珀萊雅奔赴港股：半年53億背后哪些關鍵信息？

2025年的中國美妝市場正在經歷周期調整：消費者趨于理性，國際巨頭在華普遍承壓，線上流量紅利放緩，線下渠道格局重塑。

在這樣的大環境中，如何實現“穩中有進”，成為所有玩家的考題。

8月27日，珀萊雅化妝品股份有限公司（股票代碼：603605）正式發布2025年半年度報告。

這份報告中，珀萊雅不僅展示了其在復雜市場環境下的經營韌性，更以多項核心數據的穩步增長，再次向資本市場傳遞出堅定而清晰的信號：

這家以科研為基石、以品牌為引擎、具有全球視野的中國頭部美妝公司，正穩步駛入高質量發展的快車道。

報告期內，公司實現營業收入53.62億元，同比增長7.21%；歸母凈利潤7.99億元，同比增長13.80%；尤其值得注意的是，經營性現金流凈額達12.93億元，同比大幅增長95.34%。這些數字背后，不僅是珀萊雅持續優化的運營效率和盈利質量，更是其多品牌、多品類、全渠道戰略進入收獲期的直觀體現。

與此同時，珀萊雅還同步拋出了兩項重大決策：推出上市以來最高比例的半年度分紅方案——擬每10股派發現金紅利8元，合計派發3.15億元；以及正式啟動發行H股股票并在香港聯交所主板上市的籌備工作。這兩大動作，一邊回饋投資者，一邊謀劃更大舞臺，清晰勾勒出珀萊雅注重品牌長期利益的戰略遠見。

穩健增長背后的“質效雙升”，多品牌矩陣跑出加速度

2025年上半年，珀萊雅核心財務指標呈現“營收穩增、利潤快增、現金流充沛”的三重特征。

營業收入53.62億元基礎上，盈利結構持續優化：歸母凈利潤7.99億元同比增13.80%，扣非凈利潤7.71億元同比增13.49%，利潤增速顯著跑贏營收；盈利質量同步改善，銷售毛利率73.38%，同比提升3.56個百分點；銷售凈利率15.41%，同比增加0.94個百分點，印證產品結構升級與成本管控成效。

截自珀萊雅2025半年度財報

渠道層面看，線上渠道仍是核心增長引擎且結構持續精細化。

上半年線上營收51.09億元，同比增9.17%，占主營業務比重95.39%，兩大細分渠道表現亮眼：

?線上直營收入39.05億元，同比增4.87%，天貓、抖音、京東全平臺領跑——618及上半年，珀萊雅天貓旗艦店均居天貓美妝第1，抖音品牌成交額列第2，京東美妝居第5、國貨第1；

?線上分銷收入12.04億元，同比增25.91%，通過合作覆蓋細分人群。

?線下受傳統日化調整影響，營收2.47億元同比降21.49%，占比4.61%，但正通過百貨渠道聚焦高端線、日化渠道深化集合店合作，確保各渠道協同穩健發展。

截自珀萊雅2025上半年財報

而品牌矩陣的協同發力，成為珀萊雅穿越行業周期的關鍵支撐。從收入貢獻與增長表現看，五大品牌形成“主品牌守盤、次品牌沖鋒、新銳品牌破局”的梯隊格局：

核心品牌珀萊雅以39.79億元營收占據74.27%的份額，通過“產品迭代+營銷破圈”鞏固“科學護膚”心智。

產品端聚焦雙抗、源力、能量等系列推新，持續推新強化功效認知；營銷端圍繞“年輕感”與“科技力”關鍵詞，開展“給好運上個高度”“性別不是邊界線”等多個主題活動，并官宣劉亦菲、易烊千璽、馬柏全等代言人，實現品牌聲量與用戶心智的雙重滲透；渠道端則憑借全平臺運營能力，成為首個在天貓、抖音、京東均躋身頭部的國貨美妝品牌。

珀萊雅官宣珀萊雅品牌防曬全球代言人劉亦菲、珀萊雅品牌全球代言人易烊千璽、珀萊雅青春大使馬柏全

彩妝品牌彩棠作為“第二增長曲線”，上半年營收7.05億元同比增長21.11%，以“專業化妝師”定位構建差異化優勢。

產品端堅持“化繁為簡、妝人合一”理念，底妝領域表現突出，粉底液、妝前乳、修容盤屢次登頂類目榜首；營銷端以“中國妝、原生美”為核心，通過新年“靈蛇獻瑞”限定系列、茉莉奶白聯名等活動，實現“專業口碑→大眾破圈”的躍遷；渠道端2025年上半年彩棠天貓旗艦店居彩妝類目第2（國貨第1），抖音平臺位列彩妝第8（國貨第5），多平臺共振效應顯著。

彩棠“靈蛇獻瑞”限定系列、彩棠雙生氣墊西湖發布會海報

洗護品牌Off&Relax則成為不折不扣的增長黑馬，營收2.79億元同比激增102.52%，深化“亞洲頭皮健康養護專家”定位。

產品端推出進階凈屑系列、海外定制單品、春日花園限定套裝構建差異化產品矩陣；渠道端 618 天貓雙店居美護發行業（剔除燙染造型）第 6（國貨第 1），成交增 110%+，抖音育發液躍居頭皮精華第 1，雙店半年成交翻倍，成功打開洗護細分賽道增量空間。

Off&Relax春日花園限定套裝、悅芙媞 “修紅精華 2.0”、原色波塔“Hello Kitty”聯名液體腮紅

新銳品牌“悅芙媞”與“原色波塔”分別以1.66億元、0.97億元營收實現3.31%、80.18%的增長。2025年，悅芙媞煥新定位為“年輕肌功效專研”，在YOUTH LAB年輕肌專研實驗室成立的基礎上，推出「修紅精華2.0」、「清潔泥膜3.0」等新品，強化油敏肌專業護理的品牌心智，并官宣00后代言人沈泉銳加深與年輕用戶的深度溝通；原色波塔以“自我”為核心，Hello Kitty聯名液體腮紅、原色多效遮瑕盤、波浪染眉膏等產品在天貓抖音榜單均表現突出，成為Z世代彩妝市場的新銳力量。

截自珀萊雅2025上半年財報

多品牌矩陣不僅是珀萊雅抵御單一品牌風險的戰略布局，更是其持續捕捉新消費需求、實現可持續增長的核心動能。這些品牌在定位、產品、營銷上的差異化運作，共同構筑了珀萊雅強大的多元化品牌矩陣。

研發與數智化：構筑長期競爭的“雙底座”

在美妝行業競爭從“營銷驅動”轉向“科技驅動”的新階段，珀萊雅將研發創新與數智化轉型作為“雙底座”，持續夯實技術壁壘與運營效率。

研發投入的“穩中有進”與成果轉化的“高效落地”，是產品力提升的核心保障。

《FBeauty未來跡》發現2025年上半年，珀萊雅研發費用達9502.58萬元，同比增加41.26萬元，研發體系以杭州龍塢研發中心（含國際科學研究院和研發創新中心）、上海研發中心、歐洲科創中心為三大支點，覆蓋基礎研發、應用開發、臨床轉化全流程。

此外，公司專利儲備也持續豐富。截至2025年6月30日，累計擁有國家授權發明專利124項、實用新型專利22項、外觀設計專利94項，合計240項；上半年新獲15項專利，新申請專利35項。

尤其值得關注的是，珀萊雅自研原料成果落地成效顯著，自主開發的木蝴蝶籽提取物已應用于悅芙媞多款產品，計劃拓展至彩棠；高純度卡瓦胡椒根提取物也成功落地悅芙媞產品線，原料自主可控能力進一步提升。

悅芙媞潔顏慕斯、修紅精華

在持續研發投入和基礎科研的夯實下，珀萊雅技術成果獲得了諸多權威認可。

比如“抗糖基化抗氧化機制探究及美白抗衰功效驗證”等4項技術獲浙江省科學技術成果登記證書；源力系列獨家重組XVII型膠原蛋白修護皮膚基底膜的成果發表于《Journal of Agricultural and Food Chemistry》，另一項源力系列技術論文刊載于《Cosmetics》，與上海交通大學合作的頭皮微生態研究（論文《Abnormal Microbial Amino Acid Metabolism and Activated Pathogenesis in Scalp with Dandruff》）發表于《The Journal of Investigative Dermatology》。

珀萊雅源力系列

與此同時，公司還首次與杭州恩和生物合作探索合成生物學與AI融合應用，深化與亞什蘭、帝斯曼及上海交大、浙大等機構的產學研協同，為品類創新積蓄技術動能。

另一方面，珀萊雅的數智化戰略開始進入“全面落地”階段，以系統升級與組織變革提效。

戰略級項目上，啟動SAP升級重構項目，構建統一數據與流程治理體系，打破多品牌、多渠道數據孤島；PLM（產品全生命周期管理）項目立項，明確透明化進度跟蹤、跨部門協同等目標，為產品開發護航。

業務場景賦能方面，與螞蟻集團合作的“智能客服”項目結項，通過AI與分布式服務融合提升流量高峰響應效率；啟動AI配方大模型項目，探索研發智能化路徑；完成BI系統迭代，自動集成多渠道數據，支撐精細化決策。

組織層面，數字化委員會機制化運行，推進“業務IT化”與“IT業務化”融合，開展零代碼培訓、舉辦AI專場私享會，籌備AI+數字化峰會，培育全員數字化意識，構建可持續沉淀的“數字底座”。

研發與數智化，雙重基建協同，共同構成了珀萊雅面向未來的“護城河”。它們或許不直接刺激短期銷量，卻是企業能否在全球市場中持續領先的關鍵所在。

全球化布局：資本動作與長期戰略落地

在業績穩健增長與能力建設夯實的基礎上，珀萊雅于2025年上半年同步推進兩大資本動作——高比例中期分紅與H股上市籌備，既回饋現有股東，也為全球化布局打開新空間。

從分紅方案看，此次擬每10股派8元（含稅）、預計分紅總額3.15億元，是公司史上最高半年度分紅。

若方案落地，珀萊雅自2017年A股上市以來累計分紅將超21億元，這種“盈利-現金流-分紅”的正向循環，既增強了投資者信心，也彰顯了企業對自身經營穩定性的底氣。

更具戰略意義的是H股上市籌備。

8月25日，珀萊雅董事會審議通過《關于籌劃發行H股股票并在香港聯合交易所有限公司上市的議案》，正式啟動港股上市流程，標志著其國際化戰略進入新階段。

本次港股上市動作，也意味著珀萊雅的資本實力和綜合競爭力將進一步提高，打開國際融資、治理提升與品牌背書三大通道，為全球化注入長期動能。

據了解，為配合港股上市，珀萊雅也在治理層面作出調整，董事會席位由5名增加至7名，新增1名具有國際化背景的獨立董事——范明曦女士（中國香港籍），曾任職于德意志銀行、瑞士銀行等國際投行香港分行，最高至董事總經理（MD）職位，其在香港資本市場規則、跨境融資、國際并購等領域的專業經驗，將為珀萊雅對接國際資本、規范治理提供關鍵支持，體現公司推進全球化戰略的審慎與決心。

從業務鋪墊看，珀萊雅早已啟動國際化探索的初步嘗試。

例如，Off&Relax針對日本、馬來西亞市場推出定制化護發單品，適配當地消費者頭皮護理需求；研發層面的歐洲科創中心，則承擔著對接全球前沿護膚技術、適配不同區域膚質需求的功能，為產品國際化提供技術支撐。

結合公司“未來十年躋身全球化妝品行業前十”的“雙十”戰略愿景，此次港股上市籌備可視為其全球化征程的“關鍵一步”。

綜上所述，珀萊雅2025年上半年財報，既是一份“穩增長、高質量”的業績答卷，也是一幅“多品牌協同、技術驅動、全球化布局”的戰略藍圖。

回望這份中報，珀萊雅展現出的不僅是數據的增長，也是一種系統性的能力提升——從財務健康度到品牌矩陣力，從科研底蘊到數字敏捷性，從本土深耕到全球視野。在這些能力的支撐下，珀萊雅正穩步朝向其“雙十”戰略愿景——“未來十年躋身全球化妝品行業前十”邁進。

在中國美妝行業從“流量驅動”走向“價值驅動”的今天，珀萊雅用這份扎實的中報，再次證明了：關注長期價值，才是最好的增長策略。

本文為FBeauty未來跡原創作品，未經書面授權許可，不得轉載或通過技術抓取用于AI訓練。

作者/張韻潔

編輯/吳思馨

排版/陽艷