降超萬億！銀行理財，再遇“寒流”

今年一季度末，銀行理財仍未走出存續規模下降的“寒流”。

4月12日，證券時報·券商中國記者從業內渠道匯總的獨家數據顯示，管理規模超萬億元的14家理財公司（含6家國有行理財公司、8家股份行理財公司），3月末管理規模環比降約1.13萬億元，自2月末短暫回升后再度出現下降。

多位分析師對證券時報·券商中國記者表示，受季節性規律影響，一季度末時點大量理財資金回流母行，疊加近期股市回調部分理財凈值回撤，造成規模階段性下降。展望全年，理財仍有望受益于海量到期存款“再配置”，其中“固收+”策略或成理財公司核心布局。

理財規模季節性下降逾萬億

4月12日，據證券時報·券商中國記者獨家獲悉的數據，規模排名前14位的理財公司，在3月末合計產品規模為24.17萬億元，環比下降1.13萬億元，較年初更是下降1.24萬億元。這也是2月份春節期間短暫回升約7000億元過后，再度出現回落。

細分機構來看，理財規模降幅仍主要來自四大國有行旗下理財公司，合計降幅約6400億元，占據14家理財公司降幅總量近六成。其中，建信理財、工銀理財和農銀理財單家降幅分別超1500億元，中銀理財降幅約1300億元。股份行理財公司中，浦銀理財、興銀理財降幅也超1000億元。另外，華夏理財3月規模則不降反增約1100億元。

截至3月末，存續規模超2萬億元的理財公司共有4家，分別為招銀理財、信銀理財、興銀理財和光大理財，均為股份行理財公司。

談及3月規模理財規模降幅較大原因，華源證券固收首席分析師廖志明對證券時報·券商中國記者表示：“與季節性規律接近，主要是由于理財季末沖存款規模及股市回調導致部分理財凈值回撤。不過，我們預計4月理財規模將增長2萬億元左右。”

“除傳統季末因素外，近期可轉債、股票價格調整導致多資產理財收益回撤是產品收縮的主要因素。”國信證券非銀金融行業首席分析師孔祥近日在研報中指出。該團隊數據顯示，3月理財加權平均年化收益率為0.46%，較上月回落1.24個百分點。其中現金類、純債類、“固收+”產品的年化收益率分別下降至1.24%、2.13%和0.67%。

“固收+”規模仍逆勢增長

在低利率環境持續壓制傳統固收資產收益的背景下，理財公司占據“主力軍”的固收純債型產品收益愈發乏力。從短期產品規模變化來看，純債型理財產品是引發規模下降的主要品類。

從產品貨架數據上看，證券時報·券商中國記者獲取的獨家數據顯示，上述14家理財公司固收純債產品3月末規模較2月末下降約8700億元，較年初下降約1.2萬億元。現金管理類產品也是降幅較大的品類，3月末單月降幅和季度降幅分別約為3700億元和7200億元。

銀行渠道端也有回落跡象，一位股份行零售業務經理告訴記者，3月末該行全國多數省級分行存續理財規模均為環比下降，僅有部分城市分行因新發產品帶來小幅增長。

供給端來看，新發固收純債產品失敗案例明顯增多也是一大信號。據證券時報·券商中國記者梳理公開信息不完全統計，截至4月10日，2026年以來華夏理財、浦銀理財、匯華理財等理財公司和中小銀行至少有39只理財產品，因在發行過程中實際募集規模未達到發行規模下限，導致發行失敗，數量遠超歷年同期水平。

傳統票息策略難以獲得理想收益的今年，倒逼理財產品加大收益增厚策略儲備。而配置部分股票或多元資產的產品成為增厚收益的重要策略，其中“固定收益類權益增強型”（即“固收+”）產品成為重要發力方向。

據證券時報·券商中國記者獨家數據顯示，在3月末理財市場整體規模大幅下降之際，“固收+”和混合類理財卻不降反增。具體來看，14家理財公司“固收+”產品3月規模環比增長1100億元，較年初更是增長近6000億元。而配置更多權益資產的混合類產品，單月增幅不足100億元，但較年初增長約1000億元。

孔祥認為，在當前低利率、高波動市場環境下，“固收+”理財通過跨市場、多資產配置策略有效提升了風險收益比。

短期內權益資產布局仍謹慎

3月以來，全球金融市場因中東局勢引發大幅震蕩，A股亦有明顯波動。

傳導到銀行理財市場，部分產品的凈值大幅回撤引發客戶擔憂。有銀行客戶經理向記者表示，近期多策略產品凈值波動較大，但多數客戶在得到解釋原因后情緒相對平穩。對于市場波動，近期多家銀行理財公司也先后向投資者“喊話”，穩住投資心態，理性看待短期波動，堅定持有信心。

對于權益資產近期波動較大，多家理財公司表示對近期配置的態度偏審慎。某大中型理財公司的權益投資經理向證券時報·券商中國記者表示，對于股票資產，該公司短期“謹慎控倉”。短期側重紅利、低波、資源類品種，長期布局AI與能源。

值得一提的是，年內銀行理財多策略布局加快，ESG主題、目標盈、多元主題、打新等特色產品持續涌現，產品多樣性進一步增強。例如興銀理財推出“固收+衍生品”策略產品；招銀理財近期推出“HALO”（即重資產、低淘汰率）投資主題搭建資產配置框架；浦銀理財搭建涵蓋科技+紅利增強、量化指數增強、全天候策略的“多策略工具箱”。

孔祥認為，今年銀行理財產品風險偏好還是會更趨審慎，策略重心從單純追求收益轉向收益與風險管理并重。一是優化固收配置，適度拉長久期獲取票息，同時運用國債期貨等工具對沖利率風險；二是豐富收益增強工具，通過衍生品創設結構化產品，在控制下行風險基礎上增強收益；三是拓展多元策略，增配高股息紅利策略和量化策略，提升風險調整后收益。