北京
中新經緯4月14日電 (羅琨)當前，全球經濟前景復雜，中國經濟走勢備受關注。支撐全年經濟增速上行的關鍵支撐因素有哪些？外資機構最關注中國宏觀經濟中哪些指標及其背后的信號意義？當前地緣沖突頻發，對中國宏觀經濟又有何影響？近期，中新經緯就上述熱點問題對話瑞銀證券首席經濟學家宋宇。
宋宇 受訪者供圖
三大因素支撐經濟增速上行
2026年政府工作報告提出，今年發展主要預期目標是經濟增長4.5%—5%，在實際工作中努力爭取更好結果。
宋宇指出，從當前經濟運行情況來看，有三大因素支撐經濟上行。一是出口表現超預期；二是房地產市場初現見底回升的跡象；三是投資和消費出現了積極變化。
出口方面，他指出，今年前兩個月出口數據普遍超出市場預期。一、二月出口數據存在春節因素的干擾，預計三月會有明顯回落，但即便單月回落，一季度的整體增長依然相當強勁。
在談及樓市出現的變化時，宋宇說，去年底政策支持力度加大后，房地產市場出現了一些積極跡象。目前一線城市回暖較為明顯，二線城市也開始跟進，但多數地區變化還不明顯。
在他看來，房地產的重要性不僅在于其自身占GDP的比重以及對上下游產業鏈的需求影響，還在于它的連帶反應。此外，房價企穩也有財富效應，對消費也會產生影響。
談及投資時，他指出，全國兩會以來，政策對高科技及其相關基礎設施投資給予了正面支持，多次強調了“適度超前”的提法。這個提法的含義是在高速發展的行業中，基礎設施和設備的投資應該留有冗余空間，以適應未來的發展需求。反而言之，剛投入運行就滿負荷運轉往往意味著投資不足。
他指出，近期出現的積極信號表明，2024年9月政策調整以來中國宏觀經濟在部分領域正初步形成正向循環。比如一個鏈條是“政策→股市→消費”：政策態度調整和更大力度的支持，會提振股市信心，股市上升帶來財富效應，提高民眾收入預期，進而對消費產生正向影響，消費的積極變化對股市又形成支持。
他分析說，鏈條二是“信心→匯率→外資→資產價格”：當經濟展現出比預期更好的韌性，人民幣匯率更容易穩定。當市場對人民幣的預期從貶值轉向升值，會吸引更多外資流入。外資流入有助于支撐股市等資產價格，資產價格上漲帶來的收益，最終也會通過財富效應傳導至消費端。但是這些反饋目前還是脆弱的，需要持續的政策支持才能內生性循環。
宋宇于今年1月加入瑞銀證券。入職后，他與外資機構進行了密切交流。
他指出，外資機構普遍認為消費是當前中國的經濟核心，因而關注中國提振消費的各項舉措及落地效果。
在宋宇看來，提振消費一是要著力提高居民收入，使其“有錢花”；二是要穩定收入和財富預期，使其“敢花錢”；三是要放開部分領域的限制措施，使其“能花錢”。
針對第三點，他表示，居民“不能花”背后往往是基礎設施投資不足的問題。加大明顯擁堵領域和地區的投資，既能直接拉動投資，也能為消費創造空間，既能帶來就業和收入，還能提高大家的效率。不能將投資與消費對立對待，宏觀經濟問題需要通盤考慮。當然這些好處的前提是把錢投到合適的地方，這就更需要因地制宜，區別對待。
外部環境沖擊對中國是“雙刃劍”
對于近期地緣沖突導致的國際能源市場波動，他認為對中國的影響是“雙刃劍”。
宋宇指出，中國能源供應相對穩定，也凸顯前期投資價值。“經過多年發展，中國的能源來源已實現多元化，石油在能源消費結構中的占比有所下降，對單一地區的依賴減弱。光伏、風電、核電等新能源的快速發展，增強了能源體系的自主性和穩定性。石油儲備在危急時刻能有效保障供應，避免出現無油可加的極端情況，確保生產生活的基本運轉。”
其次，他指出，在外部環境動蕩時，中國相對完整的產業鏈和穩定的能源供應，可能吸引部分海外訂單和資本轉移至此，體現出多年來能源與基礎設施投資的韌性價值。穩定的發展環境本身就是一種稀缺紅利，有助于吸引全球的人力和資本。
宋宇強調，需要正確認識油價上漲與通脹的關系。油價上漲即便幅度較大，理論上屬于一次性價格沖擊，并不必然演變為持續、廣泛的價格上漲。社會總支出受收入約束，在油上多花的錢可能會在其他領域減少開支，形成替代效應。
“歷史上，一次性沖擊演變為持續通脹，往往是因為政府為補償居民福利損失而大幅發放補貼或者改變貨幣政策，改變了總需求格局。因此，政策如何應對至關重要。”宋宇說。
針對如何應對外部環境沖擊，他指出，一方面，政策層要為企業減負，應意識到通脹是外生、短期的供給沖擊，不應因此推遲或取消必要的降息、降準等支持性政策。在原材料成本上升的背景下，企業尤其需要金融成本的下調來對沖壓力，財政政策也可考慮適當為企業減負；另一方面，要做好小概率情景的政策預案。外部沖突難以預測，應考慮到沖突長期化甚至引發全球衰退的尾部風險。在極端情景下，全球經濟環境將發生根本性變化，需要提前做好預案。
他強調說，本輪沖擊驗證了多年來新能源投資的戰略價值，證明了新能源的積極作用。此外，人工智能等產業的快速發展，對能源供給提出了更高要求，同時還要實現碳達峰、碳中和目標，因此無論外部局勢如何演變，都應加速推進新型能源體系的投資建設，這既是應對能源安全的教訓，也是嘗到戰略投資甜頭后的必然選擇。
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責任編輯：常濤 李中元
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