恒大財務造假與金蟬脫殼

真的佩服恒大(03333.HK)管理層，當然主要是佩服許家印，能將一切對自己不利的事情，說得如此漫不經心以及與己無關。

恒大物業(06666.HK)134億元現金消失一事，恒大承認是為第三方向銀行貸款進行質押，由于第三方沒有及時還款，導致恒大物業現金被銀行強制劃扣。

第三方貸款所得現金（扣除費用后），已回流至恒大集團，用作一般運營用途。

恒大新任總裁肖恩接受媒體采訪時強調，這些貸款資金用于恒大運營和償還境內外債務，“暫時沒有發現個人侵占資金、中飽私囊等情況”。

好一個“暫時”，免去了“此地無銀三百兩”的嫌疑。

從行業潛規則和邏輯來看，這筆質押的關鍵點在于“第三方”，恒大獨立調查承認第三方收取了費用，這筆費用是多少？

像這種近在咫尺的簡單業務，我是不相信恒大管理層，會從市場上找一家真正的第三方來承接業務，這個第三方與管理層和許家印的關系，應該好好查一查。

至少也得公布名字嘛，雖然最終可能這種關系，在法律上是沒有關系，但在私底下應該有著千絲萬縷的聯系。

更為重要的是，第三方貸款是否真正回流到恒大集團，具體用作什么地方，否則的話則涉嫌違法犯罪。

恒大物業與中國恒大，作為兩個獨立的上市公司，沒有比私自抽逃資金更為惡劣的行為了。

恒大初步調查表示，這些質押安排涉嫌中國恒大執行董事夏海鈞和潘大榮、恒大集團有限公司執行總裁柯鵬，以及恒大物業的部分管理層。

恒大董事會決議要求這些管理層立即辭職，并稱此舉符合香港上市規則，以及市場慣例對違規行為作出的處理。

但關鍵是，夏海鈞作為前行政總裁，潘大榮作為前首席財務官，真的僅僅需要辭職而已，而不需承擔更多的責任嗎？

從另外一個角度來看，如果恒大真的走到破產重整的一步，夏海鈞、潘大榮，以及曾經作為恒大深圳公司董事長的柯鵬，恰恰此時不應該辭職。

不承擔任何責任的辭職，多少有點金蟬脫殼的意思，因為政府工作組進駐恒大后，恒大的管理層人事已經被凍結和邊控。

許家印三顧茅廬才讓夏海鈞出山，柯鵬曾經作為媒體記者，幸得許家印的欣賞，他們兩個此時為許家印背鍋出局，實在透露著蹊蹺。

通常邏輯里，我們常常把房地產商，定位為土地財政中鏈條末尾的執行者。很多部門和人，就是抱有這樣簡單想法，自然而然把房企重要性想簡單了。

正如焦灼的現實反映，房企在這個鏈條中如此重要，涉及利益相關方如此之多，才讓這場危機如此復雜與牽動人心。

這種復雜，體現在一個個匪夷所思的扭曲動作里，需要如此多人和機構的里應外合，資金中介、銀行、審計師、職業經理人、大股東均處于漩渦之中。

恒大物業最早一筆20億元存單質押，發生于2020年12月，彼時恒大物業剛剛上市，且位于2020年年報范圍之內，可以說這就是財務造假。

如果財務造假的沉疴，不能對癥下猛藥，那真是浪費了此次危機。

也不要驚訝于恒大的荒謬，比恒大更為精彩的還有奧園。

最早審計師只是質疑，奧園健康與奧園之間若干資金往來的實質，以及部分未披露的財務擔保與債務。

在后來審計師真正辭職時，匿名舉報信透露，奧園健康隱匿了至少30億元貸款，以及為母公司奧園集團提供40億元的未披露財務擔保。

恒大和奧園，徹底扯下了物業公司“輸血”母公司的遮羞布。

更多的造假，集中在隱匿債務和變更受限制資金性質，以符合“三道紅線”的監管要求。

中國房企擁有一張讓人眼花繚亂的資產負債表，甚至比銀行報表更為復雜。

沒有人看得懂，可能也就沒有人能夠解決好問題。