公開能帶來效率嗎?——政府信息公開影響企業(yè)投資效率的經(jīng)驗研究

簡介

于文超，梁平漢，高 楠

發(fā)表于《經(jīng)濟學(季刊)》2020年第3期，原文14千字

長摘要

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下，提高資本形成和配置效率是減少產(chǎn)能過剩、擴大有效供給、推動經(jīng)濟發(fā)展模式轉(zhuǎn)變的內(nèi)在要求。營商環(huán)境作為經(jīng)濟發(fā)展的體制性制度性安排，對于提高企業(yè)資本配置效率起著關(guān)鍵作用。然而，在社會主義市場經(jīng)濟逐步完善的進程中，地方政府在經(jīng)濟中扮演著重要角色，制定和執(zhí)行許多區(qū)域經(jīng)濟政策。由于政府與企業(yè)之間的信息不對稱，企業(yè)在面臨政策變動時往往“無所適從”，為規(guī)避不確定性風險而采取更“謹慎”的經(jīng)營策略。這會增加企業(yè)管理層避險動機，加劇企業(yè)面臨的融資約束和代理問題，從而對企業(yè)投資決策帶來一系列負面影響。因此，政府及時準確地發(fā)布并解讀政策，及時回應民眾的政策關(guān)切，有助于向市場主體準確傳遞政府行為信息，幫助企業(yè)理解現(xiàn)有政策，預期政策執(zhí)行強度和效果以及未來政策走向，還能在一定程度上規(guī)范政策執(zhí)行行為，減少政府對微觀企業(yè)的隨意干預，從而減弱企業(yè)面對的政策不確定性。

文章基于中國上市公司數(shù)據(jù)，評估了政府信息公開對企業(yè)投資效率的影響。研究發(fā)現(xiàn)，政府信息公開顯著提升了企業(yè)投資效率，且這一效應對非國有上市公司和管制行業(yè)上市公司更顯著。機制檢驗表明，當政策不確定性更高時，政府信息公開提升企業(yè)投資效率的效應更強；利用企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)的分析表明，地方政府信息公開水平越高，企業(yè)主觀感受的政策不確定性越低。上述結(jié)論說明，降低政策不確定性是政府信息公開提升企業(yè)投資效率的重要機制。

結(jié)論的政策啟示：第一，轉(zhuǎn)型背景下，中國企業(yè)面臨的政策不確定性，不僅源于未來經(jīng)濟走勢的不明朗，而且與地方政府行為的“不可預期性”密切相關(guān)。政府信息公開實踐無疑是規(guī)范政府權(quán)力邊界、減少政府“自由裁量權(quán)”的可行政策選擇，是現(xiàn)有制度框架下優(yōu)化營商環(huán)境、激發(fā)企業(yè)發(fā)展活力的有效路徑。第二，政府推動信息公開的施政舉措將為民營企業(yè)、外商投資企業(yè)營造穩(wěn)定可預期的政策環(huán)境，減少這兩類企業(yè)的政策信息獲取成本，彌補這兩類企業(yè)在政企互動中的“信息劣勢”，這對于營造公平競爭的市場環(huán)境，推動各類市場主體可持續(xù)發(fā)展具有積極意義。

文章主要貢獻在于：第一，通過評估政府信息公開對企業(yè)投資效率的影響，為理解政策不確定性對于企業(yè)投資效率的影響提供了新的分析視角。第二，探討了政府自身信息披露行為對于企業(yè)決策的影響，為理解政府與企業(yè)良性“互動”的經(jīng)濟后果提供了新證據(jù)。第三，在營商環(huán)境優(yōu)化方面，本文從降低政策不確定性的角度，凸顯了政府信息公開在營商環(huán)境建設(shè)中的重要意義。

資料來源

《產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學年鑒2022》

China Economist （中文刊名：《中國經(jīng)濟學人》）是由中國社會科學院主管、中國社會科學院工業(yè)經(jīng)濟研究所主辦的面向全球發(fā)行的中英文學術(shù)期刊。China Economist創(chuàng)刊于2006年3月，始終致力于向全球傳遞中國經(jīng)濟學與管理學最前沿研究進展，搭建中外學者相互交流的學術(shù)平臺和研究陣地，向全世界宣傳能夠代表中國人民根本利益訴求的研究成果，促進國外讀者更好地了解中國，不斷增強我國的國際影響力和國際話語權(quán)。《中國經(jīng)濟學人》先后被EconLit、EBSCO、ProQuest、SCOPUS等全球主流、權(quán)威數(shù)據(jù)庫及索引系統(tǒng)收錄，入選中國社會科學院中國人文社會科學期刊（AMI），是“代表我國人文社會科學英文刊最高水平”的期刊。

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