PCB賣鏟人，利潤狂增3500%！

來源：市場資訊

（來源：老張投研）

一塊布，到底能有多搶手？

答案是，5個月內（2025年10月至2026年2月）連續四次漲價，幾乎是一月一漲。

這塊布，叫電子布。電子布并不是我們認知里制造衣服的紡織品“布”，而是一種玻璃纖維制品。

可別小瞧了這種玻璃纖維，其單絲的直徑是一根頭發絲的1/20，從芯片封裝到AI服務器，所有用到PCB的地方都離不開它。

2025年，全球PCB產值以15.41%的增速增長至848.91億元，伴隨PCB行業景氣度的抬升，電子布身價水漲船高。

行業顯示，當前電子布核心材料電子紗已漲至11500-12700元/噸，一噸環比上漲約800元，部分電子布出廠價已較3月整體提價約0.5元/米。

一米提價0.5元，看似不多，但如果算一筆成本賬結果還真不少。

2024年我國覆銅板行業電子玻纖布總計需求量約35億米/年，若以該需求量為基準，假設全年所有電子布均價上漲0.5元/米，下游覆銅板行業年成本增加約17.5億元。

漲價潮下，宏和科技悄悄賺翻了！

全球玻纖格局看，中國巨石、泰山玻纖、國際復材、OC、NEG、山東玻纖六家企業合計產能占全球的70%左右，競爭格局相對穩定。

宏和科技并不在列，卻交出上市以來最好成績單。

2025年，宏和科技實現營收11.71億元，同比大增40.31%，凈利潤更是同比猛增785.55%，達到2.02億元，這一增速已超過中國巨石、山東玻纖和國際復材。

比凈利潤更猛的是扣非凈利潤，同年，宏和科技扣非凈利潤接近2億元，同比狂增3542.9%，意味著公司利潤不是靠賣資產或政府補貼，而是實打實的訂單。

問題隨之而來：此番業績大增是曇花一現，還是宏和科技確實有些真本事？

不可否認，宏和科技業績大增的確離不開產品漲價。

2025年，公司電子布全年銷售量達到2.1億米，較2024年增長不到1%，而價格卻飛漲。

2025年，公司電子布單價高達5.33元/米，同比增幅接近43%，銷量不變，價格飛漲利潤自然坐上火箭。

但如果將業績大增全部歸因于產品漲價，不免有些片面，除了價格，利潤背后的隱形推手并不少，比如成本、產能、產品結構調整、對外投資……

比較好奇的是，宏和科技屬于哪一種？

通俗講，總結起來就三點：賺高端的錢、能節流和會搭順風車。

首先是賺高端的錢。

電子布按照厚度分，可分為厚布（7628型）、薄布（2116型）和超薄布（1080、106型）；若按照性能劃分，則分為E-玻璃布、特種電子布和石英電子布。

價值量上，超薄型＞薄型＞厚布，特種電子布、石英電子布＞E-玻璃布。

宏和科技的發家史與中國巨石、國際復材截然不同，公司定位高端，產品聚焦于超薄布、極薄布以及低介電、低膨脹系數等特種電子布。

2015年，公司超薄布和極薄布全球市占率26%，位居全球第一，一舉打破海外技術壟斷。

走高端線往往意味著業務規模放量慢，但另一面是毛利空間大，這一點深刻的反映到了宏和科技毛利率上。

2025年，公司電子級玻璃纖維布營收占比80.31%，毛利率31.44%，特種電子布營收占比15.24%，毛利率高達61.31%。

簡言之，特種電子布用不到六分之一的收入，撬動了遠超普通電子布的毛利，這才是賺高端的錢。

當然，產品走高端路線不代表能立刻兌現利潤，畢竟前期需要高資本投入和長周期的客戶認證，宏和科技的第二板斧，就是節流。

其次是能節流。

電子布上游核心原材料為電子紗，其與電子布好比紗線與布料的關系，據河南神玖天航新材料披露，電子紗占電子布成本的50%-60%，是電子布最大的成本殺手。

為此，宏和科技通過子公司黃石宏和開始自建電子紗生產線，與同行不同的是，宏和科技電子紗以自用為主。

隨著基地產能的逐步釋放，黃石宏和凈利潤從2021年虧損0.16億元一舉躍升到盈利0.77億元，預示產能利用率的提升。

這一變化帶來了兩大影響：

一是供應鏈自主可控，成本顯著降低。公司自制電子紗有效降低了上游原料成本，2025年公司總營業成本占營收的比重已降至65%以下。

二是打開利潤空間。公司生產模式從外購原材料到自產自銷的垂直一體化模式，把上游利潤裝進自己口袋。

如此一來，公司整體毛利率從2023年8.83%直線上升至35.57%，凈利率更是從-9.54%躍升至17.24%，三年提高26.78個百分點。

比較難得的一點，宏和科技沒有從研發上節流。2022年以來公司研發費用率自始至終保持在5%以上，沒有因節省成本而縮減研發開支，這才是節流的真正含金量。

最后是搭上PCB擴產潮。

要知道，光漲價沒人買單，利潤終究是提不上去。

截至目前，包括勝宏科技、滬電股份等在內的PCB廠商均有不同程度的產能擴張，這顯然給了宏和科技一個銷售出口。

目前，公司客戶覆蓋臺光電子、生益科技、南亞新材等全球前十大覆銅板商，并全面進入全球頭部PCB廠商產業鏈，類似于設備商成為了PCB上游賣鏟人。

與此同時，伴隨全球PCB產能擴張以及AI服務器對高速率、高多層PCB的需求，宏和科技開始密集動手。

2025年，公司擬定增7.15億元用于玻纖紗和特種玻璃纖維研發，旨在鞏固技術實力擴大業務規模，以求搶灘下游市場。

2026年3月，公司再度出手，子公司黃石宏和擬在黃石經濟開發區投資80億元，建造高性能電子材料產業園，進一步儲備產能。

可以看出，宏和科技追求的不是一時的業績增長，而是真正的長期主義。

總之，機會總留給有準備的人，但前提是要耐得住坐冷板凳。