未來十年有何投資趨勢(shì)？

　　什么是投資趨勢(shì)？

　　投資趨勢(shì)是指某一類資產(chǎn)于短、中及長期的走向，可以是某一行業(yè)或主題的資產(chǎn)，又或是某一種資產(chǎn)類別。

　　投資者可透過預(yù)測(cè)投資趨勢(shì)來作出資產(chǎn)配置策略，但要留意市場(chǎng)環(huán)境具有不確定性，趨勢(shì)可能隨時(shí)改變或受突發(fā)事件影響。因此，投資者應(yīng)該綜合考慮多種因素，包括宏觀經(jīng)濟(jì)、基本面分析、技術(shù)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理，以作出更全面和明智的投資決策。

　　周期性趨勢(shì)與結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)

　　投資趨勢(shì)大致可分為周期性趨勢(shì)及結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)，而兩者主要的差異在于投資時(shí)間、出現(xiàn)的原因以及導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的幅度。

　　周期性投資趨勢(shì)

　　周期性投資趨勢(shì)，一般是指資產(chǎn)價(jià)格在1個(gè)月至3年內(nèi)受惠，多適用于某一行業(yè)及資產(chǎn)類別的資產(chǎn)。周期性投資趨勢(shì)受到經(jīng)濟(jì)周期、季節(jié)性因素等影響。以2022年的加息周期為例，當(dāng)時(shí)美國股市在通脹預(yù)期下下跌，標(biāo)普500指數(shù)總回報(bào)為-18.11%，但能源股卻異軍突起，同期標(biāo)普500指數(shù)中的能源股取得65.72%的總回報(bào)。

　　受惠于周期性投資趨勢(shì)的資產(chǎn)，其價(jià)格或會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)上漲，而一旦經(jīng)濟(jì)周期逆轉(zhuǎn)，該資產(chǎn)價(jià)格便可能反覆向下，情況有如周期般反覆循環(huán)。

　　美林證劵在2004年提出的「美林投資時(shí)鐘」（The Investment Clock）便是結(jié)合了經(jīng)濟(jì)周期及投資趨勢(shì)的經(jīng)典理論。投資者可根據(jù)現(xiàn)時(shí)的經(jīng)濟(jì)及通脹環(huán)境而配置資產(chǎn)。然而，投資者應(yīng)恪守分散投資的原則，而不應(yīng)將所有資金專注投資于單一資產(chǎn)。

　　美林投資時(shí)鐘

　　結(jié)構(gòu)性投資趨勢(shì)

　　有別于周期性投資趨勢(shì)，結(jié)構(gòu)性投資趨勢(shì)是指某類資產(chǎn)在長時(shí)間出現(xiàn)持續(xù)性趨勢(shì)，甚至有機(jī)會(huì)長達(dá)10年或以上。結(jié)構(gòu)性投資趨勢(shì)出現(xiàn)的其中一個(gè)原因，是長期經(jīng)濟(jì)變化及技術(shù)創(chuàng)新牽動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)范式轉(zhuǎn)移，以下是一些經(jīng)典的范式轉(zhuǎn)移例子：

　　工業(yè)革命

　　在18世紀(jì)前全球一直是農(nóng)業(yè)社會(huì)，但自工業(yè)革命出現(xiàn)，機(jī)械化生產(chǎn)催生了制造業(yè)，徹底改變了生產(chǎn)模式。

　　互聯(lián)網(wǎng)革命

　　互聯(lián)網(wǎng)的誕生改變了人類的通訊、資訊及生活模式，并促使數(shù)碼經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)。現(xiàn)時(shí)美國股票指數(shù)的主要成份股中，權(quán)重最大的股份都屬于科技相關(guān)企業(yè)，反映該結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變下衍生的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)。

　　雖然互聯(lián)網(wǎng)革命借卷全球，但在科網(wǎng)股一步步成為大型權(quán)重股前，也經(jīng)歷周期波動(dòng)，例如在2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，當(dāng)時(shí)聯(lián)儲(chǔ)局持續(xù)加息，導(dǎo)致經(jīng)營壓力上升，作為科技股代表的納斯達(dá)克指數(shù)由高位下跌了78%，但指數(shù)在往后的十多年間收復(fù)失地，及后更扶搖直上。截至2024年2月底，納斯達(dá)克指數(shù)由互聯(lián)網(wǎng)泡沫低位至今已上升超過1,000%，可見即使是結(jié)構(gòu)性投資趨勢(shì)也非一步到位，過程中也可能遇上周期波動(dòng)。

　　能源轉(zhuǎn)型

　　由于全球關(guān)注氣候變化，因此很多國家正進(jìn)行能源轉(zhuǎn)型，由以往依賴傳統(tǒng)化石燃料轉(zhuǎn)向可再生能源，使能源的生產(chǎn)及使用方法出現(xiàn)變化，對(duì)能源市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)。

　　據(jù)能源協(xié)會(huì)（Energy Institute）2023年發(fā)表的「2022年能源統(tǒng)計(jì)資料」（Statistical Review of World Energy）所見，再生能源產(chǎn)量在2022年以14%的速度持續(xù)增長，但化石燃料仍占總供應(yīng)量82 %之多，可見未來綠色能源仍有進(jìn)一步增長的空間。

　　投資趨勢(shì)與資產(chǎn)配置的關(guān)系

　　針對(duì)周期性投資趨勢(shì)，由于其出現(xiàn)的時(shí)間較短，投資者可透過預(yù)測(cè)未來宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變來估計(jì)即將出現(xiàn)的周期性投資趨勢(shì)，從而投資于某行業(yè)及資產(chǎn)類別；一旦經(jīng)濟(jì)周期再出現(xiàn)變化，投資者可轉(zhuǎn)換至其他受惠資產(chǎn)。

　　在結(jié)構(gòu)性投資趨勢(shì)中，資產(chǎn)價(jià)格可能在較長時(shí)間內(nèi)持續(xù)上升或下跌，而不是循環(huán)反覆，故此資產(chǎn)價(jià)格的升幅可能比較可觀。投資者可以持續(xù)留意經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的長期趨勢(shì)，一旦發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)出現(xiàn)范式轉(zhuǎn)移的機(jī)會(huì)，便可考慮長期持有可望受惠其中的相關(guān)資產(chǎn)及追蹤這些趨勢(shì)的基金。

　　然而，同樣地，投資者可配置更高比例到受惠于結(jié)構(gòu)性投資趨勢(shì)的資產(chǎn)上，但投資趨勢(shì)會(huì)隨時(shí)間改變，不是所有趨勢(shì)也能走到最后，故此投資者不應(yīng)重注單一資產(chǎn)。

　　未來十年的投資趨勢(shì)

　　預(yù)測(cè)未來十年的投資趨勢(shì)并非易事，因?yàn)楦鞯亟?jīng)濟(jì)發(fā)展及政策變化各不相同，而且技術(shù)創(chuàng)新日新月異。據(jù)目前的市場(chǎng)觀察，未來十年有可能出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性投資趨勢(shì)包括：

　　人工智能

　　人工智能被譽(yù)為「第四次工業(yè)革命」。自生成式人工智能面世，人工智能由以往的理論變成現(xiàn)實(shí)，有望大幅度改寫未來經(jīng)濟(jì)面貌，甚至顛覆部份產(chǎn)業(yè)。

　　可持續(xù)投資

　　全球氣候變化愈趨嚴(yán)重，同時(shí)社會(huì)對(duì)種族及性別平等相關(guān)的議題更加重視，讓投資者日益關(guān)注環(huán)境、社會(huì)和企業(yè)治理（ESG）因素，使可再生能源、綠色技術(shù)、潔凈水資源和替代食品等領(lǐng)域有望享有長遠(yuǎn)的增長。

　　新興市場(chǎng)

　　受惠人口紅利及低基數(shù)效應(yīng)，部份新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體如亞洲、非洲和拉丁美洲，或可取得長遠(yuǎn)的蓬勃發(fā)展，吸引投資者于當(dāng)?shù)貙ふ覞撛诘脑鲩L機(jī)會(huì)。

　　投資者未必對(duì)每一項(xiàng)結(jié)構(gòu)性投資趨勢(shì)也有深入研究，或會(huì)因而錯(cuò)失當(dāng)中的投資機(jī)會(huì)。透過投資基金來捕捉相關(guān)趨勢(shì)，不失為一個(gè)便捷的做法。

　　預(yù)測(cè)投資趨勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)

　　預(yù)測(cè)未來談何容易，尤其現(xiàn)時(shí)政經(jīng)局勢(shì)變幻莫測(cè)，即使同樣是周期性趨勢(shì)，實(shí)際表現(xiàn)也有所不同，例如在90年代的互聯(lián)網(wǎng)泡沫中，加息成為當(dāng)年跌市的導(dǎo)火線之一，而估值太高的科網(wǎng)股便是重災(zāi)區(qū)，但在2022年的加息周期中，受災(zāi)最嚴(yán)重的并非科網(wǎng)公司，反而是部份美國小型銀行陷入破產(chǎn)危機(jī)，而令該板塊股價(jià)大跌。可見，投資者要明白預(yù)測(cè)投資趨勢(shì)并非百分百準(zhǔn)確，而背后也有一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　信息不對(duì)稱：投資者一般是根據(jù)公開資訊對(duì)投資趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，但在市場(chǎng)中，某些行業(yè)訊息可能只有行內(nèi)人知道，而其他投資者可能尚未獲悉。當(dāng)投資者無法獲取足夠且準(zhǔn)確的信息時(shí)，其預(yù)測(cè)便可能受到限制，增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　不確定性：投資市場(chǎng)受到許多因素影響，例如經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治事件、自然災(zāi)害等。這些因素往往是無法預(yù)測(cè)的，使市場(chǎng)表現(xiàn)難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。投資者基本上無法排除不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)，只可不斷根據(jù)最新動(dòng)向來調(diào)整預(yù)測(cè)。

　　短期波動(dòng)：市場(chǎng)經(jīng)常發(fā)生劇烈的波動(dòng)，而隨著資產(chǎn)價(jià)格下跌或上升，市場(chǎng)往往會(huì)出現(xiàn)極端的論述，例如在互聯(lián)網(wǎng)泡沫爆破后，便有不少「科網(wǎng)股已死」的論述，但最終科網(wǎng)股卻成為2010年后大牛市的贏家之一。種種短期波動(dòng)及雜音，或會(huì)使預(yù)測(cè)投資趨勢(shì)變得更加困難。