關稅大棒下石頭科技股價暴跌 小米系減持順為資本已退出前十陣列

陷入行業內卷

用利潤換市場~

4月7日，是讓石頭科技投資者們心痛的一天。伴隨著關稅風暴席卷，在市場情緒的影響下，石頭科技當天股價一度下探至180.82元，最終收報188.07元，股價下滑16.79%，市值一日蒸發了70億元。4月8日，石頭科技股價再度下滑1.89%。4月9日開盤，石頭科技繼續大幅度下跌。

幾日前，石頭科技剛剛披露了2024年年報：實現營收119.45億元，同比增長38.03%；實現凈利潤19.77億元，同比下降3.64%；實現扣非凈利潤16.20億元，同比下降11.26%。營業增長的背后，石頭科技也是下了血本，2024年銷售費用同比增長了73.23%。

在這份年報中，石頭科技來自境外的收入已經超境內。不過，由于關稅成本等增加，去年石頭科技的境外毛利率為53.70%，較上年減少了6.74個百分點。

這份年報還釋放了更多信息，其中很明顯的一點就是小米系的大舉減持，2023年底還位列第三大股東位置的順為資本已經退出前十大股東陣列。

凈利潤連續兩季下滑，一年廣告砸掉19億

這兩天，搜索石頭科技，鋪天蓋地都是關于這家企業“穩坐‘全球掃地機器人第一廠商’寶座”的文章。

2024年，石頭科技邁過了百億營收門檻。對于營業總收入接近四成的增長，公司的表述較為婉轉，稱是在報告期內進一步豐富了產品矩陣和價格矩陣，并在主流價格段重點突破，同時公司通過積極的市場策略，進一步優化銷售結構，實現了公司國內和海外業務收入大幅提升。

當然，石頭科技的收入增長是有代價的。去年，公司銷售費用同比上漲超73%，至29.67億元，增加數額達12.54億元。對于銷售費用增長，石頭科技表示主要系報告期加強海內外市場拓展，相應的廣告及市場推廣費、平臺服務費以及傭金費用增加所致。

從數據來看，去年石頭科技的廣告及市場推廣費用達到了19.24億元，和2023年相比增長了77.49%，增加了8.4億元。

相比于營收，石頭科技在利潤端的表現就沒那么突出了。2024年，石頭科技凈利潤下滑了3.64%，扣非凈利潤則是下滑了11.26%。

去年第三季度，石頭科技的凈利潤表現已經讓投資者到抽一口冷氣。2024年Q3，石頭科技歸母凈利潤3.51億元，同比下降43.40%，環比下降51.38%；扣非凈利潤3.25億元，同比下降45.25%，環比下降37.42%，下滑幅度為2021年以來單季度最大。

結合最新的財報，2024年Q4，石頭科技凈利潤下滑了26.99%，扣非凈利潤則是同比下滑了24.11%。

石頭科技在去年三季報發布后曾表示，第三季度凈利潤下滑的主要原因在于公司進一步加強了海內外市場拓展，并推出了多款新品。為了支持新品推廣和市場拓展，公司加大了銷售費用和研發費用的投入。

從年報來看，在銷售費用暴增的同時，石頭科技的研發投入也大幅度增長了。數

據顯示，2024年石頭科技研發投入為9.71億元，創歷史新高，同比增長56.93%，和2023年相比增加了3.52億元。

從數字上來看，相比于研發投入，顯然，影響石頭科技凈利潤的主要還是在于銷售費用的增長。

值得一提的是，去年石頭科技的主營業務毛利率為50.36%，較2023年同期減少3.75個百分點。對此，公司表示是市場競爭加劇，公司進一步拓展產品價格段，響應消費者的差異化需求。換句話說，在行業內卷的北京下，石頭科技也沒逃得掉采取“以價換量”的策略。

相比于石頭科技的含蓄解釋，它的前輩科沃斯就比較直接了。2023年業績預告中，科沃斯解釋凈利潤大幅度下滑時就指出，受國內行業產品均價下行影響，公司掃地機器人及洗地機產品毛利率水平下降。

關稅等影響，境外市場毛利率下滑

根據年報，2024年，石頭科技九成的營收還是來自智能掃地機和配件，洗烘一體機等其他智能產品的貢獻還較小。從地區來看，相比于2023年，石頭科技去年來自境外的收入已經反超境內市場，且境外市場的收入增長帶動了整體的營收增長。

2024年，石頭科技來自境外的營收達到了63.88億元，較上年增加51.06%。境外市場，撐起了石頭科技的半壁江山。

石頭科技表示，公司產品遍布全球170多個國家和地區，已有超過2000萬家庭使用石頭掃地機器人，享受到科技創新帶來的品質生活。同時，公司在主要海外市場設立當地分公司或子公司，以提升對當地市場的理解，并更好地提供售后服務。

根據年報，目前公司已在美國、英國、日本、荷蘭、波蘭、德國、韓國、加拿大等地設立了海外公司，及時掌握市場動態，提升策略實施效率。

石頭科技表示，公司海外銷售業務主要面向北美、歐洲及亞太地區，其中美國市場作為重點銷售市場，在公司全球化布局中占據重要地位。

石頭科技在年報中披露了部分海外子公司的經營情況，目前香港公司處于虧損狀態，兩個子公司合計虧損接近5億元。此外，美國子公司處于盈利狀態，但凈利潤數額并不多。

去年，相比于境內減少1.56個百分點，石頭科技境外的毛利率減少了6.74個百分點。對此，公司表示主要系關稅成本等增加。

隨著4月份美國對中國出口產品加征的關稅比例大幅提高，有分析指出預計會對境外業務以北美為重點市場的石頭科技產生影響。不過，北美市場在石頭科技中的占比究竟多大，年報沒有具體數據支撐。

小米系大舉撤離，順為退出前十股東名單

去年，石頭科技昌敬在抖音個人賬號上發布短視頻勸股民們要有耐心，而其本人此前已多次減持上市公司股份，于是遭股民熱議，一度引發輿論風波。

2023年9月，石頭科技公告稱，昌敬通過集中競價的方式，減持套現了3.92億元。2024年6月，昌敬又減持套現接近5億元。

元創數智在線注意到，相比于2024年中期業績報告中昌敬持股比例下滑，2024年全年，昌敬持有石頭科技股份的數量有所上升。

最大的變化在于小米系的順為資本。2023年年報上，順為資本還位列第三大股東的位置，持股比例為5.41%。到了2024年的年報，順為資本已經不在前十大股東的名單之中。2024年前十大股東中第十位的基本養老保險基金一五零二二組合持股比例為1.05%，很顯然，順為資本的持股比例已經大大縮小。

此外，同屬小米系的天津金米一樣在減持。根據年報，天津金米2024年底的持股比例為2.93%，2023年底則是4.49%。

石頭科技上市后，順為、天津金米曾分別為持有公司9.64％和8.89％股權的第二和第三大股東。如今，小米系正加速撤離石頭科技。

二級市場來看，石頭科技近來的表現仍舊較為低迷。三年前最高點時，石頭科技

一度達到538.67元/股，而截至4月8日收盤，公司報184.52元，當天更是一度下探到階段性低點178.67元。

4月8日，石頭科技實施了回購行動，通過集中競價交易回購2萬股，回購價格在179.88元/股-182.78元/股之間，支付總金額近362萬元。“起碼是個石頭落地，回購秀肌肉，誠意待考。”有投資者這樣安慰自己。

昌敬本人，也許是明白了說多就容易出錯的道理，去年底勸投資者要“耐心 被嗆后，今年來，其抖音賬號一直未有更新。