核心標簽與底氣

一、全球化布局領先，穩居出海第一梯隊

2025年我國對外凈資產達4.07萬億美元，穩居全球第二，折射出國家全球資源配置實力持續走強，也為本土龍頭企業深度出海打下基礎。

從全球經驗來看，企業出海早已是成熟經濟體的共同路徑：當經濟體量、產業實力、資本積累達到一定階段，必然需要依托全球市場釋放產能、技術和品牌價值。美、日、歐發達國家龍頭企業早已驗證這一邏輯：蘋果海外收入占比約六成，依靠全球市場打開增長空間；豐田海外收入占比約八成，以全球各地的深度本土化來創造穩固的利潤來源；西門子、巴斯夫則通過全球研發和產業布局，牢牢掌握行業標準與定價權。

作為行業中全球化最深入的龍頭企業，海爾智家全球化程度領先，并早已超越簡單的產品、品牌出口模式，而是向能力和平臺的全球化邁進。海外多點協同下，北美GE Appliances深耕高端，本土化有效對沖關稅風險；歐洲推動產業直達終端的組織轉型，白電產品收入實現兩位數增長、平均單價提升10%以上，盈利能力大幅改善；東南亞、南亞、中東非等新興市場增速達24%以上。疊加在全球持續優化的供應鏈布局，海爾智家在全球市場潛力充足。

國金證券等機構普遍認為，隨著海外高端化的推進、成本優化與效率提升、新興市場放量等多重因素共同作用，海爾智家的海外利潤提升空間將持續釋放！

二、HALO硬核資產，構筑不可復刻的抗風險優勢

值得關注的是，海爾智家這種全球重資產布局很好地契合2026年資本市場熱議的HALO資產概念，HALO資產即“重資產、低淘汰率”（Heavy Assets, Low Obsolescence），核心特征是需巨額資本投入、建設周期長、行業壁壘高，且技術穩定、貼合剛需、不易被顛覆。

海爾智家的全球生產基地、研發中心、供應鏈網絡等核心資產，恰好具備這些特質：前期資本投入規模龐大，涉及跨區域的合規、工程整合等復雜難題，競爭對手難以短期復制；同時家電屬于民生剛需賽道、核心技術迭代平穩，資產長期保值、淘汰風險極低。

這種HALO資產屬性為公司提供了穩定的現金流與抗風險能力，也為高端化推進、數字化轉型及海外市場拓展打下堅實的基礎，稀缺性和長期價值正受到投資者的關注和認可。

三、機構長期看多：高端化、數字化、新業務多點兌現

除全球化優勢外，海爾智家其他長期增長因素同樣獲得機構認可。

高端化戰略構筑盈利壁壘，卡薩帝品牌保持雙位數增長，在國內高端價位市占率領先，Leader統帥收入破百億，同比增長30%，多品牌矩陣覆蓋全客群；數字化變革持續深化，全域TC變革直連用戶模式優化庫存與渠道效率，銷售費用率穩步優化；“大暖通”戰略落地成效初顯，2025年相關收入達723.56億元，同比增長10%，家庭服務機器人等新業務布局打開成長邊界。

四、高分紅 + 大額回購，長期投資價值凸顯

扎實的現金流與稀缺HALO硬核資產，最終落地為持續穩健的股東回饋。海爾智家分紅政策誠意十足：2025 年分紅率提升至55%，明確2026年不低于58%、2027-2028年不低于60%；疊加30-60億元A股大額回購計劃，分紅+回購雙輪兜底，進一步夯實長期投資信心。

總結：

海爾智家面臨的階段性挑戰是行業共性因素所致，并未動搖其核心競爭力。憑借領先的全球化布局、不可復刻的稀缺HALO壁壘，疊加高端化、數字化紅利與新業務增量，其長期成長邏輯清晰。而穩健高分紅則進一步提升了估值性價比，凸顯長期投資價值。