興業證券的冰火兩重天：投行資管拖后腿，高管降薪換血

《星島》見習記者 洪雨欣 深圳報道

4月10日，興業證券（601377.SH）召開2025年度業績說明會，總裁劉志輝、副總裁兼財務負責人鄭城美、董事會秘書林朵等核心管理層出席，與投資者展開深度溝通。

財報數據顯示，截至2025年末，興業證券總資產達3450億元、凈資產667億元，實現雙位數增長；全年營業收入118.41億元、凈利潤37.14億元，同比分別增長21.03%和28.21%，凈資產收益率（ROE）同比提升1.12個百分點，整體經營業績穩步向好。

股東回報方面，興業證券延續一年兩次分紅機制，2025年合計實施現金分紅近13億元，其中8月派發2024年度分紅8.64億元，12月實施2025年中期分紅4.32億元，股東回報力度持續強化。

總裁劉志輝在業績會上表示，2025年興業證券財富管理轉型成效顯著，正式發布“知己理財”財富管理品牌，堅定推進買方投顧轉型，并推出“知己享投”“知己優投”“知己智投”三大服務體系。截至年末，集團在服客戶近3200萬戶，較上年新增近300萬戶，成為業績增長的核心支撐。

然而，財富管理的高效轉型掩蓋不住投行與資管業務的增長困境。

4月15日下午，《星島》就投行資管手續費凈收入下滑、第四季度歸母凈利潤大幅下跌等業績相關問題興業證券集團辦公室致函咨詢，但截至發稿未獲正面回復。

截至4月15日收盤，興業證券報6.02元/股，下跌0.33%，總市值519.89億元。

業績隱憂凸顯

數據顯示，2025年興業證券投行手續費凈收入僅6.3億元，同比下滑10%，全年僅完成境內股權主承銷項目6單，與行業頭部券商差距顯著。《星島》查閱年報發現，興業證券該業務收入已連續三年下滑，2023—2025年分別為10.44億元、7.01億元、6.3億元，下滑趨勢未得到扭轉。

▲來源：興業證券2025年度報告

資管業務則陷入“規模增、收入降”的尷尬局面。截至2025年末，興業證券資管受托規模達1272億元，同比增長26%，但資管業務手續費凈收入僅1.56億元，同比微降2.37%，且該收入也連續五年下滑。

更為引人關注的是，興業證券第四季度業績出現“斷崖式”下滑。2025年第四季度，興業證券歸母凈利潤驟降至3.49億元，環比大幅下滑70.7%，同比降幅接近60%。而此前三個季度，公司單季歸母凈利潤分別為5.16億元、8.14億元和11.91億元，呈現逐季攀升態勢。

▲來源：興業證券2025年度報告

業內人士分析指出，興業證券業績波動暴露出公司盈利對市場熱度的高度依賴。盡管券商第四季度業績通常會受年末計提減值、費用結算等季節性因素影響出現回落，但在往年同類因素影響下，業績降幅均未突破正常區間，60%的同比降幅已超出市場預期。

這一表現也讓市場對興業證券三年前的百億配股效果產生質疑。2022年8月，興業證券以每10股配售3股的方式向全體股東配股，實際募集資金約100.84億元，募資用途明確指向融資融券、投資交易、投資銀行、信息系統及合規風控四大領域，當時興業證券曾承諾，募資將“助力盈利能力和核心競爭力有效提升”。如今三年過去，百億資金已全部到位，但業績表現未能實現同步提升。

高管年薪“腰斬”，關鍵崗位“換血”

2025年，興業證券迎來了薪酬體系與人事架構的集中調整。

整體來看，2025年興業證券高管人均薪酬82.75萬元，同比下滑20%；而公司整體人均薪酬達64.5萬元，同比增長25%。值得注意的是，興業證券這種兩極分化趨勢已持續多年：高管人均薪酬連續五年下滑，公司人均薪酬則連續四年上漲；與此同時，興業證券還連續五年縮減人員規模，截至2025年末，在職員工僅剩8279人。

《星島》梳理興業證券年報發現，2021-2025年間，其高管薪酬下滑態勢明顯。2021年，年薪過百萬的高管有10人，年薪區間在210萬—270萬元；到2025年，年薪過百萬的高管縮減至8人，年薪區間大幅縮水至120萬—140萬元，近乎“腰斬”。2025年，興業證券高管年薪稅前總額合計1406.7萬元，同比減少22%。

以原董事長楊華輝為例，其2021年年薪達268萬元，2024年下滑至189萬元；2025年6月，楊華輝離任，蘇軍良接任董事長一職。年報顯示，蘇軍良擁有碩士學位、正高級經濟師職稱，曾任職于興業銀行多分行及福建省金融投資有限責任公司，還曾擔任華福證券黨委書記、董事長。

人事變動不僅限于董事長，2025年興業證券關鍵崗位人事調整頻繁。年報披露，2025年公司共發生9次人事變動，而2023年、2024年分別為4次、16次。

▲來源：興業證券2025年度報告

具體來看，2025年3月，李予濤因個人原因辭去首席信息官職務，由蔣劍飛繼任，該任命自4月30日起生效。公開簡歷顯示，蔣劍飛1974年出生，碩士學歷，2000年加入興業證券，現任公司首席信息官、金融科技部總經理，同時兼任證通股份有限公司監事會主席，熟悉公司信息技術及數智金融業務。

2025年12月，首席財務官許清春因工作調整辭去現有職務，轉任公司董事、首席市場官，該崗位為公司新設，旨在提升市場競爭力與品牌影響力；董事會同步指定副總裁鄭城美代行財務負責人職責。

公開簡歷顯示，許清春1970年出生，本科學歷，職業生涯起步于興業證券基層營業部，曾擔任公司合規與風險管理部副總經理等關鍵職務，2023年4月出任首席財務官；鄭城美1974年出生，碩士學歷，歷任興業證券營業部負責人、董事會秘書、首席風險官等職，現任公司副總裁。

編輯︱梁景琴