廣東
東莞證券認為，全球AI算力漲價持續，重視產業鏈投資機遇。進入2026年，以OpenClaw為代表的AI Agent類產品進入規模化應用階段，驅動全球算力需求呈現爆發式增長。根據全球最大的API聚合平臺OpenRouter統計，2026年4月其平臺周度累計Token消耗量相較去年同期提升約7—8倍，其中國產大模型貢獻了主要增量。在AI算力需求端快速擴張的同時，算力供給側受制于HBM產能、先進封裝吞吐量及電力基礎設施配套等多重剛性約束，短期邊際增量有限，導致國內外市場均陷入嚴重算力短缺，進而引發全球范圍的算力漲價潮。
東方證券認為，1）算力從訓練走向推理，步入增長新周期。當前大模型訓練數據量增長放緩、邊際效益遞減，訓練算力逐步轉向“精耕細作”。隨著大模型能力全面超越人類基準，應用邊界持續拓展，疊加推理成本因技術優化出現斷崖式下跌，進一步刺激了推理需求爆發，算力結構已開始向推理側傾斜。展望未來，多模態交互帶來推理密度指數級提升，Agent的普及引發推理任務爆發增長，二者將成為推動推理算力非線性爆發的核心引擎，推理算力占比將持續攀升，成為算力增長的主要驅動力。2）Agent時代，底層算力架構與云服務模式迎來重塑。3）在推理AI時代，算力中心核心挑戰從之前的算力為主逐步轉向存儲與帶寬效率，KV緩存對存儲架構提出新要求，存儲架構的創新帶來新機會。
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