引領中國資產價值重估，恒生科技指數進入“黃金擊球區”

作者：尹柏

出品：全球財說

回看歷史，推動社會躍遷的核心引擎始終是科技創新，而每一次的技術突破均對經濟格局與資本敘事進行重構。如今，全球正站在AI革命的臨界點，以DeepSeek為代表的國產大模型，憑借低成本、高性能的領先優勢，推動全球AI競爭進入“多極化”格局。

這一突破同時也催化了資本市場的價值重估，即中國科技資產的估值折價，正在經歷一場由自信重構、邏輯重塑、資本再定價的三維覺醒。這也并非簡單重估，而是技術突破、政策紅利與資本流動的三重共振。

恒生科技指數，匯聚中國科技龍頭企業，不僅成為中國資產的“風向標”，更以低估值、高成長的雙重稟賦，吸引全球目光。隨著多只成份股先后發布高于市場預期的2025Q1財報，恒生科技指數的成長性或更加明確。

長城恒生科技指數型證券投資基金（QDII）（A類：024148，C類：024149），便以恒生科技指數為跟蹤標的，為普通投資者提供一鍵布局中國科技資產的絕佳機會。

代表中國實力：匯聚科技龍頭，AI賦能提速

恒生科技指數作為恒生指數系列中的旗艦+核心指數，由30家市值最大的香港上市科技企業組成。

目前，恒生科技指數的成份股主要集中于恒生一級行業中的非必需性消費（54.3%）及資訊科技業（40.7%），多數屬于互聯網科技平臺型公司、新消費等領域，是中國科技核心資產集群的重要代表之一，且多數未在A股上市，也因此與A股科技資產形成鮮明的差異化和互補性。

同時，這些科技龍頭公司都在深度參與AI產業鏈的上中下游，從云到端覆蓋了AI芯片、云廠商、大模型、AI端側、AI應用等熱門領域。

由于“科技含量”較高，恒生科技指數成份股也展現出強勁的成長性。以2024年全年業績看，Wind數據顯示，30只成份股營業收入增速中位數達11.29%，歸屬凈利潤增速中位數為32.94%，平均凈利潤達172億元。

整體增速同樣可觀，指數成份股2024年營業收入整體增速為11.45%，歸母凈利潤整體增速為51.97%，均超越港股主板表現，同期港股主板增速分別為0.81%、10.68%。

也正是源于業績強勁、成長預期、行業龍頭等多方面因素，恒生科技指數成份股長期以來受到市場積極關注，交投活躍。Wind數據顯示，截至5月29日，2025年以來港股市場成交活躍度前十大股中，有8只為恒生科技成份股（如按照比亞迪股份調入后），前三最活躍個股也均為恒科指數成份股（分別為騰訊控股、阿里巴巴、小米集團）。

配置價值凸顯：估值洼地顯著，修復空間明確

自“924”行情以來，國產AI以及機器人等領域取得重大突破，引發強勢的科技投資浪潮，恒生科技指數也迎來顯著的估值修復行情，僅用兩個季度時間，指數就從3000點急速躍升至6000點。雖近期有所回調，但仍表現強勁。

截至2025年5月29日，恒生科技指數近一年漲幅達40.81%，領跑全球主流科技、港股指數；將時間維度拉長，自基日以來（2014.12.31）恒生科技指數累計漲幅超75%，同樣跑贏同期港股、A股主要寬基指數。可見，無論是短期還是長期表現，恒生科技均展現出十足的高彈性。

經過短期回調后，恒生科技指數當前估值水平已更具吸引力。截至2025年5月29日，恒生科技指數TTM市盈率為20.76倍，處于指數發布以來的11.95%分位點，低位布局意義明顯。

對比全球其他指數，恒生科技仍屬于“全球估值洼地”。同期，科創50、科創100的TTM市盈率分別達到136.92倍、223.93倍，納斯達克100、創業板指的TTM市盈率也達到33.16倍、30.5倍。

相對較低的估值，反映了市場對恒生科技指數未來發展的理性預期，“低估值+高成長”的罕見組合也為其價值回歸提供了廣闊的空間。

當然，恒生科技指數的低估值，一定程度上也源于過去三年港股流動性持續承壓的事實。不過這一現象正在改善——隨著包括美股在內的全球資本市場普遍出現了高估值、高泡沫，2025年起港股流動性顯著回暖，南向資金亦成為港股市場的重要增量資金。

Wind數據顯示，年初至今南向資金凈買入港股5978.59億元，近一年凈買入排名前十港股標的中，5只標的為恒生科技指數成份股。

同時，在美聯儲有望維持寬松傾向的背景下，港股科技板塊的外圍流動性環境也有望持續改善。歷史情況顯示，美聯儲加息周期中恒生科技指數多為下跌走勢；美聯儲降息周期中，恒生科技受益于流動性改善，多為上漲走勢。2024年美聯儲已降息3次，2025年美聯儲或將延續降息行情，港股科技流動性持續改善可期。

6月3日起，長城恒生科技指數型證券投資基金（QDII）（A類：024148，C類：024149）正式發行，緊密跟蹤恒生科技指數（HSTECH.HI），聚焦指數“低估值+高成長+強資金+硬科技”核心優勢，一鍵布局港股科技核心資產的投資機會不容錯過。

風險提示：基金有風險，投資須謹慎，請投資者全面認識本基金的風險特征，聽取銷售機構的適當性意見，根據自身風險承受能力，在詳細閱讀《基金合同》、《招募說明書》等信息披露文件的基礎上，謹慎投資。本基金經管理人評估風險等級為R4-中高風險，適合風險偏好C4-積極型及以上客戶，具體風險評級以代銷機構為準。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發展的所有階段，基金的過往業績及凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。投資者進行投資時，應嚴格遵守反洗錢相關法規的規定，切實履行反洗錢義務。本投資觀點并不構成對投資者實質性的投資建議或長城基金最終的投資觀點。本公司不就任何依賴本文觀點作出的投資行為承擔責任。本產品由長城基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。本基金可投資于境外證券，除了需要承擔與境內證券投資基金類似的市場波動風險等一般投資風險之外，本基金還面臨匯率風險等境外證券市場投資所面臨的特別投資風險。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件。

敬告讀者：本文基于公開資料信息或受訪者提供的相關內容撰寫，全球財說及文章作者不保證相關信息資料的完整性和準確性。無論何種情況下，本文內容均不構成投資建議。市場有風險，投資需謹慎！未經許可不得轉載、抄襲！