今天的中特估是昨天的AI嗎

是，又不是

二者的共同點(diǎn)，是在無(wú)法證實(shí)又無(wú)法證偽的時(shí)候

行情就已經(jīng)開(kāi)啟了

二者的不同點(diǎn)，是隨著行情的展開(kāi)

AI產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)生突破

不久后即幾乎已經(jīng)證實(shí)為產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)

分歧不過(guò)是業(yè)績(jī)落地的節(jié)奏、環(huán)節(jié)和空間大小而已

而中特估

從易主席提出至今也已上漲許多

直到今日銀行股的大漲達(dá)到一波高潮

但目前尚未能證明其業(yè)績(jī)可持續(xù)性

為什么說(shuō)中特估無(wú)法證實(shí)無(wú)法證偽？

其邏輯大多是基于宏大敘事

譬如地產(chǎn)土地財(cái)政不行了，我們要搞股權(quán)財(cái)政

譬如央企考核要變了，以前是考核利潤(rùn)本身，現(xiàn)在要考核ROE

譬如我們要搞一帶一路，央企就是領(lǐng)頭羊

這些邏輯聽(tīng)起來(lái)都有道理

但短時(shí)間內(nèi)沒(méi)有任何指標(biāo)能告訴我們以上的邏輯在兌現(xiàn)

那么為什么還能漲？

在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇且市場(chǎng)沒(méi)有增量資金的背景下

如果沒(méi)有一個(gè)能看見(jiàn)的當(dāng)下正在景氣的行業(yè)

那么自然就會(huì)去尋找未來(lái)可能景氣的行業(yè)

也就是能講出故事的行業(yè)

AI顯然是一個(gè)更有說(shuō)服力的故事

并且逐漸從故事變成現(xiàn)實(shí)

于是AI首先產(chǎn)生了較大級(jí)別的行情

在AI漲到一定程度的時(shí)候

資金自然再去尋找下一個(gè)有故事的板塊

也就找到了中特估

所以后續(xù)中特估會(huì)怎么走，取決于兩個(gè)因素

一是短期情緒是否繼續(xù)

二是中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)能否落地

而短期情緒由以下幾個(gè)因素決定

一是是否出現(xiàn)當(dāng)下景氣的行業(yè)

譬如某個(gè)板塊開(kāi)始復(fù)蘇

或AI業(yè)績(jī)加速落地等

對(duì)此，目前看可能要下半年才會(huì)出現(xiàn)某些行業(yè)的景氣度上行

二是是否能持續(xù)吸引增量資金

事實(shí)上，如果中特估的大幅上漲拉動(dòng)了上證指數(shù)的大幅上漲

還真有可能吸引散戶(hù)入場(chǎng)

中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)落地

則一方面看上述的邏輯能否兌現(xiàn)

這一點(diǎn)目前無(wú)法判斷

另一方面看股價(jià)上漲本身是否能引起基本面的改善

即所謂反身性

這一點(diǎn)在過(guò)去的券商身上很明顯

券商上漲帶動(dòng)指數(shù)上漲，吸引增量資金進(jìn)場(chǎng)

而增量資金進(jìn)場(chǎng)又會(huì)帶來(lái)大量的券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入

形成一個(gè)正反饋

在中特估身上

如果是拉高估值讓政府減持來(lái)籌資彌補(bǔ)財(cái)政

那并不會(huì)帶來(lái)反身性效應(yīng)

目前我尚未看到其可能引起反身性的機(jī)制

所以結(jié)論就有了

中特估行情正如最初的AI行情一樣

是在市場(chǎng)缺乏真正景氣板塊的背景下

做的次優(yōu)選擇，即估值便宜+有邏輯/故事可講

至于行情能否持續(xù)

一看市場(chǎng)是否會(huì)出現(xiàn)真正景氣板塊和增量資金情況

二看中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的可能性是否能提高

對(duì)第一條，短期存在延續(xù)的可能

對(duì)第二條，板塊性的業(yè)績(jī)落地，目前難以證實(shí)和證偽

二者結(jié)合，則是不排除短期可能引起資金追捧吹成泡沫

但即使如此很可能怎么上去又怎么下來(lái)

應(yīng)對(duì)方式

我選擇繼續(xù)不參與主題性的投資

但不排斥自下而上選擇有業(yè)績(jī)落地的央企國(guó)企

因此，未來(lái)一段時(shí)間，不排除大幅跑輸市場(chǎng)

尤其中特估的大漲會(huì)引起指數(shù)的大漲

使得收益的對(duì)比更為明顯

如果這真的發(fā)生了，是對(duì)心態(tài)的嚴(yán)峻考驗(yàn)

當(dāng)然，也有可能的是

銀行的暴漲意味著中特估行情告一段落

可能中特估已經(jīng)暫時(shí)接近尾聲了