碧桂園財報很務實

從股價波動來看，市場應該是在反復確認，碧桂園是否已經上岸。

今天碧桂園（02007.HK）財報里一個數據，已經讓市場安心：

截至2022年末，碧桂園在手現金1475億元，相較2022年中期維持不變，總有息負債余額下降至2713.1億元，凈負債率下降8.1個百分點。

現金流就是房企的血液，從過去兩年房企暴雷經驗來看，保持半年不失血，足以成為上岸信號。

如果龍湖是轉型標桿，那碧桂園則是民營房企生存標桿。

極限壓力之下，一家資產上萬億、布局數百個城市的房企，如何應對與調整，直至安然生存下來。

碧桂園的經驗與反思，應當值得市場認真消化。

與往年不同，碧桂園此次年報里，將反思與經營策略指引，分列在“昨天、今天、明天”的篇章里。

昨天，“公司在利潤表上做出犧牲，但確保了資金鏈安全與信用，同時穩步降低了杠桿”。

去年匯兌損益和存貨跌價計提，以及一系列資產騰挪，碧桂園出現了上市以來首次虧損。

但降杠桿確實明顯，與行業高點2019年相比，碧桂園的有息負債下降近1000億元，股東權益增加約1000億元。

中午財報發布之后，碧桂園股價最高拉升7個點，市場似乎確認，碧桂園從昨天活下來了。

今天，“市場修復不是一蹴而就的，公司將合理降低有息負債規模以匹配市場變化，持續優化負債結構，逐步修復資產負債表”。

碧桂園給出了修復資產負債表的具體路徑：

“進一步聚焦一二線核心城市及三四線城市核心區位，實現增量資產的效益兌現；堅持現金流是前提，利潤是核心的方針，做好全面預算管理，以最小代價實現存量資產的保值增值。”

房地產市場結構性分化，已經成為共識，存量與增量之間的切換，以及保持三四線城市存量項目的開發節奏，碧桂園別無選擇。

碧桂園董事會主席楊惠妍，首次出現在業績發布會中，她確認了碧桂園未來布局策略，未來一二線和三四線的布局是五五開。

楊惠妍還透露，計劃要用3-5年去提升打造一二線產品的能力，新產品很快將要面世。

明天，“科技智慧建造體系助力開發業務提質增效，代管代建業務也會成為公司業務重點之一。”

如何在管理半徑內合理規劃新項目，聚焦至碧桂園經營模式相匹配的市場，堅持房地產主營業務，發展代管代建輕資產發展，同時尋找能夠實現第二增長曲線的業務，是碧桂園明天最重要的任務。

碧桂園總裁莫斌確認，除了科技建造之外，其他的新業務基本上趨于暫停和收尾。

新時代已經到來，去年多次配股后，楊惠妍在碧桂園的持股已下降至52%，這個持股量在行業內仍算高點。

但楊惠妍強調，“這些年我一直把自己定位成職業經理人。”

無論是富力李思廉，還是融創孫宏斌，他們的反思集中在規模沖動，以及降杠桿不夠堅決。如果是職業經理人，應該如何經營一家房企？

拋卻賭性、回歸常識、貫徹制度是市場共識，楊惠妍強調碧桂園要回到商業最基礎的邏輯，即產品力和成本力。

主管投資的碧桂園常務副總裁程光煜表示，碧桂園已重啟拿地，根據銷售、市場機會做出安排。

面對現實，碧桂園更加努力務實，才能活得越來越好。