招商仁和人壽現罕見高層變動，復牌8年市場份額下滑

作者：宋涵

出品：全球財說

背靠央企股東向來以高管層“穩健”著稱的招商仁和人壽近來發生重大人事變動，副總、審計負責人同日被免。

高管層出現罕見變動

7月中上旬，招商仁和人壽披露2025年第三次臨時股東會決議。其中，有3項議案事關公司高管層變動。

解聘高宏招商仁和人壽副總經理、首席數字官（CDO）職務；解聘胡良招商仁和人壽審計責任人職務；聘任樊雪擔任招商仁和人壽審計責任人。

公開信息顯示，高宏自2017年9月出任公司副總經理一職，現還兼任首席數字官一職。其曾在中國平安、太平人壽、太平集團、富德生命人壽多家險企任職，不過負責部門多集中于電腦部、信息技術管理部。進入招商系統后，高宏曾任招商局金融控股有限公司副總經理，招商局金融科技有限公司總經理。

胡良自2021年12月出任招商仁和人壽審計責任人，現還兼任廣東分公司臨時負責人。胡良曾長期在體制內任職，曾任深圳保監辦綜合管理處主任科員，深圳保監局綜合管理處主任科員、辦公室(黨委辦公室)副主任(主持工作)、統計研究處處長、財產保險監管處處長等職。還在中國人民保險公司深圳分公司任辦公室政研科副科長。

胡良進入招商仁和人壽后曾任深圳分公司黨委書記、北京分公司黨委書記、辦公室（黨委辦公室、黨委宣傳部、群工部）總經理、黨建工作部總經理。

值得注意的是，接替胡良任招商仁和人壽審計責任人的樊雪，2024年12月剛升任招商仁和人壽副總經理，2025年3月兼任董事會秘書。

樊雪出身招商局系統，曾任招商局金融集團有限公司保險部職員、高級分析主管、總經理；招商局金融事業群/平臺保險部總經理；招商局金融控股有限公司保險部總經理。還曾任海達遠東保險顧問有限公司中國團隊高級客戶主任。

對于高管變動引發市場高度關注一事，招商仁和人壽有關負責人對外表示，此番高管調整屬于正常的人事變動。并透露高宏已任招商局集團專職外部董事，胡良已任公司品牌關系總監，并擬任廣東分公司總經理。

事實上，招商仁和人壽背靠多家央企股東，高管層向來以“穩健”著稱。2023年招商仁和人壽經歷了成立以來首次管理層調整。即原總經理彭偉卸任，聘任橫琴人壽原總經理黃志偉任招商仁和人壽新任總經理，同年12月其任職資格獲監管核準。

如今黃志偉已執掌招商仁和人壽1年有余，身上的擔子并不輕松。

品牌悠久，經營稍顯稚嫩

作為招商系保險公司一員，招商仁和人壽傳承的“仁和保險”品牌歷史源遠流長。1875年輪船招商局創辦保險招商局，并于次年創辦仁和保險，保險招商局后并入仁和保險。

招商仁和人壽于2016年12月獲批籌建，半年后獲得開業批復。2017年傳承“仁和保險”品牌的招商仁和人壽成功復牌。

招商仁和人壽注冊資本為65.99億元人民幣，由招商局、中國移動、中國航信三大央企，聯合多家知名企業共同發起設立。

盡管股東實力背景強大，招商仁和人壽還是復刻了壽險業“七平八盈”的定律。2017-2022年，凈利為-1.38億元、-4.07億元、-5.06億元、-2.96億元、-1.84億元、-13.04億元。

經歷2022年巨虧后，招商仁和人壽次年首度扭虧為盈，錄得凈利0.68億元。并在2024年持續盈利，錄得凈利1.31億元。

與凈利情況截然不同的是，期間招商仁和人壽保費規模飆升，成立第三年就躋身非上市險企百億規模保費隊伍。2018-2022年，保費收入分別為27.55億元、104.83億元、117.49億元、123.77億元、154.04億元。

2023年也就是招商仁和人壽扭虧為盈的首年，其保費收入增長勢頭戛然而止，回落至145.01億元。盡管2024年再次沖至153.01億元，仍落后于2022年歷史高點。

以規模保費為基準，2023-2024年招商仁和人壽新單保費收入呈下降態勢，分別同比下降54.86%、26.17%。公司解釋稱是緣于主動收縮，優化業務結構。

但作為招商系一員，招商仁和人壽對銀保渠道依賴較為嚴重。2022-2024年，銀行代理渠道貢獻原保費收入占比87.27%、87.17%、86.02%。2025年1季度銀行代理渠道占比89.18%。結合近年預定利率與銷售費用下滑，客戶和銀行基層熱情降溫；前期多波“炒停售”透支市場需求，多重因素疊加新單增長乏力。不過據招商仁和人壽稱，2025上半年公司新單規模增長跑贏同業。

從險種結構來看，不知是受市場需求影響，還是策略搖擺，近兩年招商仁和人壽險種結構有明顯變動。2023年分紅和萬能業務規模分別同比下降77.8%和65.1%，是當年保費收入降幅最快的兩險種。到了2024年分紅和萬能險業務規模反而成了保費收入增速最快的險種，同比增長達65.3%和330.1%。

招商仁和人壽2025上半年實現保險業務收入103.12億元、凈利潤2.32億元，分別同比增長12.79%、28.18%。

但招商仁和人壽2025年開門紅業績表現卻算不上亮眼。

2025年1季度，招商仁和人壽增收不增利。錄得保險業務收入49.42億元，較2024年同期增長5.10%；凈利0.99億元，較2024年同期下滑41.76%。

且招商仁和人壽市場份額有所下降。2024年市場份額同比下降0.03個百分點至0.38%。到2025年1季度，市場份額降至0.30%。

2025年1季度，招行仁和人壽凈利同比大跌4成，或緣于曾經引以為傲的投資端收益率大幅下滑。要知道2023-2024年招商仁和人壽經營亮點之一就是投資收益率行業名列前茅。

2025年1季度，招商仁和人壽投資收益率為1.49%，雖較2024年同期下滑0.03個百分點，仍穩居非上市人身險企前列；綜合投資收益率為-0.20%，而2024年同期為1.40%，同比由正轉負。在非上市人身險企綜合投資收益率排行榜掉至40名。

2025上半年，招商仁和人壽累計投資收益率2.64%，與2024年同期相差不大；但累計綜合投資收益率2.73%，較2024年同期8.23%相差甚遠。

此外，招商仁和人壽總資產收益率水平同樣不高。2022-2024年分別為-2.40%、0.11%、0.16%。2025上半年，其累計總資產收益率0.24%。

2025年，在數家同業機構“瘦身”時，1季度招商仁和人壽湖北分公司獲監管核準開業。

新成立8年來，招商仁和人壽保費飆升，業務迅速擴張，加速資本金消耗，這主要體現在償付能力方面。2017-2019年，展業不到3年招商仁和人壽核心/綜合償付能力充足率由1846%降至206%。

2020-2024年招商仁和人壽綜合償付能力充足率200%、182%、179.47%、166.77%、200.77%；同期，其核心償付能力充足率就不那么樂觀，其間曾連續2年低于90%。具體為173%、114%、89.74%、83.38%、128.42%。

2025年前2個季度，招商仁和人壽核心償付能力充足率有所提升，分別為116.89%、120.03%；綜合償付能力充足率降幅較大，分別為190.46%、174.85%。預測下個季度核心償付能力充足率降至104.43%，綜合償付能力充足率降至150.59%。

為補充資本，提高公司償付能力，招商仁和人壽2020-2022年間在銀行間債券市場公開發行累計39億元資本補充債券。值得注意的是，招商仁和人壽2025年第2季度償付能力報告披露，決定年末贖回2020年12月發行的8億資本補充債，其剩余期限不足1年。根據監管規則要求，計提賬面價值80%作為認可負債，減少附屬資本。

考慮到未來業務發展及市場波動，仍需關注其償付能力變化情況。

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