歐菲光，涅槃重生！

歐菲光，再次殺回舞臺中央！

4月8日，華為終端BG CEO何剛發布一張帶有HUAWEI AI Glasses水印的照片，并配文“亮點自尋，敬請期待”，暗示其或即將發布AI眼鏡新品。

緊接著，財聯社又透露：歐菲光獨供華為AI眼鏡的攝像頭模組。

一時之間，這位曾經的果鏈“棄子”，重獲矚目。

不過，關于歐菲光的煙霧彈早已不是第一次出現。2023年，華為攜Mate60強勢回歸，帶動同年歐菲光凈利潤大幅回暖101.48%。可好景不長，此后又是連續2年的利潤縮水。

就連2025年小米推出的AI眼鏡由歐菲光提供攝像頭，似乎也沒有改變公司業績下滑的趨勢。

那么，這一次歐菲光能否挽回信任危機，做到“涅槃重生”？

大起大落，峰回路轉

如今的歐菲光，的確有些不一樣。

整體來看，2025年歐菲光依舊呈現“增收不增利”的特征，甚至比2024年表現更差：不僅收入增長減緩，而且凈利潤下滑幅度變大。

但真正值得探究的其實是公司單季度的業績情況。第一到第四季度，公司不管是營收，還是凈利潤均在一路上升。

尤其是第四季度，歐菲光凈利潤同比大增873.87%至1.1億元，幾乎相當于2025年全年的盈利。

或許有人會認為，下半年是消費電子行業傳統銷售旺季，各大手機品牌集中發布旗艦機型。歐菲光作為核心光學模組供應商，下半年業績更好合情合理。

但事實不止如此簡單。

對于制造企業而言，這種“營收溫和增長、利潤劇烈釋放”的組合，往往意味著公司業務結構發生了變化，即高毛利產品占比大幅提升。

從歐菲光銷售單價上可以驗證這一點。根據年報，2025年公司產品銷售量同比微減0.16%，但營收卻同比增加8.38%至221.5億元。

由此說明，2024-2025年公司產品平均單價從31.79元上升到了34.5元。

新領域產品，正是這背后的主要力量。

依托在光學領域的技術積累，在智能手機之外，歐菲光拓展了手持智能影像設備、智能門鎖、機器視覺深度相機、內窺鏡、VR/AR等新領域。

2025年，公司新領域產品實現營收27.76億元，同比大增58.73%，是其增速最快的業務。

與此同時，新領域產品的毛利率要高于智能手機和智能汽車產品。以2025年為例，歐菲光智能手機和智能汽車產品毛利率均不足10%，但新領域產品毛利率卻能達到15.59%。

也正是新領域業務營收占比提升，歐菲光2025年下半年利潤端得以出現爆發式增長。

在過去的時間里，大眾對歐菲光的認知很單一，覺得它只不過是一家高度依賴智能手機市場的光學代工廠。

如今新領域業務的孵化，恰似歐菲光在證明：公司具備實現技術遷移和跨行業增長的能力。

巨頭下場，需求激增

開頭提到的AI眼鏡，正是歐菲光新領域業務的一部分。

2024年以來，Meta、小米、百度等AR眼鏡廠商、消費電子大廠以及互聯網巨頭，密集涌入AI眼鏡行業。

據不完全統計，2025年僅我國就發布了超過70款AI眼鏡產品，為消費電子行業注入了難得的活力。

要知道，據統計2025年全球智能手機出貨量僅同比增長不到2各百分點，其中我國出貨量甚至還同比下滑1個百分點。

反觀AI眼鏡，2025年全球出貨量高達870萬臺，同比增長322%。

2026年，AI眼鏡首次被納入“國補”范圍。4月，千問AI眼鏡正式發售，華為AI眼鏡也即將亮相，蘋果加速入局。

目前，業界幾乎達成共識：AI眼鏡是AI商業落地場景中最確定的一款產品。扎克伯格曾在Meta的財報會議上直言：“很難想象幾年后大多數人佩戴的眼鏡不會是AI眼鏡。”

預計到2030年，全球AI眼鏡銷量有望突破9000萬副，2025-2030年年復合增速接近60%，將呈指數級增長。

而在AI眼鏡的成本中，除了芯片，光學模組是價值量最高的部分。

據Wellsenn XR統計，攝像頭、結構件和其他成本占比高達55%，其中光學模組可以達到30%-40%。

因此，如果AI眼鏡對歌爾股份（代工）、兆易創新（內存）、豪威集團（CMOS圖像傳感器）等企業來說是錦上添花，那么對于歐菲光這位光學領頭羊而言則是雪中送炭。

截至目前，行業內比較成熟的光學方案主要包括棱鏡、自由曲面、birdbath和光波導四種。

比較來看，棱鏡方案缺點較多，大多數公司會采用另外三種。尤其是光波導方案，被看作未來AI眼鏡的主流趨勢。

歐菲光在AI眼鏡領域進行了許多前瞻布局。

例如，在光學鏡頭方面，公司表示可以給客戶提供VR非球面透鏡、VR目鏡等產品。在光機方面，公司LCOS光波導模組、BIRD BATH雙目光機模組等多種技術路線齊頭并進。

歐菲光能同時進入華為、小米等頭部企業的AI眼鏡供應體系，可見的確有兩把刷子。

也就是說，理想狀態下，隨著AI眼鏡出貨量攀升，歐菲光新領域業務有望借著這股東風成長緩解業績下滑的頹勢。

多頭并進，挑戰重重

除了新領域外，智能汽車也在給歐菲光“添磚加瓦”。

2025年，公司智能汽車產品實現營收27.43億元，同比增長14.3%。拉長時間線看，2021-2025年該業務始終處于上升趨勢，走得穩健且扎實。

2018年，歐菲光收購富士天津，為公司注入了行業領先的車載鏡頭技術。

迄今為止，公司車載產品已經覆蓋整車視覺感知全場景，全面適配輔助駕駛和智能座艙應用，并與海內外多家汽車客戶達成合作。

根據汽車工業協會披露的數據，2025年我國新能源汽車銷量（含出口）達到1649萬輛，同比增長28.2%。

往后看，智能化被認為是新能源汽車行業的下半場，也是整車廠提高汽車價格的核心路徑。

而攝像頭作為智能汽車獲取周圍環境信息的主要來源，其重要性不言而喻。

目前，尚處于L2/L3級別的智能汽車搭載的攝像頭數量已經超過10顆，預計L4或L5級別攝像頭數量或達到15顆左右。

2025年，全球車載攝像頭市場規模大約145億美元，到了2032年則有望增加到350億美元，期間年復合增速超過10%。

這無疑為歐菲光的智能汽車業務帶來了增量空間。

話雖如此，但需要注意的是，作為汽車零部件供應商，歐菲光面臨著下游車企和上游原材料的雙重擠壓。

也就是說，公司智能汽車業務，本質上和智能手機業務存在著一樣的困境。

一方面，歐菲光是模組生產商，需要向上游企業采購元器件進行儲備。這就難免會給公司帶來資產減值的壓力。

2021-2025年間，公司存貨長期保持在30億元上下，資產減值損失最高有21.48億元，一般情況下也有僅1億元的損失，不斷侵蝕利潤。

另一方面，不管是車企，還是智能手機等終端客戶，議價能力都相對較強。它們除了壓價，還會影響公司的回款周期。

這也就能解釋為什么歐菲光常年凈利率較低，且應收票據及應收賬款占流動資產的比重常年超過50%。

所以，對于歐菲光而言，除了孵化新增長曲線，想辦法增強盈利能力也很重要。

改善業務結構、聚焦高附加值產品、布局新型技術.....都是歐菲光在該方面所做的努力。

結語

以前的歐菲光，拼規模、拼出貨量，最輝煌的時候營收能達到520億元。

如今，歐菲光能夠重現之前的高光時刻尚未可知。但可以確定的是，公司正走在改變的路上：重塑增長引擎，加高技術壁壘。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。