股市暴漲能拉動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇嗎？

當(dāng)然可以。在9月24號潘行長那次，足以載入史冊的發(fā)布會之后，僅5個(gè)交易日，滬深300就漲了23%，已經(jīng)跑贏美國標(biāo)普500全年的漲幅，A股總市值也從68萬億暴漲到84萬億。

將這多出的16萬億，平攤到2.5億股民身上，每人凈賺6.4萬。雖然這樣的算法極不準(zhǔn)確，但過去一周，A股史詩級的賺錢效應(yīng)卻是有目共睹，據(jù)說各大券商國慶假都要7*24小時(shí)工作。

這類紙面財(cái)富增加對經(jīng)濟(jì)的巨大助推作用，中國是有切身體會的，而且還沒過去多久。

在2015~19年的那波房地產(chǎn)牛市中，五年時(shí)間，中國的電影票房翻了1.5倍，旅游支出翻了1.6倍，電商購物額翻了1.7倍，幾乎所有的消費(fèi)項(xiàng)目支出，都在跑贏同期的經(jīng)濟(jì)增速（1.3倍）。

是中國人一下子變有錢了嗎？顯然不是，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，這五年，中國的人均可支配收入只是從2.2萬增加到了3.1萬，翻了1.4倍，幾乎全面落后于上述的消費(fèi)開支增速，換言之，在花未來的錢。

并且，城市居民的收入增速還更慢，只有1.3倍，由于農(nóng)村收入的低基數(shù)，才把整體帶上來了。但是，網(wǎng)購、旅行和看電影這種小資行為，卻主要發(fā)生在城市，一來一回，透支就更嚴(yán)重了。

明明沒賺到多少錢，城里人為什么還敢這么大手腳花錢呢？答案顯而易見，他們有房子，可能還不止一套。

在那輪可能是人類歷史上最瘋狂的房地產(chǎn)牛市中，二三線城市的房價(jià)普遍漲了3倍，一線也有2倍左右，15年甚至更早就入場的買房者，每天一睡醒身價(jià)就增長了好幾萬，多花幾千消費(fèi)一下又怎么了。

股市也是同樣的道理。巨大的浮盈讓人忘乎所以，覺得巴菲特也不過如此，每年才賺20%，就跟十年前一樣，會極大增強(qiáng)公眾的信心和預(yù)期，而這兩者，恰好是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇必不可少的先決條件。

并且股民的人數(shù)也足夠龐大，再加上基民、私募和信托，覆蓋面至少能與有房者相提并論，如果股市能持續(xù)產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，甚至中國經(jīng)濟(jì)的所有問題都能迎刃而解。

先從居民消費(fèi)開始，市場慢慢恢復(fù)活力，有人敢花錢了，企業(yè)就能賺到更多錢，員工就能領(lǐng)更多薪水，到這一步，已經(jīng)把股市的紙面財(cái)富，變成了實(shí)打?qū)嵉娜鐣べY普遍增加。

然后，打工人收入變高，就更敢花錢了，于是企業(yè)就要酌情擴(kuò)大生產(chǎn)，政府稅收就會增加，此時(shí)市場主體已全面參與到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，正向反饋完成閉環(huán)，經(jīng)濟(jì)就會走出衰退和通縮。

事實(shí)上，二戰(zhàn)后，美國經(jīng)濟(jì)就是如此運(yùn)行的，通過長牛的股市產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，以此刺激消費(fèi)、拉動投資和實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新，并且每次遇到大幅回調(diào)，國家都會出面，不管用貨幣放水還是財(cái)政刺激，迅速拉回。

有人說，美國的核心競爭力是技術(shù)創(chuàng)新，要我看，長牛的股市才是根本。

在房地產(chǎn)被玩壞之后，現(xiàn)在中國也想走這條路，行得通嗎。我個(gè)人相當(dāng)悲觀，三個(gè)原因。

首先，以財(cái)富效應(yīng)作為經(jīng)濟(jì)增長的引擎，它的前提是長牛的股市，而不是暴漲暴跌的股市。美股作為全球最優(yōu)秀的資本市場，每年也僅能提供約10%的收益，而A股5天就漲了23%。

這種漲法就像垃圾食品，看起來誘人、吃到很也舒服，但后患無窮。因?yàn)闆]有可以永遠(yuǎn)上漲的資產(chǎn)價(jià)格，因此它漲得越多，投資者反而越心慌，不知道什么時(shí)候就要千股跌停。

實(shí)際操過盤的人都知道，這類暴漲暴跌的行情根本就沒人抓得住。打個(gè)比方，假定A股以這種走法，到年末累計(jì)漲了50%，但估計(jì)最后，絕大部分投資者收益都是負(fù)的。

其次，中國股市沒有長牛的土壤。老生常談的話題了，包括缺乏優(yōu)秀的上市公司、散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)、法治和監(jiān)管的不足，所有這些跟美股，可不只有GDP體現(xiàn)出來的那點(diǎn)差距。

正如貝萊德高管的那句名言：「我想在A股價(jià)值投資，它們只想把公司賣給我」，太深刻了。不信去看看這幾天暴漲后，有多少上市公司發(fā)了減持公告，買不完、根本買不完。

最后，更重要的是，我不認(rèn)為財(cái)富效應(yīng)能拉動經(jīng)濟(jì)增長，即美國模式走不通，只是還沒付出代價(jià)而已。

很少還有人知道，在1929年大蕭條之前，美國剛剛經(jīng)歷了咆哮的二十年代，道瓊斯工業(yè)指數(shù)8年時(shí)間里翻了7倍，年化收益近30%，可一瞬間，就爆發(fā)了資本主義歷史上最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

千禧年之后的歷史也類似。本來美國是有機(jī)會在09年完成出清的，可民主黨在中途學(xué)會了貨幣超發(fā)和財(cái)政刺激，再加上疫情三年的直升機(jī)撒錢，如今美國已經(jīng)積重難返，只能靠華爾街不斷炒作概念。

推遲出清不等于解決危機(jī)，而且用錯(cuò)誤的方法，相當(dāng)于飲鴆止渴，只會讓災(zāi)難爆發(fā)時(shí)更猛烈。就好像中國的房地產(chǎn)，助推經(jīng)濟(jì)時(shí)如虎添翼，可要是扯后腿時(shí)，就變成了過河拆橋。

連小孩都明白，這世界沒有點(diǎn)石成金之術(shù)，可在大人的眼里就有，只不過換了個(gè)名字，叫財(cái)富效應(yīng)理論。

所以你問我，股市暴漲能拉動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇嗎？能，但是要一直暴漲、不能暴跌，并且如果將時(shí)間拉長到一代人，長牛也不能。