凈息差拐點來了？工行建行這樣預測

來源：第一財經

利率下行趨勢持續，銀行凈息差壓力仍在。3月27日晚間，工商銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行集中發布2025年年報，凈息差指標普遍仍在下行趨勢中。

報告期內，工商銀行（601398.SH；01398.HK）凈息差為1.28%，同比下行14BP；建設銀行（601939.SH；00939.HK）凈息差為1.34%，同比下行17BP；交通銀行（601328.SH；03328.HK）凈息差為1.2%，同比下行7BP；郵儲銀行（601658.SH；01658.HK）凈息差為1.66%，同比下降21BP。

在此背景下，各行利息凈收入繼續承壓。去年全年，除交通銀行利息凈收入同比增長1.91%外，工商銀行、建設銀行、郵儲銀行利息凈收入分別同比下降0.4%、2.9%、1.57%。

不過，工商銀行、建設銀行凈息差降幅均有不同程度收窄。財報顯示，2024年，工商銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行凈息差分別下行了19BP、19BP、1BP、14BP。

對于過去一年凈息差降幅呈現出的邊際收窄信號，建設銀行首席財務官生柳榮提到了三方面原因。一是存量貸款等重新定價逐漸完成，貸款收益率下降的壓力有所減輕。二是付息率相對較高的定期存款集中到期，一般性存款的付息率大幅下降；同時，得益于同業存款利率自律機制2024年四季度開始發揮作用，同業存款付息率快速下降。三是通過主動資產負債管理進行結構優化，減緩了貸款收益率下降對凈息差的負面影響，包括提高收益較高的金融投資在生息資產中的比重；在負債端，建行壓降了一部分付息率較高的存款，同時利用利率自律機制規范，拓展了一部分付息率較低的金融同業存款。

展望2026年，生柳榮認為，從宏觀角度看，結合貨幣政策執行報告等表態，央行在關注市場化利率機制完善的同時，也關注銀行負債成本的合理控制，宏觀政策導向很明確；從微觀角度看，通過加強主動負債管理和分層分類的客戶定價管理，優化資產負債結構，建設銀行對凈息差下降幅度進一步收窄有信心。

工商銀行副行長姚明德給出的基本判斷是：2026年的凈息差大概率呈現“L型”走勢。

“如不考慮LPR（貸款市場報價利率）、存款掛牌利率進一步大幅調整的情況，預計今年我行利息凈收入將同比轉正、迎來拐點，凈息差下降幅度也會較2025年進一步收斂。”姚明德說，短期內凈息差的下行趨勢尚未改變，但推動凈息差表現改善的有利因素在持續累積，邊際企穩的態勢有望延續。

對此，他結合工商銀行做法提到了幾個方面。第一，凈息差是商業銀行平衡讓利實體經濟、自身穩健增長、商業可持續性等多目標后的結果，受到市場利率水平、資產負債量價結構以及資產質量的共同影響，通常呈現“升息周期擴大、降息周期收窄”的特點。2025年，工商銀行資產負債組合管理適應貨幣政策調整的要求，適度提升資產負債表的利率敏感度，通過資產負債組合優化對沖利率下行壓力、穩定凈息差水平。

第二，負債管理方面，一方面堅持多元化負債布局，推進成本精細化管控，強化托管、結算、存管等領域各類低成本資金的沉淀；另一方面嚴格落實“利率調整兜底條款”和同業自律倡議，存款增長始終保持較好的量價協同勢頭。隨著高成本定期存款逐步到期，前期存款掛牌利率調整影響已經逐步釋放，貸款重定價也將進入尾聲，存貸利差有望趨于穩定。

第三，大類資產配置方面，去年全社會債券投資占社會融資規模比例持續提升，同期工商銀行實現客戶貸款增長7.5%、債券投資增長19.6%。“需要看到的是，目前新增債券投資收益率還在下降，且債券資產重定價周期普遍長于貸款資產，在利率下行期的影響釋放還有一個過程，短期看對凈息差有所影響，中長期看對未來的資產儲備、盈利儲備和價值儲備均有所貢獻。”他說。

第四，是國際化布局。2025年末，工商銀行境外機構總資產是4916億美元，同比增長12.4%，高于集團整體增幅。“從目前看，美聯儲、歐央行等主要發達經濟體及新興市場基準利率仍存在進一步下調可能，短期內境外機構凈息差還將持續收窄，但在服務國家戰略、提升集團綜合價值方面的貢獻日益突出。”他說。

聚焦貸款定價，姚明德表示，考慮到今年LPR仍存在下調的可能，預計2026年貸款收益率還將延續下行趨勢，但降幅將顯著收窄。一方面，2025年5月是最近一次LPR調整，由此帶來的重定價影響預計已經大部分體現。另一方面，今年以來，工行的對公貸款、個人住房貸款、個人經營貸款等貸款品種的新發放利率已經出現企穩態勢。

“已經出現企穩態勢，從前兩個月的情況看，新發放貸款利率較上年下降2BP，同比少降18BP，降幅明顯收窄。”他說。