戴帽房企，路在何方？

自新力控股4月13日從港交所退市以來，多家A股、港股房企站到了退市邊緣。

4月7日，藍光發(fā)展因當日收盤價首次低于1元而發(fā)布了風險提示，根據(jù)《股票上市規(guī)則》，在上交所僅發(fā)行A股股票的上市公司，如果連續(xù)20個交易日的收盤價低于1元，股票可能被上交所終止上市交易。

4月20日，嘉凱城公告稱，經(jīng)財務部門測算，預計2022年度期末凈資產(chǎn)為-11,000.00萬元。根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則(2023年修訂)》(以下簡稱“上市規(guī)則”)第9.3.1條的相關規(guī)定，在2022年年度報告披露后，若公司2022年經(jīng)審計凈資產(chǎn)為負值，公司股票交易將被實施退市風險警示。

4月29日，宋都股份公告稱，立信中聯(lián)會計師事務所(特殊普通合伙)對公司 2022 年度財務報告發(fā)表了無法表示意見， 上述情況觸及《股票上市規(guī)則》9.3.2 條規(guī)定的退市風險警示情形，公司股票將被實施退市風險警示。

據(jù)證地產(chǎn)與星空不完全統(tǒng)計，發(fā)布退市風險警示的房企還有

泛海控股、中天金融、新華聯(lián)、美好置業(yè)、陽光城、宋都股份、世茂股份、粵泰股份8只房地產(chǎn)個股。總體來看，引發(fā)內地房企退市危機的主要原因為：最近三年扣非凈利潤為負值、收盤價連續(xù)20個交易日低于1元、被會計師事務所出具保留意見、無法表示意見、否定意見的審計報告等四種情形之一或期末凈資產(chǎn)為負。

在公告退市風險的同時，房企集體“戴帽”，股票名稱分別變更為*ST藍光、*ST嘉凱、*ST宋都、*ST泛海、*ST中天、*ST新聯(lián)、ST美置、ST陽光城、ST世茂、ST粵泰。*ST是指被實施退市風險警示，ST是指被實施其他風險警示，相比之下，前者的風險等級更高。

相對于A股市場，

就港股市場而言，引發(fā)房企退市的主要原因是《上市規(guī)則》第6.01A(1)條賦予港交所的權力，港交所可將連續(xù)停牌18個月的證券予以除牌。東方財富顯示，截至到5月5日，大發(fā)地產(chǎn)、南海控股、當代置業(yè)、祥生控股集團、花樣年控股、陽光100中國、康橋悅生活、鑫苑服務、力高集團、中國恒大、世茂集團等房地產(chǎn)集團仍然處于停牌狀態(tài)。其中，中國恒大、世茂集團、南海控股、花樣年控股、陽光中國100均是自2022年三月起停牌，按照18個月停牌期計算，在今年9月起將面臨除牌風險。

至于集體停牌的原因，包括但不限于核數(shù)師空缺、新冠疫情傳播影響、關鍵團隊人員辭任等，更大原因可能是連年報都做不出來。對此，

港交所下發(fā)的復牌指引除了會要求公司刊發(fā)所有未公布的財務業(yè)績外，還針對不同房企制定了不同的復牌條件。因此，房企復牌的前提是完成所有條件，而不僅僅是公布業(yè)績。

德勤中國財務咨詢價值創(chuàng)造及危機咨詢服務主管合伙人何國梁表示，停牌房企復牌之路需要過三關：一是妥善解決債務問題；二是要滿足上市條件，包括完成審計報告，且港交所統(tǒng)一業(yè)務可“持續(xù)經(jīng)營”；三是需要出現(xiàn)“白武士”幫助處理債務。實際上，自內地房企在港股市場出現(xiàn)集中停牌潮以來，成功復牌的房企僅有佳兆業(yè)集團、景瑞控股和融創(chuàng)中國。

易居研究院研究總監(jiān)嚴躍進表示，目前部分房企發(fā)布退市警示后略顯平靜，這種平靜的背后也體現(xiàn)了企業(yè)的一種無奈，這種無奈表明上市公司難以維持其上市公司地位，當然也不排除企業(yè)出于融資壓力等原因放棄上市。從房地產(chǎn)行業(yè)來看，這種接連退市會引起大眾后續(xù)購房信心降低、對樓盤能否按時交付的擔心、爛尾等一系列問題。